“不抗打”的業(yè)績下 浙江世寶(01057)憑什么“卷土重來”?

此前“漲勢逼人”的浙江世寶(01057)似乎又卷土重來了。

從盤面上來看，自上周四開始，浙江世寶H股成交量開始攀升，股價也隨之不斷上漲，至本周一收盤其股價已連續(xù)三日上漲，漲幅分別為9.13%、1.76%、5.18%。與此同時，浙江世寶A股則連續(xù)錄得3個漲停板，累漲逾33%。

(浙江世寶H股行情走勢)

(浙江世寶A股行情走勢)

而說起浙江世寶，相信不少股民印象都十分深刻了。今年6月中旬開始，在市場熱捧新能源汽車概念的“東風(fēng)”利好下，浙江世寶AH股的股價開始起飛：6月13日至6月28日，12個交易日，浙江世寶A股斬獲11個漲停板，股價上漲了近2倍。而浙江世寶H股的漲勢亦十分兇猛，12個交易日漲幅高達(dá)60%。

在這樣驚人的漲勢下，押寶浙江世寶的股民也越來越多——根據(jù)半年報顯示，截至2022年6月末，該股股東高達(dá)11.48萬戶，相比3月末的2.88萬戶，多了近4倍。

不過，月滿則虧，水滿則溢。浙江世寶驚人的漲勢也引起了監(jiān)管注意。6月29日，浙江世寶股價因異常波動觸發(fā)停牌核查。截至7月6日，浙江世寶停牌核查結(jié)束。不過，誰曾想，浙江世寶復(fù)牌后便觸發(fā)下滑“按鈕”。截至9月1日，其H股報于1.55港元，較年內(nèi)3.08港元的高點(diǎn)回落近50%，其A股報于8.23元，較年內(nèi)15.57元的高點(diǎn)下跌逾47%。

現(xiàn)如今，隨著浙江世寶A股連續(xù)錄得“3漲停”，該股被資金熱炒的苗頭似乎又有所顯現(xiàn)。那么，在資金熱捧之下，浙江世寶的業(yè)績表現(xiàn)究竟如何?又什么原因促使其備受資金青睞呢?

“不抗打”的業(yè)績

股價再度掀起上漲熱風(fēng)的背后，則是浙江世寶經(jīng)不起推敲的財務(wù)數(shù)據(jù)。

據(jù)財報數(shù)據(jù)披露，今年上半年，浙江世寶實(shí)現(xiàn)營收為5.54億元，同比減少3.31%;實(shí)現(xiàn)凈利潤約為85.56萬元，同比下滑97.52%。需要注意的是，若扣除掉超500多萬元的非流動性資產(chǎn)處置損益和超1000萬元的政府補(bǔ)貼，該公司則是處于由盈轉(zhuǎn)虧的狀態(tài)，上半年扣除非經(jīng)常性損益的凈虧損為1407.63萬元。

營收、凈利數(shù)據(jù)雙雙下滑之際，浙江世寶的現(xiàn)金流凈額也有所減少：2022年上半年，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5021.65萬元，較2021年同期下滑23.92%?，F(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為4278.03萬元，同比減少49.30%。

(數(shù)據(jù)來源：浙江世寶財報)

關(guān)于業(yè)績大幅下降的原因，浙江世寶在財報中解釋稱，報告期內(nèi)，公司乘用車電動轉(zhuǎn)向系統(tǒng)產(chǎn)品銷售上升，但受汽車行業(yè)表現(xiàn)不佳，尤其是商用車產(chǎn)銷同比顯著下降的不利影響，公司商用車轉(zhuǎn)向產(chǎn)品的銷售下降。

而透過業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，我們也似乎更能窺出其業(yè)績大幅下滑的秘密。

