一車難求的背后 錢江摩托(000913.SZ)3個月暴漲143%

近期摩托車板塊表現(xiàn)炸裂，自4月27日市場筑底反彈之日算起，摩托車相關(guān)標的漲幅一個比一個犀利。截止今日收盤，錢江摩托(000913.SZ)如同腳踩風火輪，累計漲幅竟高達143%。愛瑪科技(603529.SH)同樣不甘落后，累計漲幅接近翻倍。此外，還有春風動力(603129.SH)慢悠悠一路小漲下來漲幅也有61%。

如此彪悍的漲幅背后，“一車難求”的局面正在摩托車行業(yè)上演，摩托車似乎再一次成了年輕人手中的“香餑餑”。

據(jù)媒體報道，今年以來摩托車銷售漸火，在各大摩托車行，排隊買摩托車已經(jīng)成為常態(tài)，因為訂單太多，有的車型已沒有現(xiàn)貨，需要等待半年以上甚至一年的時間才能交貨。

據(jù)中汽協(xié)公布數(shù)據(jù)，2022年上半年，國內(nèi)共計銷售中大排量摩托車22.2萬輛，同比增長46.6%。僅6月，國內(nèi)中大排量摩托車就銷售達5.57萬輛，銷量端歷史首度突破5萬大關(guān)，同比大增57%，環(huán)比增長17.3%，且單月銷量已超出此前預計三個月(6-9月)突破5萬的預期。

進入7月，國內(nèi)250cc+中大排量摩托車產(chǎn)銷分別完成6.65和6.21萬輛，同比分別+88.6%和+85.8%，環(huán)比分別+20.2%和+11.5%。銷量端繼6月歷史首度突破5萬之后再度打開6萬大關(guān)，超出此前預期，體現(xiàn)強勁的中大排終端需求。

鑒于1-7月行業(yè)的超預期銷量表現(xiàn)，同時考慮摩托車文化的進一步形成、新興消費群體升級置換需求釋放以及禁限摩政策的邊際改善等催化因素，華西證券上修2022年中大排行業(yè)增速預期至50%，全年銷量達到約50萬輛。

業(yè)內(nèi)人士表示，大排量摩托車本質(zhì)屬性還是玩樂，其實跟露營火熱是一個道理，是年輕人追求個性的一種娛樂方式，各個城市的禁摩令還帶動了一大批玩休旅車的人，女性玩家也越來越多。目前國產(chǎn)車在耐用性上還有待加強，外觀、動力、價格都提升了。

從行業(yè)規(guī)模看，2014-2021年我國250cc+摩托車銷量從1.9萬增至32.4萬，CAGR=50%，占摩托車表觀消費量滲透率穩(wěn)步提升，大排量摩托車進入成長期。通過自下而上測算與海外對比，2025年國內(nèi)250cc+預計銷量100萬臺，行業(yè)5年成長空間4-5倍。國內(nèi)大排量摩托車市場空間廣闊。

從競爭格局看，2021年國內(nèi)250cc+大排量摩托車錢江摩托一家獨大(25.3%)，春風動力份額居前(10%)，國際品牌跑馬圈地，國內(nèi)其他小品牌競爭力持續(xù)走弱。未來國內(nèi)大排量摩托車趨勢為短期趨于分散，中長期內(nèi)資頭部有望搶占更多市場份額。

中信證券認為，隨著國內(nèi)大排量摩托車市場空間的提高，自主品牌研發(fā)能力和產(chǎn)品性能也在同步提升，春風動力、錢江摩托等頭部自主品牌一方面形成了對二線自主品牌的產(chǎn)品溢價，另一方面與川崎等進口品牌的差距不斷縮小。因此，春風動力、錢江摩托等一線自主品牌摩托車排量矩陣將持續(xù)升級，帶動盈利能力階梯性提升。

天風證券建議關(guān)注:1)春風動力(大排量行業(yè)國內(nèi)最具潛力品牌，每一款推出的車型都成為行業(yè)熱銷);2)錢江摩托(大排量摩托目前國內(nèi)市占率第一，產(chǎn)品矩陣齊全)。