東吳證券：獨(dú)立儲(chǔ)能或成國內(nèi)大儲(chǔ)主要模式 推薦比亞迪(002594.SZ)等

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，近年來國家或地方推出超過400項(xiàng)相關(guān)政策來支持儲(chǔ)能發(fā)展，預(yù)計(jì)隨著地面光伏需求啟動(dòng)，儲(chǔ)能招標(biāo)和安裝將逐步加速。另今年儲(chǔ)能電池和儲(chǔ)能逆變器漲價(jià)，帶來儲(chǔ)能價(jià)格上漲，獨(dú)立/共享儲(chǔ)能具備規(guī)?；当緝?yōu)勢(shì)，是中國當(dāng)前市場(chǎng)下儲(chǔ)能盈利的很好的模式，或在國內(nèi)成為主流。雖然美國目前仍是全球規(guī)模最大儲(chǔ)能市場(chǎng)，但國內(nèi)大儲(chǔ)市場(chǎng)目前發(fā)展迅速，多家儲(chǔ)能品牌依托國內(nèi)渠道資源加大出貨布局，推薦寧德時(shí)代(300750.SZ)，比亞迪(002594.SZ)等眾標(biāo)的。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

國內(nèi)大儲(chǔ)招標(biāo)迅猛增長(zhǎng)，超市場(chǎng)預(yù)期!

2021年中國新增裝機(jī)為2.5GW/4.6GWh，分別同比+82%/+88%，結(jié)構(gòu)上看大儲(chǔ)占總裝機(jī)的96%，近年來國家或地方推出超過400項(xiàng)相關(guān)政策來支持儲(chǔ)能發(fā)展，在強(qiáng)制配儲(chǔ)等政策的核心驅(qū)動(dòng)下，國內(nèi)大儲(chǔ)迎來高速增長(zhǎng)。根據(jù)該行不完全統(tǒng)計(jì)，2022年上半年儲(chǔ)能公開招標(biāo)已超過20GWh，隨地面光伏需求啟動(dòng)，儲(chǔ)能招標(biāo)和安裝將逐步加速。該行認(rèn)為2022/2023年地面光伏配儲(chǔ)比例將提升至10%/12.5%，疊加獨(dú)立儲(chǔ)能和風(fēng)電配儲(chǔ)，該行預(yù)計(jì)國內(nèi)大儲(chǔ)裝機(jī)將分別達(dá)到5.8/14.7GW，對(duì)應(yīng)11.2/31.1GWh。同時(shí)考慮分布式光伏儲(chǔ)能需求，預(yù)計(jì)到2025年國內(nèi)儲(chǔ)能新增裝機(jī)為50.3GW/120.5GWh，2022-2025年CAGR為97.62%/112.53%。

獨(dú)立儲(chǔ)能或成為國內(nèi)大儲(chǔ)主要模式。

2022年儲(chǔ)能電池和儲(chǔ)能逆變器漲價(jià)，帶來儲(chǔ)能價(jià)格上漲。據(jù)該行不完全統(tǒng)計(jì)，8月儲(chǔ)能系統(tǒng)中標(biāo)均價(jià)為1.62元/Wh，相較于2022年初均價(jià)1.22元/Wh上漲了33%。漲價(jià)后光儲(chǔ)電站收益率將下降2-3pct，強(qiáng)制配儲(chǔ)要求下刺激獨(dú)立儲(chǔ)能和儲(chǔ)能租賃模式的出現(xiàn)。獨(dú)立/共享儲(chǔ)能具備規(guī)?；当緝?yōu)勢(shì)，可通過租賃調(diào)峰能力和參與輔助服務(wù)或電力市場(chǎng)交易獲得收益，根據(jù)該行的計(jì)算，獨(dú)立儲(chǔ)能的收益率可達(dá)到8.4%，2022H1并網(wǎng)投運(yùn)的獨(dú)立儲(chǔ)能電站共2座、啟動(dòng)施工建設(shè)的項(xiàng)目共17個(gè)、進(jìn)入/完成EPC和儲(chǔ)能設(shè)備招標(biāo)的項(xiàng)目共64個(gè)，總計(jì)規(guī)模9.24GW/18.55GWh。獨(dú)立/共享儲(chǔ)能是中國當(dāng)前市場(chǎng)下儲(chǔ)能盈利的很好的模式，或在國內(nèi)成為主流。