據(jù)了解，浙江世寶主要從事汽車轉(zhuǎn)向器及其他轉(zhuǎn)向系統(tǒng)關(guān)鍵零部件的研發(fā)、制造及銷售，收入結(jié)構(gòu)主要轉(zhuǎn)向系統(tǒng)及部件、配件及其他、其他業(yè)務(wù)這三大板塊。2022年上半年，該公司來自轉(zhuǎn)向系統(tǒng)及部件的收入為4.82億元，同比下降5.12%。配件及其他收入為4693萬元，同比增長9.84%;其他收入為2484萬元，同比增長13.10%。

另外，報告期內(nèi)，該公司的主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利為8375.69萬元，同比減少4286.51萬元;主營業(yè)務(wù)毛利率為15.83%，較2021年同期的22.98%下降了7.15pct。

鑒于上述數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)，浙江世寶上半年?duì)I收、凈利下滑與公司主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)及部件收入、毛利雙雙下降不無關(guān)系。

不過，需要注意的是，浙江世寶不僅這一次業(yè)績出現(xiàn)營收、凈利雙降之外，該公司過往業(yè)績也呈現(xiàn)出較高波動性。

據(jù)相關(guān)財報數(shù)據(jù)披露。2017-2021年，浙江世寶實(shí)現(xiàn)收入11.54億元、11.33億元、9.82億元、11.02億元、11.78億元，凈利潤2673萬元、197萬元、-1.96億元、3460萬元、2560萬元，整體而言營收和凈利都處于比較波動的狀態(tài)。

基于上可知，浙江世寶波動性較強(qiáng)的經(jīng)營業(yè)績的確難以匹配之前公司勢如破竹的漲勢。

有意思的是，結(jié)合其十大股東持股表現(xiàn)來看，浙江世寶本輪股價暴漲亦幫助了不少股東實(shí)現(xiàn)順利解套的“小目標(biāo)”。

據(jù)浙江世寶公告披露，該公司控股股東浙江世寶控股集團(tuán)在2022年6月20日通過大宗交易減持1579.28萬股股票，占其持有本公司股票數(shù)量的4.62%，占本公司總股本的2%。減持金額約為1.2億元，目前持股比例降至41.28%。

此外，一季度末還位于十大股東之列的景順長城新能源產(chǎn)業(yè)股票型證券投資基金(持股為1.03%)，于二季度也近乎實(shí)現(xiàn)了清倉減持，退出十大股東之外。而北京弘建恒通投資有限公司以及其他四名自然人股東也順利在暴漲期間實(shí)現(xiàn)退出。

從上述部分股東減持的動作來看，他們也可謂用實(shí)際行動表明了其對浙江世寶業(yè)績的看法。

“高潛力”的賽道

雖然業(yè)績表現(xiàn)具有較大的波動性，但浙江世寶所處的行業(yè)賽道卻“勢不可擋”，而這也是其股價能夠被資本接連熱炒的關(guān)鍵原因。

據(jù)悉，浙江世寶是一家致力于為全球領(lǐng)先汽車集團(tuán)提供汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)，是國內(nèi)率先自主開發(fā)汽車液壓助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、汽車電動助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的企業(yè)之一。就業(yè)務(wù)而言，該公司主要從事汽車轉(zhuǎn)向器及其他轉(zhuǎn)向系統(tǒng)關(guān)鍵零部件的研發(fā)、制造及銷售。目前，公司具備為商用車、乘用車及新能源汽車提供各類轉(zhuǎn)向產(chǎn)品的能力，同時其研發(fā)的的用于智能汽車、無人駕駛汽車的智能轉(zhuǎn)向技術(shù)處于推廣應(yīng)用階段。

更近一步來看，該公司主要產(chǎn)品涵蓋電動循環(huán)球機(jī)械轉(zhuǎn)向、轉(zhuǎn)向管柱、DP-EPS、R-EPS、智能轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)等產(chǎn)品。

(圖片來源：天風(fēng)證券)

