國泰君安： 用電量短期高增 重視具備可持續(xù)成長屬性的泛新能源運營商

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，維持公用事業(yè)“增持”評級，該行認為在能源不可能三角框架下，能源保供和能源轉(zhuǎn)型為當前核心矛盾。重視具備可持續(xù)成長屬性的泛新能源運營商，推薦細分領(lǐng)域龍頭標的。1)火電轉(zhuǎn)型：推薦國電電力(600795.SH)、華能國際(600011.SH)、;2)新能源：推薦三峽能源(600905.SH)、龍源電力(001289.SZ)等;3)水電：推薦長江電力(600900.SH)、川投能源(600674.SH)等;4)綜合能源：推薦文山電力(600995.SH)、南網(wǎng)能源(003035.SZ);5)核電：推薦中國核電(601985.SH)、中國廣核(003816.SZ)。

事件：國家能源局、國家統(tǒng)計局發(fā)布22年8月電量數(shù)據(jù)：全社會用電量8月同比+10.7%，1~8月累計同比+4.4%;規(guī)上電廠發(fā)電量8月同比+9.9%，1~8月累計同比+2.5%。

用電量短期高增，主要由高溫因素帶動。

22年8月全社會用電量單月同比+10.7%，增速提升(7月同比+6.3%)。分產(chǎn)業(yè)看：一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)、居民用電量單月同比增速分別為+14.5%、+3.6%、+15.0%、+33.5%(7月同比增速+14.3%、-0.1%、+11.5%、+26.8%)。該行測算二產(chǎn)、三產(chǎn)和居民用電分別帶動總用電量增長2.3、2.7和5.4ppts。該行認為，高溫對用電需求帶動是電量高增的主要因素：據(jù)氣象局統(tǒng)計，8月全國平均氣溫22.4℃，為1961年以來歷史同期最高，較常年同期偏高1.2℃。此外，經(jīng)濟因素對用電需求有部分拉動，8月規(guī)上工業(yè)增加值同比+4.2%、社會消費品零售總額同比+5.4%，增速較7月分別提升0.4ppts和2.7ppts。

各電源出力分化，來水偏枯但水電出力好于預(yù)期。

22年8月規(guī)上電廠單月發(fā)電量同比+9.9%，增速較7月提升5.4ppts。各電源分化明顯：8月新能源維持高增速，水電增速轉(zhuǎn)負，核電降幅收窄，火電增速大幅提升。8月風電發(fā)電量同比+28.2%(較7月大幅提升22.5ppts)，光伏發(fā)電量同比+10.9%(較7月下降2.1ppts)。8月水電發(fā)電量同比-11.0%，較7月轉(zhuǎn)負(7月同比+2.4%);環(huán)比-16.2%(近3年8月環(huán)比平均-4.4%)。據(jù)中國氣象局統(tǒng)計，8月全國平均降水量較常年同期偏少23.1%。該行認為來水偏枯系水電發(fā)電量下滑主因，但受益于大型水庫調(diào)節(jié)等因素，水電實際出力好于預(yù)期。8月核電發(fā)電量同比-0.6%，較7月降幅收窄2.7ppts。8月火電發(fā)電量同比+14.8%，較7月提升9.5ppts。火電作為可控電源，高峰期保供價值凸顯。

風險提示：用電需求不及預(yù)期，新能源裝機進度低于預(yù)期，煤價漲幅超預(yù)期，市場電價上漲不及預(yù)期，煤電價格傳導(dǎo)機制推進低于預(yù)期。