中金：弱化短期疫情擾動(dòng) 眼科頭部企業(yè)上半年保持較好增長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金醫(yī)藥行業(yè)分析師表示，近日眼科連鎖服務(wù)及器械公司陸續(xù)披露2022年上半年業(yè)績(jī)，頭部企業(yè)在上半年多地散發(fā)疫情的影響下保持了較好增長(zhǎng)，其中屈光、視光等消費(fèi)屬性項(xiàng)目仍展現(xiàn)較高增速，而白內(nèi)障、眼病等出現(xiàn)了一定拖累，中金認(rèn)為該趨勢(shì)仍將延續(xù)，持續(xù)看好技術(shù)+消費(fèi)升級(jí)背景下國(guó)內(nèi)眼科產(chǎn)業(yè)鏈的高景氣度、長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間和投資價(jià)值。服務(wù)端企業(yè)建議關(guān)注愛(ài)爾眼科（300015.SZ）等，產(chǎn)品端建議關(guān)注愛(ài)博醫(yī)療（688050.SH）、歐普康視（300595.SZ）等。

今年上半年全國(guó)多地疫情影響下，已頗具規(guī)模的頭部連鎖企業(yè)仍能展現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。中金選取已披露上半年業(yè)績(jī)的國(guó)內(nèi)眼科醫(yī)院連鎖企業(yè)（包括愛(ài)爾眼科、何氏眼科、朝聚眼科、普瑞眼科等），數(shù)據(jù)顯示整體收入同比增速保持在1～10%，其中屈光、視光業(yè)務(wù)同比增速分別在4~21%、-1~16%；白內(nèi)障、眼病業(yè)務(wù)同比增速分別在-17~-3%、-13～+1%；上半年扣非歸母增速有所分化：愛(ài)爾和朝聚同比增速分別為13%和5%，何氏和普瑞同比降速分別為32%和19%。

近期全國(guó)多地再次出現(xiàn)散發(fā)疫情，但參考2020年以來(lái)行業(yè)整體及主要公司的業(yè)績(jī)情況，中金認(rèn)為，受益于需求端的高景氣度以及剛性程度，屈光、視光等偏消費(fèi)類業(yè)務(wù)在疫情壓力下仍能展現(xiàn)較強(qiáng)韌性，行業(yè)整體保持穩(wěn)定高增長(zhǎng)，而白內(nèi)障、眼病等業(yè)務(wù)會(huì)受到短期限制篩查及出行意愿下降的影響，出現(xiàn)一定的壓力。同時(shí)，疫情下行業(yè)中小型競(jìng)爭(zhēng)者經(jīng)營(yíng)更易承壓，頭部企業(yè)后續(xù)有望加快并購(gòu)步伐，促進(jìn)行業(yè)集中度進(jìn)一步提升；疊加未來(lái)疫情影響逐步消退，頭部公司將更有望收獲更強(qiáng)的業(yè)績(jī)反彈。

此外，近年一批優(yōu)質(zhì)國(guó)產(chǎn)眼科器械企業(yè)涌現(xiàn)，在集采、疫情影響等背景下仍實(shí)現(xiàn)市占率快速提升，行業(yè)龍頭愛(ài)博醫(yī)療、歐普康視上半年扣非歸母凈利潤(rùn)同比增速分別達(dá)36.1%和13.2%。分產(chǎn)品看：

一，角膜塑形鏡∶疫情之下，青少年近視率出現(xiàn)較大反彈，近視防控需求不斷提升，使其成為眼科行業(yè)增速最快的細(xì)分賽道之一。國(guó)產(chǎn)品牌憑借積極宣傳推廣帶來(lái)的品牌效應(yīng)實(shí)現(xiàn)放量增長(zhǎng)，1H22愛(ài)博/歐普角塑收入同比增速分別為71.7%/3.8%；

二，人工晶體∶疫情期間國(guó)產(chǎn)品牌進(jìn)口替代加速，1H22限制篩查影響整體手術(shù)量的情況下，愛(ài)博人工晶體收入仍實(shí)現(xiàn)15.1%同比增長(zhǎng)；

三，ICL晶體∶1H22STAAR Surgical的ICL晶體中國(guó)區(qū)銷量實(shí)現(xiàn)45%同比增長(zhǎng)。