民生證券：半導(dǎo)體零部件百億美元市場(chǎng)空間 國(guó)產(chǎn)替代初具雛形

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)近年迎來(lái)快速增長(zhǎng)，而上游零部件環(huán)節(jié)的自主可控需求日益強(qiáng)烈。伴隨一批優(yōu)秀國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商涌現(xiàn)，看好國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體零部件行業(yè)受益下游需求的持續(xù)增長(zhǎng)和國(guó)產(chǎn)化加速。建議關(guān)注：江豐電子(300666.SZ)、新萊應(yīng)材(300260.SZ)、華亞智能(003043.SZ)、萬(wàn)業(yè)企業(yè)(600641.SH)等優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

半導(dǎo)體零部件種類(lèi)繁雜，構(gòu)成百億美元市場(chǎng)空間。

半導(dǎo)體設(shè)備結(jié)構(gòu)復(fù)雜，體積龐大，集成度高，由種類(lèi)繁多的零部件組成，而有別于傳統(tǒng)機(jī)械零部件，半導(dǎo)體零部件在材料、結(jié)構(gòu)、工藝、品質(zhì)、精度、可靠性、穩(wěn)定性等各方面都面臨更高的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。按照結(jié)構(gòu)組成，零部件可大致分為：機(jī)械類(lèi)、電氣類(lèi)、機(jī)電一體類(lèi)、氣/液/真空系統(tǒng)類(lèi)、儀器儀表類(lèi)、光學(xué)類(lèi)等，而每一個(gè)大類(lèi)下又包含諸多子類(lèi)。對(duì)于設(shè)備廠商而言，零部件采購(gòu)?fù)计錉I(yíng)業(yè)成本的90%左右，據(jù)此該行推算，2021年半導(dǎo)體零部件全球市場(chǎng)高達(dá)500億美元。如此龐大的市場(chǎng)，對(duì)于國(guó)內(nèi)新興廠商而言，存在著原料的性能要求高、后工序處理難度大、認(rèn)證體系復(fù)雜，周期長(zhǎng)、市場(chǎng)碎片化等諸多軟實(shí)力考驗(yàn)和硬技術(shù)壁壘。

全球零部件市場(chǎng)：整體分散，局部壟斷。

由于細(xì)分品類(lèi)的高度碎片化，并且不同零部件之間存在著較大的差異性和技術(shù)鴻溝，因此半導(dǎo)體零部件市場(chǎng)并未出現(xiàn)壟斷型的大型供應(yīng)商，各賽道的龍頭供應(yīng)商大多是專(zhuān)長(zhǎng)于單一或少數(shù)品類(lèi)。據(jù)芯謀研究數(shù)據(jù)，半導(dǎo)體零部件市場(chǎng)價(jià)值量較高的單品如泵、射頻電源等占總市場(chǎng)比重不過(guò)10%，而據(jù)VLSIResearch數(shù)據(jù)，近10年里，半導(dǎo)體零部件市場(chǎng)前十大供應(yīng)商的市場(chǎng)份額總和穩(wěn)定在50%左右。而與此同時(shí)，單一細(xì)分品類(lèi)集中度往往高達(dá)80-90%，如氣體系統(tǒng)領(lǐng)域的UCT，電源領(lǐng)域的MKS和AE、真空泵領(lǐng)域的Edwards等均在各自賽代占據(jù)較高份額，呈現(xiàn)出行業(yè)整體碎片化+局部高壟斷的格局。

百舸爭(zhēng)流，國(guó)產(chǎn)替代初具雛形。

與國(guó)外龍頭企業(yè)相較，國(guó)內(nèi)廠商起步較晚，產(chǎn)品覆蓋程度仍處在較低水平，如在金屬機(jī)械類(lèi)、氣體管路類(lèi)零部件領(lǐng)域已有國(guó)內(nèi)廠商進(jìn)入國(guó)際設(shè)備龍頭供應(yīng)鏈，但高端功能型零部件如儀表、閥門(mén)、電源等領(lǐng)域，仍缺具備規(guī)模的國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商。然而另一方面，該行認(rèn)為零部件國(guó)產(chǎn)化的趨勢(shì)已然確立，眾多國(guó)產(chǎn)廠商在各個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)快速的國(guó)產(chǎn)化導(dǎo)入，如江豐電子(金屬加工件)、新萊應(yīng)材(真空與氣體管閥零部件)、華亞智能(精密結(jié)構(gòu)件)、萬(wàn)業(yè)企業(yè)(參股氣體零部件龍頭Compart)、英杰電氣(射頻電源)、富創(chuàng)精密(金屬加工件和模組產(chǎn)品)、正帆科技(廠務(wù)設(shè)備和GasBox)、漢鐘精機(jī)(真空泵)、神工股份(硅部件)、華卓精科(精密測(cè)控系統(tǒng))等，零部件國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程有望提速前行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;下游行業(yè)周期性波動(dòng);產(chǎn)品驗(yàn)證不及預(yù)期。