天風(fēng)證券：半導(dǎo)體設(shè)備零部件國(guó)產(chǎn)化尚有大空間 子賽道組成數(shù)百億美元市場(chǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，隨著半導(dǎo)體行業(yè)不斷向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備零部件廠商迎來新機(jī)遇。該行看好國(guó)內(nèi)廠商在單一賽道夯實(shí)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力后，拓張業(yè)務(wù)版圖，重塑業(yè)績(jī)天花板。建議關(guān)注：正帆科技(688596.SH)、江豐電子(300666.SZ)、北方華創(chuàng)(002371.SZ)、新萊應(yīng)材(300260.SZ)、華亞智能(003043.SZ)、神工股份(688233.SH)等。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

半導(dǎo)體設(shè)備零部件細(xì)分種類多，在半導(dǎo)體設(shè)備中價(jià)值占比高

1)從產(chǎn)業(yè)鏈上來看，半導(dǎo)體設(shè)備零部件處于偏上游的位置。按照各類零部件在設(shè)備上的不同功能，可其大致分為機(jī)械加工件類、物料傳送類、電氣類、真空類、氣液輸送類、光學(xué)類、熱管理類等。

2)半導(dǎo)體設(shè)備零部件是半導(dǎo)體設(shè)備廠商最主要的營(yíng)業(yè)成本來源，在半導(dǎo)體設(shè)備廠商營(yíng)業(yè)成本中占90%左右，該行測(cè)算占半導(dǎo)體設(shè)備總價(jià)值量50%左右。

半導(dǎo)體設(shè)備零部件行業(yè)中國(guó)外廠商占據(jù)頭部地位，國(guó)產(chǎn)化空間大

1)半導(dǎo)體零部件行業(yè)中國(guó)外廠商占據(jù)頭部位置，國(guó)產(chǎn)率整體較低。根據(jù)芯謀研究，目前石英、噴淋頭、邊緣環(huán)等零部件國(guó)產(chǎn)化率達(dá)到10%以上，射頻發(fā)生器、MFC、機(jī)械臂等零部件的國(guó)產(chǎn)化率在1%-5%，而閥門、靜電卡盤、測(cè)量?jī)x表等零部件的國(guó)產(chǎn)化率不足1%。

2)該行預(yù)測(cè)半導(dǎo)體設(shè)備零部件的全球市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)數(shù)百億美元，中國(guó)大陸超百億美元。該行預(yù)測(cè)中國(guó)大陸半導(dǎo)體設(shè)備零部件市場(chǎng)2022年預(yù)期規(guī)模為145億美元，2030年預(yù)期市場(chǎng)規(guī)模約為180億美元。

半導(dǎo)體產(chǎn)能向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)廠商“橫向”發(fā)展系機(jī)遇所在

1)半導(dǎo)體行業(yè)高景氣，產(chǎn)能不斷向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移。

2)復(fù)盤海外龍頭公司成長(zhǎng)路徑。1)從短期看：在單一賽道夯實(shí)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，是后續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ);2)從中期看：橫向拓展產(chǎn)品種類、縱向(部分)開拓下游應(yīng)用是持續(xù)發(fā)展的兩條路徑，通過業(yè)務(wù)版圖擴(kuò)張，公司業(yè)績(jī)天花板得以重塑;3)從長(zhǎng)期看：“橫+縱”向協(xié)同發(fā)力是持續(xù)成長(zhǎng)的源動(dòng)力。

3)橫或縱向拓展業(yè)務(wù)版圖是國(guó)內(nèi)公司發(fā)展的必經(jīng)之路。從國(guó)內(nèi)公司現(xiàn)狀來看，國(guó)內(nèi)公司目前大多數(shù)仍處于發(fā)展的第一階段，業(yè)務(wù)較為單一且整體體量較小，因此短期內(nèi)借國(guó)產(chǎn)替代的東風(fēng)提升拳頭產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力是第一要?jiǎng)?wù);長(zhǎng)期來看，橫/縱(部分)向拓展業(yè)務(wù)版圖是發(fā)展的必經(jīng)之路。

4)橫向拓展以發(fā)揮國(guó)產(chǎn)商家后發(fā)優(yōu)勢(shì)。海外廠商先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，Know how經(jīng)驗(yàn)積累十分重要，國(guó)內(nèi)公司很難能夠在后發(fā)的情況下做成某一產(chǎn)品的絕對(duì)龍頭，同時(shí)僅有部分賽道公司可實(shí)現(xiàn)由下而上的縱向拓展。該行認(rèn)為橫向拓展業(yè)務(wù)品類是國(guó)內(nèi)設(shè)備零部件公司發(fā)展的必要途徑，充分發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)。

建議關(guān)注：

(1)正帆科技：工藝介質(zhì)系統(tǒng)先行者，裝備+材料+服務(wù)打造核心競(jìng)爭(zhēng)力

(2)江豐電子：靶材國(guó)產(chǎn)替代龍頭，持續(xù)研發(fā)促技術(shù)突破

(3)北方華創(chuàng)：業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，設(shè)備品類加速擴(kuò)張

(4)新萊應(yīng)材：覆蓋醫(yī)藥+泛半導(dǎo)體+食品包裝，三大業(yè)務(wù)市場(chǎng)前景廣闊

(5)華亞智能：下游訂單高需求，公司收入利潤(rùn)規(guī)模繼續(xù)高增長(zhǎng)

(6)神工股份：輕摻硅片厚積薄發(fā)，電極材料國(guó)產(chǎn)替代加速

(7)英杰電氣(300820.SZ)：業(yè)績(jī)穩(wěn)定上升，新增訂單全行業(yè)增長(zhǎng)

(8)富創(chuàng)精密：擁有多種技術(shù)工藝和先進(jìn)技術(shù)，業(yè)績(jī)呈上漲趨勢(shì)

風(fēng)險(xiǎn)提示：海內(nèi)外疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)成果不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、客戶認(rèn)證進(jìn)度不及預(yù)期