首創(chuàng)證券：重點關(guān)注運營管理能力突出的環(huán)保公司 給予行業(yè)“中性”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，首創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，隨著“減污降碳”、“無廢城市”等建設(shè)不斷推進，環(huán)保行業(yè)未來將受到越來越高的重視。長期來看隨著運營項目占比不斷加大，行業(yè)逐步進入有序健康、高質(zhì)量發(fā)展階段，精細化管理能力強、運營能力突出的頭部企業(yè)將明顯受益。上半年工程建設(shè)業(yè)務(wù)占比較大的公司受到的影響更大，而運營業(yè)務(wù)占比高、運營管理能力強的公司受到影響相對更小。給予行業(yè)“中性”評級，重點關(guān)注運營項目占比高、經(jīng)營狀況良好、現(xiàn)金流相對穩(wěn)定的公司，推薦關(guān)注高能環(huán)境(603588.SH)、瀚藍環(huán)境(600323.SH)等。

首創(chuàng)證券主要觀點如下：

板塊大幅波動，水務(wù)板塊表現(xiàn)最佳。

年初以來，板塊整體波動較大，走勢與滬深300基本一致，細分板塊僅水務(wù)板塊表現(xiàn)較好。下半年我們重點關(guān)注水務(wù)穩(wěn)增長、垃圾焚燒、危廢資源化以及REITs等投資機會。同時，由于經(jīng)濟受疫情等因素沖擊，地方政府支付能力受一定影響，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注企業(yè)經(jīng)營情況。

固廢板塊：收入小幅增長，板塊整體盈利下降。

從上半年經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，板塊內(nèi)公司普遍受到疫情影響，收入、利潤及現(xiàn)金流有所下降，應(yīng)收賬款數(shù)額提升，同時工程建設(shè)項目占比較大的公司受到的影響也更為嚴重。目前疫情狀況仍不明朗，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展仍存在一定壓力，地方政府支付能力也受到一定影響，未來需關(guān)注疫情發(fā)展以及國內(nèi)外經(jīng)濟狀況對板塊內(nèi)企業(yè)經(jīng)營狀況的持續(xù)影響。

水務(wù)板塊：收入增長毛利下降，盈利狀況下降。

水務(wù)板塊需求旺盛，收入成本持續(xù)增長，但成本增速高于收入增速，板塊內(nèi)公司毛利普遍下降，板塊盈利狀況下降。短期來看，受疫情等宏觀環(huán)境因素影響，原材料成本提高，對于板塊利潤造成一定影響。但是長期來看，經(jīng)過多年快速發(fā)展，供水及水處理市場已經(jīng)趨于飽和，投資建設(shè)業(yè)務(wù)將逐步減少，行業(yè)將進入存量時代，存量項目的運營將成為行業(yè)主題。

信息化板塊：利潤大幅降低，板塊內(nèi)盈虧情況有所分化。

受疫情反復、市場競爭激烈等因素影響，信息化板塊利潤大幅下滑，經(jīng)營性現(xiàn)金流維持在較低水平，資產(chǎn)負債率逐年增長。雖然智慧環(huán)保的相關(guān)企業(yè)在享受市場成長的紅利，但是競爭壁壘尚不深厚，競爭格局并未形成，企業(yè)發(fā)展仍面臨諸多不確定因素，需關(guān)注后續(xù)時間內(nèi)的板塊變動。

風險因素：疫情發(fā)展超過預(yù)期;地緣沖突不斷惡化;固廢項目國補退坡速率超過預(yù)期;支持政策低于預(yù)期;固廢及水務(wù)板塊公司經(jīng)營狀況低于預(yù)期;地方政府支付能力低于預(yù)期等。