直擊調(diào)研 | 萊茵生物(002166.SZ)：上半年?duì)I收高增長(zhǎng)主要源于植物提取物銷量提升 全球天然甜味劑市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)在8億美金左右

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近日，萊茵生物(002166.SZ)在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，上半年?duì)I收高增長(zhǎng)主要來(lái)源于植物提取物銷量的提升，價(jià)格上漲是次要因素。量的提升主要是全球天然甜味劑的應(yīng)用都起來(lái)了，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求逐漸打開(kāi)；國(guó)外需求則持續(xù)著高增速的態(tài)勢(shì)。此外，在天然甜味劑市場(chǎng)規(guī)模方面，從生產(chǎn)端來(lái)看(即不考慮貿(mào)易業(yè)務(wù)數(shù)據(jù))，全球天然甜味劑市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)在8億美金左右，其中甜葉菊提取物市場(chǎng)規(guī)模大約6.5億美元，羅漢果提取物市場(chǎng)規(guī)模約1.5億美元，相較于蔗糖1000億美元或人工甜味劑70-80億美元的市場(chǎng)規(guī)模，天然甜味劑可發(fā)展空間非常大，暫時(shí)看不到行業(yè)天花板。

上半年?duì)I收高增長(zhǎng)主要來(lái)源于植物提取物銷量的提升 價(jià)格上漲是次要因素

對(duì)于上半年?duì)I收增長(zhǎng)主要推動(dòng)因素方面，萊茵生物表示上半年?duì)I收高增長(zhǎng)主要來(lái)源于植物提取物銷量的提升，價(jià)格上漲是次要因素。量的提升主要是全球天然甜味劑的應(yīng)用都起來(lái)了，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求逐漸打開(kāi)；國(guó)外需求則持續(xù)著高增速的態(tài)勢(shì)，在眾多代糖產(chǎn)品的選擇中，海外食飲品牌會(huì)更傾向于選擇能提升自身品牌附加值的代糖，而天然甜味劑是唯一具備“天然+無(wú)糖”概念的代糖產(chǎn)品，可以打上清潔標(biāo)簽，逐漸成為代糖中更受青睞的產(chǎn)品，并且天然甜味劑價(jià)格小幅波動(dòng)對(duì)量的影響不會(huì)很大。

在提及植物提取產(chǎn)品生產(chǎn)完成后剩余殘?jiān)幚矸矫娴膯?wèn)題，公司指出，殘?jiān)粫?huì)直接扔掉，目前主要銷往動(dòng)物飼料領(lǐng)域，如茶葉、葡萄籽等提取物渣就具有很好的抗菌、抗病毒效果，或者也可作為有機(jī)肥售賣給下游農(nóng)業(yè)企業(yè)。

年初已通過(guò)簽訂保護(hù)價(jià)合同做好原材料的鎖定 預(yù)計(jì)今年原料總體價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)

在原材料方面，據(jù)公司介紹，公司年初已通過(guò)簽訂保護(hù)價(jià)合同做好原材料的鎖定，具體的收購(gòu)價(jià)需待過(guò)段時(shí)間大規(guī)模采購(gòu)開(kāi)始了才能確定，預(yù)計(jì)今年原料總體價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)。年初，公司將優(yōu)質(zhì)的甜葉菊苗(委托育苗)及羅漢果苗(自行研發(fā)育苗)分發(fā)給合作社，這些合作社都是公司合作多年篩選出的優(yōu)質(zhì)合作伙伴，與其簽訂保底價(jià)采購(gòu)合同，約定當(dāng)年的種植要求及采購(gòu)量，種植期間會(huì)委派專員全程跟蹤并不定期估產(chǎn)，直至年末采購(gòu)計(jì)劃完成。天然甜味劑行業(yè)規(guī)模尚小，只要保證農(nóng)戶擁有足夠的利潤(rùn)，每年的原料供應(yīng)基本上都能有較穩(wěn)定保障。