美國是全球規(guī)模最大的大儲(chǔ)市場(chǎng)

驅(qū)動(dòng)力在于①配儲(chǔ)后電站上網(wǎng)PPA電價(jià)更高，配儲(chǔ)(50%+4h)項(xiàng)目平均PPA溢價(jià)為$10/MWh;②ITC稅收抵免政策延長(zhǎng)10年，支持儲(chǔ)能發(fā)展;③美國電力現(xiàn)貨市場(chǎng)機(jī)制完備，市場(chǎng)化電價(jià)下輔助服務(wù)和容量補(bǔ)償具備較高收益。該行預(yù)計(jì)美國2022/2023年儲(chǔ)能裝機(jī)將達(dá)到7.7/17.1GW，21.1/49.1GWh，到2025年美國儲(chǔ)能新增裝機(jī)將達(dá)到48.7GW/149.3GWh，2022-2025年CAGR為85%/92%。進(jìn)一步測(cè)算得，2025年全球儲(chǔ)能總需求為169.5GW/431.3GWh，2022-2025年CAGR為83%/92%;2025年全球儲(chǔ)能出貨為284.4GW/735.4GWh，2022-2025年CAGR為74%/80%

國內(nèi)大儲(chǔ)市場(chǎng)發(fā)展迅速，多家儲(chǔ)能品牌依托國內(nèi)渠道資源加大出貨布局。

2021年國內(nèi)儲(chǔ)能出貨寧德遙遙領(lǐng)先，儲(chǔ)能PCS出貨上能電氣、科華數(shù)據(jù)增長(zhǎng)迅速，儲(chǔ)能系統(tǒng)海博思創(chuàng)、電工時(shí)代、科華數(shù)據(jù)、陽光電源等居于前列。各類新技術(shù)迭出，共同促進(jìn)大儲(chǔ)行業(yè)持續(xù)發(fā)展。1)高壓級(jí)聯(lián)儲(chǔ)能在大容量場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)顯著;2)儲(chǔ)能電站火災(zāi)頻發(fā)，政策不斷強(qiáng)調(diào)儲(chǔ)能安全，液冷、全氟己酮方案受到關(guān)注;3)新的電化學(xué)儲(chǔ)能技術(shù)快速發(fā)展，鈉離子電池儲(chǔ)能、液流電池儲(chǔ)能、氫儲(chǔ)等產(chǎn)業(yè)化不斷加速;4)新的物理儲(chǔ)能技術(shù)層出不窮，光熱儲(chǔ)能、重力儲(chǔ)能、壓縮空氣儲(chǔ)能、飛輪儲(chǔ)能等示范項(xiàng)目逐步落地。

投資建議：1)國內(nèi)儲(chǔ)能電池/逆變器/EPC龍頭，推薦寧德時(shí)代(300750.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ)、陽光電源(300274.SZ)、南網(wǎng)科技(688248.SH)，關(guān)注南都電源(300068.SZ)、盛弘股份(300693.SZ)、科華數(shù)據(jù)(002335.SZ)、上能電氣(300827.SZ)、國軒高科(002074.SZ)。

2)儲(chǔ)能相關(guān)儲(chǔ)備、儲(chǔ)能占比逐步提升，推薦比亞迪(002594.SZ)、金盤科技(688676.SH)，關(guān)注欣旺達(dá)(300207.SZ)、青鳥消防(002960.SZ)、國安達(dá)(300902.SZ)、英維克(002837.SZ)、智光電氣(002169.SZ)、科陸電子(002121.SZ)、寶光股份(600379.SH)、中國天楹(000035.SZ)。

3)海外戶儲(chǔ)加速發(fā)展，該行持續(xù)強(qiáng)烈看好海外戶儲(chǔ)受益標(biāo)的：推薦錦浪科技(300763.SZ)、派能科技(688063.SH)、德業(yè)股份(605117.SH)、禾邁股份(688032.SH)、昱能科技(688348.SH)、固德威(688390.SH)，關(guān)注科士達(dá)(002518.SZ)、鵬輝能源(300438.SZ)、科信技術(shù)(300565.SZ)等。