對(duì)沖基金經(jīng)理看淡下半年前景 美股打破“魔咒”的幾率有多大?

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，據(jù)上周五(8月25日)公布的一份調(diào)查報(bào)告，對(duì)沖基金經(jīng)理普遍看淡下半年的市場前景。

2017年上半年，市場回報(bào)良好。2017年1月3日至6月30日期間，標(biāo)普500指數(shù)、道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)分別上漲7.6%、8%和13.4%。

但下半年以來，市場一直呈緊張狀態(tài)，近期標(biāo)普500指數(shù)有所回調(diào)。很多基金經(jīng)理表示，預(yù)計(jì)下半年資金流入平緩，甚至可能出現(xiàn)凈流出。

今年上半年，美國總統(tǒng)特朗普就職典禮和他提出的改革是市場上漲的主要推動(dòng)力，但現(xiàn)在，政策改革一直拖延，投資者懷疑稅改方案可能不會(huì)通過，市場情緒因此受到影響。

近期，特朗普任命的顧問委員會(huì)成員陸續(xù)離職，包括華爾街億萬富翁卡爾·伊坎(Carl Icahn)也宣布辭去特朗普特別顧問一職，所有這些因素都在影響市場走勢。許多分析師認(rèn)為，市場停滯不前，下半年的前景可能維持黯淡。

另一方面，對(duì)沖基金行業(yè)較高的管理費(fèi)用也影響投資者的回報(bào)。所有這些因素表明，下半年資金流入將持平。

美元指數(shù)

今年上半年，美元指數(shù)持續(xù)下滑，期內(nèi)累計(jì)跌幅接近6.8%，美元指數(shù)看漲基金PowerShares DB US Dollar Index Bullish Fund及WisdomTree Bloomberg US Dollar Bullish ETF也分別下跌近7.4%及7.3%。

值得注意的是，盡管美聯(lián)儲(chǔ)上半年繼續(xù)加息進(jìn)程，美元指數(shù)依然走弱。分析稱，美國改革政策的延遲是阻礙美元指數(shù)走高的主要因素。在7月的貨幣政策會(huì)議紀(jì)要中，歐洲央行及英國央行均透露了鷹派的立場。

美元指數(shù)下半年會(huì)走強(qiáng)嗎?

貨幣表現(xiàn)通常也反映一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的前景。有分析稱，如果今年下半年美國出現(xiàn)重大政策改革，及主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)強(qiáng)勁，那么美元指數(shù)有望回升，但美元走強(qiáng)的同時(shí)會(huì)抑制美國的出口表現(xiàn)。

市場波動(dòng)指數(shù)

衡量標(biāo)普500指數(shù)波動(dòng)性的CBOE波動(dòng)指數(shù)(VIX指數(shù))也被稱為“恐慌指數(shù)”，其走勢通常與市場走向相反。2017年以來，市場波動(dòng)率維持在較低水平。VIX指數(shù)在7月21日觸及歷史低位9.36。

今年上半年，VIX指數(shù)下跌近13.2%，標(biāo)普500指數(shù)在此期間上漲近7.6%。億萬富豪投資者杰弗里·岡拉克(Jeffrey Gundlach)近期做多VIX指數(shù)，他并預(yù)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)在2017年年底之前可能下跌3%，因此，在VIX指數(shù)中持倉多頭或可在下半年獲得良好回報(bào)。

知名對(duì)沖基金經(jīng)理Bill Ackman也表示，為了規(guī)避市場潛在下跌帶來的損失，他買入了波動(dòng)指數(shù)的看漲期權(quán)。

下面將詳細(xì)分析標(biāo)普500指數(shù)各行業(yè)的表現(xiàn)：

科技板塊

今年以來，標(biāo)普500指數(shù)的主要行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁，其中最亮眼的是科技板塊。2017年1月3日至2017年8月25日期間，追蹤科技股的交易所交易基金Technology Select Sector SPDR ETF上漲18.9%，漲幅高于其他任何板塊。

今年上半年，蘋果、微軟和Facebook分別上漲近24%、10%及29.2%?？萍脊杀憩F(xiàn)強(qiáng)勁主要是由于企業(yè)收益和盈利增長迅猛、研發(fā)能力強(qiáng)大，及商業(yè)模式良好。

今年6月，科技板塊面臨沽售壓力，追蹤科技股的交易所交易基金Technology Select Sector SPDR ETF月內(nèi)下挫近3.2%。高盛當(dāng)月發(fā)表報(bào)告稱，應(yīng)警惕科技股的估值過高。然而，年初至今，科技板塊仍是表現(xiàn)最好的板塊，其強(qiáng)大的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)是推升行業(yè)表現(xiàn)的主要因素。

此外，稅制改革也將令科技股受益。摩根士丹利首席股票策略師邁克·威爾遜(Mike Wilson)表示，如果稅改實(shí)施，受益最多的將是科技板塊。威爾遜在今年5月接受媒體采訪時(shí)表示：“稅改料將惠及能源、科技、醫(yī)療保健、電信和小盤股”。也就是說，若稅改通過，科技股可能會(huì)進(jìn)一步上漲。

醫(yī)療板塊

今年以來，醫(yī)療衛(wèi)生板塊也表現(xiàn)喜人。2017年1月3日至2017年8月25日期間，追蹤醫(yī)療股的交易所交易基金Health Care Select Sector SPDR ETF(下稱 XLV ETF)上漲14.5%，在標(biāo)普500指數(shù)行業(yè)中排名第二。醫(yī)療板塊的上漲原因主要在于市場對(duì)醫(yī)改抱有較高的期望。

