中信證券：博弈依舊劇烈 右側(cè)仍需等待 堅定“熱切冷”

中信證券表示，9月以來，海外快速加息預(yù)期持續(xù)升溫，貿(mào)易爭端擾動密集出現(xiàn)，增量資金有限，持倉結(jié)構(gòu)失衡，激烈預(yù)期博弈加劇市場波動，當(dāng)前市場狀況優(yōu)于4月，存在左側(cè)配置機(jī)會，但最穩(wěn)妥的右側(cè)入場時機(jī)預(yù)計還在10月份。

從近期擾動因素來看，美國通脹超預(yù)期引發(fā)快速加息預(yù)期升溫，并加劇短期人民幣匯率波動，貿(mào)易相關(guān)摩擦頻繁出現(xiàn)，引發(fā)投資者對外需穩(wěn)定性的擔(dān)憂。從股票市場流動性來看，增量資金流入繼續(xù)放緩，存量資金倉位仍保持中高水平，持倉結(jié)構(gòu)依舊失衡，“熱切冷”仍在進(jìn)行中，基于預(yù)期的博弈交易持續(xù)活躍，加劇市場波動。

從市場節(jié)奏上來看，當(dāng)前市場整體估值合理，絕對吸引力略遜于2018年末，存在左側(cè)配置機(jī)會，但在10月份經(jīng)濟(jì)、政策、盈利預(yù)期明朗，同時外部地緣擾動因素落地后，右側(cè)入場更為穩(wěn)妥。配置上，建議堅定“熱切冷”，重心繼續(xù)轉(zhuǎn)向部分前期偏冷門行業(yè)。

具體品種選擇上，建議關(guān)注：

一，成長制造領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注此前持續(xù)調(diào)整、明年有估值切換空間的半導(dǎo)體和軍工當(dāng)中白馬龍頭，以及標(biāo)簽屬性較弱、估值性價比仍較高的化工新材料。

二，醫(yī)藥行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注具備較高性價比的中藥，以及充分消化估值以及政策負(fù)面預(yù)期的醫(yī)療器械。

三，冷門行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)開發(fā)商、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈、電力、油運(yùn)和油氣機(jī)械等。此外，在外部科技領(lǐng)域制裁不斷加劇的環(huán)境下，關(guān)注芯片、信創(chuàng)等自主可控領(lǐng)域的配置機(jī)會。