民生證券：存款利率再降 哪些銀行更為受益？

智通財經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報告稱，存款利率下調，利好銀行凈息差改善，更為利好個人存款(特別是個人定期)占比高的銀行。在8月LPR下調背景下，多家銀行存款利率下調，后續(xù)不排除更多銀行跟隨。上半年存款定期化趨勢，使銀行負債成本并未如期下降，此次定期存款利率下調較多，有望改善負債成本，進而緩解凈息差收窄壓力，支撐銀行營收增速企穩(wěn)。繼續(xù)看好銀行板塊，維持”推薦“評級。

事件：9月15日，多家銀行調整包括個人活期和個人定期存款在內的多個品種利率，其中三年期定期存款利率下調15BP。

民生證券主要觀點如下：

8月LPR下調背景下，此次個人存款利率下調符合預期。

2022年4月，存款利率市場化調整機制建立，明確存款利率水平“錨定”10年期國債收益率和1Y-LPR。當月，國有行及大部分股份行下調其1年期以上定期存款和大額存單利率，中小行也被鼓勵降低存款利率浮動上限約10BP，形成年內首次存款利率集體下調。8月，1Y-LPR再降5BP，疊加10年期國債收益率年初以來整體呈下行趨勢，客觀上為此次存款利率下調預留空間，后續(xù)不排除其他銀行追隨下調。

3年期定期存款利率下調幅度最大，活期存款下調較少。

此次多家銀行下調存款利率的節(jié)奏較為相似，整體為3年期品種下調15BP，其他期限定期存款下調10BP，其中5年期品種僅下調10BP，或因當前定價已與3年期品種較為接近?；钇诖婵罘矫?，根據(jù)交行公告，下調5BP。

存款的定期化趨勢，使銀行凈息差進一步承壓。

2022年上半年，流動性環(huán)境較為寬松，帶動銀行同業(yè)負債、債券融資等成本的顯著下行，但銀行整體負債成本并未如期壓降，未能有效實現(xiàn)對凈息差的呵護作用。截至22H1，上市行整體計息負債成本率較年初上行約2BP，其中農商行和大行幅度更大，主要是定期存款多增的影響，背后既有資本市場波動帶來的居民財富回流存款，也有疫情等因素沖擊下的企業(yè)資金活化率降低。

此次存款利率下調，更為利好個人存款(特別是個人定期)占比高的銀行。

若此次存款利率下調拓展至更多銀行，大行及農商行凈息差改善或相對明顯。從銀行分類看，上市銀行中大行和農商行個人存款占比較高，且農商行的個人定期占比顯著高于其他類型銀行，截至22H1達50.4%。個股方面，大行中郵儲銀行、農業(yè)銀行，農商行中渝農商行、常熟銀行個人定期存款占比較高，城商行中蘇州、成都銀行占比亦不低，股份行中個人定期存款占比均較低，均不足20%。