2017年上半年，XLV ETF上漲近13.3%。 XLV的主要持股如強(qiáng)生、輝瑞、聯(lián)合健康集團(tuán)和安進(jìn)公司分別占XLV投資組合的11.7%、6.5%、6.1%和4.2%。這些股票在2017年上半年分別上漲了近14.2%、1.8%、14.8%和14.3%。

醫(yī)療保健行業(yè)上半年出現(xiàn)較大波動(dòng)，一方面主要受醫(yī)改法案失敗拖累；另一方面，醫(yī)療保健類股票的盈利增長強(qiáng)勁支撐了這一板塊的走勢。

特朗普的醫(yī)改法案經(jīng)歷多次波折仍未成功，分析師稱，如果新醫(yī)改法案最終不通過，那么今年下半年醫(yī)療板塊可能會(huì)回落；如果通過，該板塊則將有更多的上升空間。醫(yī)療保健行業(yè)被視為防御性行業(yè)，與商業(yè)周期幾乎沒有相關(guān)性，因此也被稱為非周期性行業(yè)。投資者一般通過投資防御性行業(yè)來躲過經(jīng)濟(jì)周期的巨大波動(dòng)。

能源板塊

今年1月3日至8月25日期間，能源板塊表現(xiàn)不佳，期內(nèi)下跌近16.6%。年初以來，原油價(jià)格在45至55美元區(qū)間窄幅震蕩，60美元成為了原油的強(qiáng)大阻力位。原油價(jià)格走弱，以及主要能源股收益增長疲弱，將令能源板塊承壓。

市場分析認(rèn)為，今年下半年若無重大改革實(shí)施，企業(yè)盈利增長不夠強(qiáng)勁，那么標(biāo)普500指數(shù)可能會(huì)有所回落。

金融板塊

今年上半年，金融板塊也表現(xiàn)不俗，追蹤標(biāo)普500金融股的股票基金Financial Select Sector SPDR Fund上漲近5%。今年1月3日至6月30日期間，摩根大通、美國銀行和花旗分別上升近4.8%、7.6%和10.4%。推動(dòng)金融股上漲的主要因素包括美聯(lián)儲(chǔ)加息、放松管制的預(yù)期及更強(qiáng)勁的盈利增長。

今年6月，美聯(lián)儲(chǔ)將關(guān)鍵利率區(qū)間上調(diào)至1%-1.25%，金融股應(yīng)聲上漲。然而，一些基金經(jīng)理，如比爾·格羅斯(Bill Gross)和理查德?伯恩斯坦(Richard Bernstein)認(rèn)為，過度緊縮可能引發(fā)會(huì)經(jīng)濟(jì)和資本市場的重大問題。

近期，主要金融股公布二季度業(yè)績報(bào)告，大部分金融公司盈利超預(yù)期，這提振了投資者對(duì)金融股的信心。另一方面，特朗普建議廢除廢除《多德·弗蘭克法案》，如果這項(xiàng)改革通過，金融企業(yè)的盈利能力有望提高。

分析師表示，如果下半年金融股盈利增長較好，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，或者金融行業(yè)進(jìn)行改革，那么金融股將有更多上漲空間。

公共事業(yè)板塊

公用事業(yè)板塊也對(duì)近期市場反彈作出了重大貢獻(xiàn)。今年上半年，跟蹤標(biāo)普500指數(shù)公用事業(yè)股的交易所交易基金Utilities Select Sector SPDR Fund(以下簡稱 XLU ETF)上漲近7.2%。年初至8月25日期間，該ETF上漲近13.8% 。

公用事業(yè)部門的企業(yè)一般使用借款開展日常業(yè)務(wù)，其運(yùn)營及發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施都高度依賴債務(wù)，因此對(duì)利率變動(dòng)較為敏感。當(dāng)利率上升時(shí)，該行業(yè)的資金成本也相應(yīng)增加。

公用事業(yè)股一般為高收益股，正因?yàn)槿绱?，投資者在市場動(dòng)蕩期間普遍偏好這一行業(yè)。8月15日至8月21日期間，標(biāo)普500指數(shù)下跌近1.5%，同期XLU ETF上漲近1%。很多策略師警告稱，該板塊下跌可能導(dǎo)致市場短期內(nèi)下滑。

NextEra Energy、Duke Energy、Dominion Energy和Southern Corporation分別在XLU ETF占比10.2%、8.2%、7.2%和7.1%。年初至8月25日期間，這些股票分別上漲26.4%、12.1%、4.8%及下跌1.7%。

工業(yè)板塊

2017年上半年，工業(yè)股也保持強(qiáng)勁勢態(tài)。跟蹤工業(yè)股的交易所交易基金Industrial Select Sector SPDR Fund (下稱XLI EFT)在上半年上漲了8.8%;年初至8月28日期間，上漲7.7%。

展望下半年，財(cái)政刺激措施可能是推動(dòng)工業(yè)類股票上升的重要?jiǎng)恿Α４送?，盈利增長進(jìn)一步改善也是工業(yè)股繼續(xù)上漲的前提條件。

億萬富翁投資者M(jìn)ario Gabelli是基建股的大買家之一，他目前重倉的股票包括 Mueller Industries、United Rentals和 HERC Holdings。

今年上半年，XLI EFT持倉的股票，如通用電氣、波音、3M公司和霍尼韋爾國際等分別近下跌14.8%、上漲25.8%、16.9%和14.7%。