此外，公司也指出，農(nóng)戶會(huì)自行選擇單位面積收入更高的農(nóng)作物種植，甜葉菊的種植利潤(rùn)相對(duì)其他經(jīng)濟(jì)作物較高，因此不會(huì)受到耕地的限制?，F(xiàn)階段甜葉菊種植范圍較廣，國(guó)內(nèi)西北種植較多，晝夜溫差大，更適合種植。

全球天然甜味劑可發(fā)展空間非常大 暫時(shí)看不到行業(yè)天花板

在天然甜味劑客戶方面，萊茵生物指出，公司與國(guó)際客戶基本上都是長(zhǎng)期合作的穩(wěn)定關(guān)系，現(xiàn)階段的重點(diǎn)放在持續(xù)追蹤客戶需求方面，以建立更大體量、更深層次的合作；對(duì)于國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)代糖是新興行業(yè)，公司也在加大力度拓展國(guó)內(nèi)代糖市場(chǎng)與客戶渠道。對(duì)品牌方而言，定制化產(chǎn)品有利于品牌開(kāi)展差異化競(jìng)爭(zhēng)，因此目前定制化產(chǎn)品占比增長(zhǎng)比較快。公司為子承生物提供的用于乳酸菌領(lǐng)域的天然甜味劑產(chǎn)品及其應(yīng)用解決方案就是定制化的，定制化產(chǎn)品不可替代性更高，毛利率較標(biāo)準(zhǔn)品也更好一些。

在市場(chǎng)規(guī)模方面，從生產(chǎn)端來(lái)看(即不考慮貿(mào)易業(yè)務(wù)數(shù)據(jù))，全球天然甜味劑市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)在8億美金左右，其中甜葉菊提取物市場(chǎng)規(guī)模大約6.5億美元，羅漢果提取物市場(chǎng)規(guī)模約1.5億美元，相較于蔗糖1000億美元或人工甜味劑70-80億美元的市場(chǎng)規(guī)模，天然甜味劑可發(fā)展空間非常大，暫時(shí)看不到行業(yè)天花板。

據(jù)介紹，前些年甜葉菊提取物增速高，近年羅漢果提取物增速加快，目前各單品行業(yè)增速大概是甜葉菊提取物15%、羅漢果提取物20%這樣的水平。從各單品特點(diǎn)及市場(chǎng)應(yīng)用需求來(lái)看，公司認(rèn)為未來(lái)甜葉菊提取物將是主流；當(dāng)然羅漢果提取物也非常受高端品牌偏愛(ài)，預(yù)計(jì)未來(lái)羅漢果甜苷或羅漢果汁這類產(chǎn)品也能有非常亮眼的發(fā)展。對(duì)于未來(lái)是否有新的天然甜味劑出現(xiàn)，公司回答道目前體量還比較小，只是作為產(chǎn)品方案儲(chǔ)備。

公司認(rèn)為合成生物學(xué)無(wú)法完全替代天然植物提取物

在茶葉提取物和其他植物提取產(chǎn)品發(fā)展情況上，據(jù)萊茵生物介紹，公司在2020年收購(gòu)了成都華高生物，將茶葉提取業(yè)務(wù)并入大單品戰(zhàn)略中，2021年該業(yè)務(wù)營(yíng)收約1.64億元，毛利穩(wěn)定，如客戶選擇復(fù)配產(chǎn)品，毛利也將進(jìn)一步推高。茶葉提取物的應(yīng)用以保健品為主，未來(lái)在動(dòng)物飼料有很大發(fā)展空間，寵物食品溢價(jià)率也相對(duì)較高。其他植物提取板塊主要是一些有保健護(hù)膚功效的提取產(chǎn)品，由于保健護(hù)膚市場(chǎng)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換很快，因此其他植物提取板塊每年增長(zhǎng)會(huì)較為穩(wěn)定。

在合成生物學(xué)對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展影響方面，公司表示，合成生物學(xué)代表未來(lái)的一個(gè)發(fā)展方向，但從商業(yè)角度看，公司認(rèn)為合成生物學(xué)無(wú)法完全替代天然植物提取物，只有在部分植提產(chǎn)品原料出現(xiàn)稀缺，生產(chǎn)成本大幅上升，合成生物學(xué)在植物提取領(lǐng)域才會(huì)有應(yīng)用空間。