天風(fēng)證券：銀行信貸結(jié)構(gòu)加速優(yōu)化 部分優(yōu)質(zhì)中小行成長性凸顯

智通財經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，守正出奇，把握高成長優(yōu)質(zhì)銀行投資機(jī)會。近期的監(jiān)管態(tài)度均明確表示后續(xù)政策將持續(xù)助力實體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，穩(wěn)增長態(tài)度堅決，看好銀行信貸投放回暖。繼續(xù)維持銀行板塊今年對公業(yè)務(wù)強(qiáng)的邏輯判斷，具備對公業(yè)務(wù)優(yōu)勢的銀行將繼續(xù)受益于穩(wěn)增長環(huán)境，同時部分優(yōu)質(zhì)中小行成長性愈發(fā)凸顯。繼續(xù)推薦興業(yè)銀行(601166.SH)、成都銀行(601838.SH)、江蘇銀行(600919.SH)、常熟銀行(601128.SH)、無錫銀行(600908.SH)。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

上半年已落幕，本次銀行半年報有三個亮點(diǎn)值得該行關(guān)注：

1)受疫情影響的二季度，銀行經(jīng)營業(yè)績尚顯示出強(qiáng)勁的韌性，不良生成率仍處低位水平，后續(xù)隨著穩(wěn)增長力度的增強(qiáng)，銀行基本面向上修復(fù)可期;

2)銀行信貸結(jié)構(gòu)正在加速優(yōu)化，制造業(yè)貸款逐步成為中流砥柱，這標(biāo)志著銀行正在擺脫以往對房地產(chǎn)行業(yè)的過度依賴，支持實體的態(tài)度更加明確，或?qū)⒊浞窒硎芪覈~向制造強(qiáng)國的產(chǎn)業(yè)及政策紅利;

3)部分中小行受益于區(qū)位優(yōu)勢、公司成熟的經(jīng)營策略，基本面脫穎而出，已經(jīng)顯示相當(dāng)?shù)某砷L性。

業(yè)績分化加劇，部分中小行延續(xù)20%+業(yè)績增速。

22H1全部42家上市銀行歸母凈利潤同比增速達(dá)7.54%，較22Q1回落1.09pct，仍處于近兩年來較高水平。部分區(qū)域中小銀行業(yè)績同比增速維持在20%以上，大幅領(lǐng)先于同業(yè)。業(yè)績歸因來看，生息資產(chǎn)擴(kuò)張依舊是拉動業(yè)績增長的最大貢獻(xiàn)項，凈息差的負(fù)向拖累在22Q2進(jìn)一步加劇，此外撥備對利潤的反哺作用有所下滑，主要系上市銀行審慎應(yīng)對潛在風(fēng)險，加大了撥備計提力度。

貸款利率下行，商業(yè)銀行凈息差收窄。

受LPR下調(diào)后貸款重定價，及支持實體經(jīng)濟(jì)降低融資成本，金融機(jī)構(gòu)貸款利率持續(xù)走低，22H1商業(yè)銀行凈息差較22Q1收窄3bp。上市銀行凈息差走勢與行業(yè)基本一致，但部分銀行受益于特色業(yè)務(wù)的發(fā)展，息差表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)異。如江蘇銀行凈息差呈現(xiàn)上行態(tài)勢;常熟銀行凈息差保持在3%以上，明顯優(yōu)于上市同業(yè)。

以量補(bǔ)價，信貸擴(kuò)張加快。

上市銀行生息資產(chǎn)同比增速在22Q2末達(dá)9.37%，同比增速較22Q1提升0.76pct;貸款同比增速快于生息資產(chǎn)增速。其中對公一般貸款同比增速保持穩(wěn)定，零售貸款同比增速有所下滑。分行業(yè)看，22H1上市銀行新增對公貸款中，制造業(yè)貸款占比22.46%，政務(wù)及基建類貸款占比達(dá)18.27%，為最大的兩項對公貸款投向。

中收增長短期承壓。

22H1末受資本市場疲弱及疫情影響，銀行中收占比營收比例下滑。部分銀行由于近年來重點(diǎn)布局財富管理業(yè)務(wù)，使得中收仍然維持高位增長;除此之外銀行理財子公司業(yè)務(wù)發(fā)展如火如荼，預(yù)計對銀行中收支撐性愈發(fā)顯現(xiàn)。

資產(chǎn)質(zhì)量核心指標(biāo)繼續(xù)改善。

截至22Q2末42家上市銀行算術(shù)平均不良率為1.24%，環(huán)比降低1bp;撥備覆蓋率為304%，環(huán)比提升5.44pct。分貸款類型來看，22年上半年上市銀行對公貸款不良率普遍下行，其中制造業(yè)貸款不良率下降，房地產(chǎn)貸款不良率有所上升;零售端受疫情等因素影響，居民消費(fèi)力下滑導(dǎo)致零售貸款不良率抬升。隨著疫情緩釋、房地產(chǎn)表外業(yè)務(wù)壓降，預(yù)計銀行信用風(fēng)險暴露有限。

風(fēng)險提示：疫情反復(fù)，宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)疲弱，信貸需求不足，信用風(fēng)險波動