中泰證券：小包裝菜籽油處于發(fā)展快車道 中高端油種消費升溫迎發(fā)展良機

智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報告稱，小包裝菜籽油處于發(fā)展的快車道，細分賽道增速顯著高于行業(yè)整體水平。剛剛經(jīng)歷一輪成本上行的行業(yè)困境，中小企業(yè)退出，頭部化的進程加速，知名企業(yè)市場份額獲得提升。但對于頭部化率較低的小包裝菜籽油，搶位賽還在繼續(xù)。專注工藝升級、加速區(qū)域覆蓋、延伸產(chǎn)業(yè)鏈成為龍頭企業(yè)的選擇，也是建立品牌壁壘、提高消費者粘性的最佳手段。具備成長性的行業(yè)龍頭將獲得更高的估值青睞，建議關(guān)注道道全(002852.SZ)。

中泰證券主要觀點如下：

我國小包裝植物油發(fā)展經(jīng)歷了三個階段，這一過程是伴隨居民收入提高、健康理念的崛起與傳播并行的，這三個階段的演進體現(xiàn)為消費者在油種選擇的變化上。各階段主導油品分別為調(diào)和油、海外高端油(玉米油、葵花籽油、橄欖油等)和本土中高端油(菜籽油、花生油等)。目前正處于第三階段的深化過程中，海外高端油種熱潮漸淡，本土中高端油種消費升溫，迎來發(fā)展良機。

菜籽油消費基礎(chǔ)廣泛，并在“吃國油”、“吃好油”的觀念引領(lǐng)下，菜籽油會依靠自身的風味屬性、健康屬性，疊加比價優(yōu)勢吸引需求，輔以政策的強有力支撐，在眾多油類品種中突出重圍，龍頭企業(yè)借助包裝化率的提升，將獲得更高的市場份額。

風味屬性為菜籽油需求擴張的根源性因素。在川菜烹飪中，菜籽油作為載體，可將辣椒、花椒等香料的香氣最大程度地發(fā)揮出來。菜油香、香料香二者融合成獨特川味。菜籽油自身在川渝地區(qū)已擁有龐大的消費基礎(chǔ)，依靠辣味流行和川菜滲透，菜籽油消費群體遍及全國，同時刺激菜籽油消費從餐飲向家庭轉(zhuǎn)移，小包裝菜籽油需求得到提升。

菜籽油飽和脂肪酸含量為10%左右，是學術(shù)界普遍認為的脂肪酸組合最合理的食用油，且可被人體高效吸收。同時伴隨油菜籽品種以及工藝的升級，菜籽油健康優(yōu)勢逐漸凸顯。

油酸含量為評價植物油質(zhì)量的重要指標，從飽和脂肪酸與不飽和脂肪酸比例構(gòu)成和油酸含量來看，高油酸菜籽油營養(yǎng)成分可與橄欖油、茶籽油、高油酸花生油以及高油酸葵花籽油相媲美。在健康屬性類似甚至更優(yōu)的前提下，菜籽油價格均低于同類油種，極具比價優(yōu)勢，更為親民。

今年中央一號文件指出要大力實施大豆和油料產(chǎn)能提升工程。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)的《“十四五”全國種植業(yè)發(fā)展規(guī)劃》將擴種工作重點聚焦到最具潛力的油菜上，提出到2025年油菜種植面積的預期性目標為1.2億畝，較2020年擴種18.23%;油菜產(chǎn)量1800萬噸，較2020年增產(chǎn)28.11%，油菜種植面積及產(chǎn)量增幅位居七大主要農(nóng)作物之首。

在各類植物油品種中，菜籽油的包裝化率最低，這為頭部企業(yè)提供了提高滲透率的機會。根據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)研，在川渝、兩湖、西北等地區(qū)，二線及以下城市中仍有大量散裝油的存在，它們?nèi)允抢弦惠吶说膿磹?。但油菜籽容易遭受黃曲霉污染，油品毒素超標風險極大。隨著百姓食品安全意識的增強，提高包裝化率勢在必行，頭部企業(yè)有機會大面積占領(lǐng)二線及以下城市菜籽油散油市場。

風險提示：需求不及預期、油料主產(chǎn)區(qū)天氣異常、農(nóng)業(yè)政策落地不達預期、數(shù)據(jù)更新不及時等。