天風證券：為何需要容量電價？

智通財經(jīng)APP獲悉，天風證券發(fā)布研究報告稱，為保障我國電力系統(tǒng)容量充裕性及燃煤機組的合理收益，容量電價有望加速推進。火電方面，收入端，多地電價高比例上浮，成本端，煤價管控政策下，長協(xié)煤兌現(xiàn)率有望提升，并帶動燃料成本回落。綜合來看，火電盈利能力有望修復。具體標的方面，建議關(guān)注火電標的華電國際(600027.SH)、浙能電力(600023.SH)、寶新能源(000690.SZ)，火電轉(zhuǎn)型新能源標的華能國際(600011.SH)、國電電力(600795.SH)、內(nèi)蒙華電(600863.SH)。

天風證券主要觀點如下：

容量市場機制可提供穩(wěn)定激勵，從而保證系統(tǒng)容量充裕性

容量市場是一種經(jīng)濟激勵機制，使機組能夠獲得能量市場和輔助服務(wù)市場以外的穩(wěn)定收入，從而鼓勵機組建設(shè)，保障系統(tǒng)的容量充裕性與靈活性。具體來看，容量補償機制可分為新建機組的招投標制度、戰(zhàn)略性備用容量、定向容量費用補償、集中式的容量市場、分散式的容量義務(wù)、全市場的容量費用補償?shù)攘?。其中，全市場的容量費用補償根據(jù)對未來所需容量的費用估計，向市場中所有符合條件的容量提供者按預(yù)先設(shè)定的補償價格基于裝機容量或參與市場電量支付容量費用，實施難度較易。

雙碳目標下，我國風電、光伏等新能源裝機增速明顯高于火電。但風光發(fā)電受地域環(huán)境限制較大，存在間歇性和波動性。而火電采用同步發(fā)電機技術(shù)，可以根據(jù)電網(wǎng)的頻率、電壓情況瞬時調(diào)整其有功和無功功率輸出，在維持電力系統(tǒng)穩(wěn)定性以及故障穿越能力方面，較風電和光伏具有顯著的優(yōu)勢。因此，保持合理容量的火電機組對保障供電可靠性具有重要意義。

山東、廣東已有容量補償政策，未來或?qū)⒂懈嗍》莩雠_相關(guān)政策

我國部分省份煤電機組容量利用率低導致收益下降。為保障電力系統(tǒng)容量充裕性及燃煤機組的合理收益，容量電價相關(guān)政策有望加速推進。目前來看，我國山東省、廣東省已有對燃煤機組的容量補償政策，未來或?qū)⒂懈嗍》莩雠_相關(guān)政策。

以山東為例，2022年3月，山東發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于電力現(xiàn)貨市場容量補償電價有關(guān)事項的通知》，提出山東容量市場運行前，參與電力現(xiàn)貨市場的發(fā)電機組容量補償費用從用戶側(cè)收取，電價標準暫定為每千瓦時0.0991元(含稅)，收取標準與上一版容量補償政策一致。近日，山東印發(fā)《關(guān)于2022年山東省電力現(xiàn)貨市場結(jié)算試運行工作有關(guān)事項的補充通知(征求意見稿)》，提出9月份起，對可調(diào)節(jié)負荷試行基于峰荷責任法的容量補償電價收取方式。

風險提示：政策推進不及預(yù)期，疫情超預(yù)期反彈，用電需求不及預(yù)期，電價下調(diào)的風險，行業(yè)競爭加劇，煤價波動的風險等。