透過業(yè)務(wù)看行業(yè)，需要指出的是，隨著汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)逐步由機(jī)械轉(zhuǎn)向、液壓助力轉(zhuǎn)向及電控液壓轉(zhuǎn)向迭代至電動助力轉(zhuǎn)向、線控轉(zhuǎn)向等路徑，該公司目前押注的線控轉(zhuǎn)向可謂是一個亟待釋放的行業(yè)新方向——電動助力轉(zhuǎn)向是當(dāng)前汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的主流產(chǎn)品，而線控轉(zhuǎn)向則是未來技術(shù)發(fā)展方向。

據(jù)悉，隨著汽車智能化的發(fā)展，汽車底盤正由傳統(tǒng)底盤向線控底盤過渡。為了追求更高的執(zhí)行精度、更快的響應(yīng)速度及更好的安全性，智能駕駛汽車要求底盤系統(tǒng)能夠盡可能取消執(zhí)行機(jī)構(gòu) 間的機(jī)械連接，用電信號來傳遞指令。同時，通過增加冗余的電子部件的方式來確保系統(tǒng)的可靠性和安全性。其中，線控轉(zhuǎn)向是線控底盤中控制橫向運(yùn)動的核心部件，是汽車高階智能駕駛的重要執(zhí)行機(jī)構(gòu)。

(圖片來源：天風(fēng)證券)

而不得不說的是，從汽車行業(yè)的“進(jìn)化史”來看，未來汽車智能化可謂是大勢所趨。

近年來，隨著用戶智能化體驗(yàn)需求的不斷提升、政 策的持續(xù)推進(jìn)、行業(yè)的高度重視，汽車智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)發(fā)展迅速，智能汽車市場規(guī)模及滲透率顯著提升。據(jù)車云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022 年 Q1 L2 級且可 OTA 升級的智能汽車銷量同比環(huán)比大幅上升，滲透率超 20%。預(yù)計至 2025 年滲透率超 40%。

與此同時，在汽車“新四化”發(fā)展目標(biāo)的指引下，政府相關(guān)部門 出臺了一系列政策來鼓勵智能汽車的發(fā)展。其中，在發(fā)改委等部門聯(lián)合印發(fā)的《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》的通知中明確提出：目標(biāo)2025年有條件自動駕駛(L3)汽車達(dá)到規(guī)模化量產(chǎn)，高度自動駕駛(L4)汽車實(shí)現(xiàn)在特定環(huán) 境下市場化應(yīng)用。可以看到，未來智能駕駛發(fā)展的方向是明確的，L3+級別自動駕駛將逐步落地。

在這其中，線控轉(zhuǎn)向作為汽車高階智能駕駛的重要執(zhí)行機(jī)構(gòu)，乘著汽車智能化的東風(fēng)，發(fā)展?jié)摿σ嗖蝗菪∮U。

據(jù)天風(fēng)證券指出，根據(jù)當(dāng)前汽車行業(yè)發(fā)展趨勢及線控轉(zhuǎn)向 應(yīng)用場景，我們分析認(rèn)為線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)主要用于L3及以上的新能源汽車。按照主機(jī)廠車型規(guī)劃情況，我們認(rèn)為線 控轉(zhuǎn)向產(chǎn)品預(yù)計從2022年底開始批量配套，經(jīng)測算，2025年國內(nèi)線控轉(zhuǎn)向市場規(guī)模約24.34億元。

(圖片來源：天風(fēng)證券)

汽車智能化大勢所趨，產(chǎn)業(yè)鏈上的細(xì)分行業(yè)迎來騰飛機(jī)會，這顯然是不容置疑的。這也就意味著，浙江世寶能夠遭到資金的熱捧也不是沒有道理。不過，需要注意的是，浙江世寶究竟能走多遠(yuǎn)，取決的并不僅僅是行業(yè)潛力，還有業(yè)績表現(xiàn)——目前盈利能力驟降、業(yè)績波動的它能不能撐起這波資金的熱炒，我們還是靜待時間的檢驗(yàn)吧。