國(guó)信證券：服裝零售穩(wěn)步復(fù)蘇 國(guó)內(nèi)紡織出口整體景氣

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，消費(fèi)端看好震蕩復(fù)蘇下的成長(zhǎng)賽道，制造端關(guān)注下游庫(kù)存拐點(diǎn)。服裝消費(fèi)端，6月以來(lái)疫情好轉(zhuǎn)，7-8月消費(fèi)維持良好勢(shì)頭，本土運(yùn)動(dòng)品牌保持較好增長(zhǎng)，看好后續(xù)維持震蕩復(fù)蘇趨勢(shì)，運(yùn)動(dòng)賽道保持成長(zhǎng)性優(yōu)勢(shì)。制造出口端，外需預(yù)期轉(zhuǎn)弱但成本下行、匯率變動(dòng)持續(xù)利好，看好品牌庫(kù)存回落后中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性突出的企業(yè)的布局良機(jī)。

投資建議：港股重點(diǎn)推薦李寧(02331)、安踏體育(02020)、申洲國(guó)際(02313)、特步國(guó)際(01368)、波司登(03998)、滔搏(06110)，A股重點(diǎn)推薦華利集團(tuán)(300979.SZ)、臺(tái)華新材(603055.SH)、偉星股份(002003.SZ)、比音勒芬(002832.SZ)、報(bào)喜鳥(002154.SZ)、盛泰集團(tuán)(605138.SH)、魯泰A(000726.SZ)。

數(shù)據(jù)跟蹤：

1)品牌零售：8月服裝零售低基數(shù)下增長(zhǎng)5%，重點(diǎn)品牌線上表現(xiàn)較好。8月服裝零售低基數(shù)下同比+5.1%，但比2019年同期增幅不及7月;2022年7月天貓京東運(yùn)動(dòng)鞋/服同比-9%/-17%;8月重點(diǎn)品牌天貓旗艦店，安踏/FILA/李寧/特步分別同比+9%/+11%/+1%/+13%，耐克/阿迪/lululemon/新百倫分別同比-33%/-61%/+57%/+37%，比音勒芬/報(bào)喜鳥/哈吉斯分別同比+14%/+59%/+23%;得物潮鞋運(yùn)動(dòng)品牌銷售額前三依次為耐克、阿迪李寧、阿迪達(dá)斯;奢侈品銷售額前三依次為L(zhǎng)V、古馳、巴黎世家。

2)制造出口：若與2019年相比，8月越南出口增速放緩，國(guó)內(nèi)出口仍較好。越南紡織出口8月增長(zhǎng)23%，越南7/8月與2019年相比，增長(zhǎng)11%/1%;國(guó)內(nèi)8月紡織品和服裝出口增長(zhǎng)0%和5%，表觀降速，但紡織品出口7/8月與2019年相比，增長(zhǎng)26%/25%，服裝出口增長(zhǎng)17%/18%。近一周盛澤織機(jī)開(kāi)機(jī)率同比-6百分點(diǎn)至66%，反映內(nèi)需較疲軟，但降幅已相比8月(-12%)收窄。

3)成本：原材料價(jià)格相比前期有所下降。國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格經(jīng)歷前一輪降價(jià)后繼續(xù)保持較低水平，外棉價(jià)格比8月初小幅回升至2-2.2萬(wàn)元/噸，但相比二季度仍較低;PA66切片在8月后呈現(xiàn)小幅下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)制造企業(yè)成本壓力較小。

行業(yè)動(dòng)態(tài)：8月美國(guó)服裝店銷售額+0.4%(6/7月-0.3%/+0.2%);8月英國(guó)服裝鞋類零售額+8.4%(6/7月+12.5%/15.7%);美國(guó)假期零售業(yè)銷售額預(yù)計(jì)增速放緩;H&M第三財(cái)季收入僅增長(zhǎng)3%;Zara母公司上半年收入+24%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù);競(jìng)爭(zhēng)惡化;原材料價(jià)格波動(dòng);系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。