基因編輯第一股 百奧賽圖-B(02315)即將上市

大半年也沒談過新股，眼見新股市場(chǎng)最近好像有點(diǎn)起色，像上周那只一看名字就知背后有莊的雙財(cái)莊(02321)，首日便大升了41%，盤中更曾升近20%，或許又可以重新關(guān)注新股了。不過，今次不是談雙財(cái)莊，而是看看即將上市的新股─百奧賽圖-B(2315)。

百奧賽圖，于2009年成立，是一家提供臨牀階段生物技術(shù)及臨牀前研究服務(wù)的公司，其產(chǎn)品主要開發(fā)用于晚期實(shí)體瘤、胰腺癌、程序性細(xì)胞死亡蛋白1(PD-1)難治性黑色素瘤、肝細(xì)胞癌(HCC)及非小細(xì)胞肺癌(NSCLC)。

那么所謂的臨牀階段生物技術(shù)及臨牀前研究服務(wù)是什么？舉一個(gè)公司最為人熟知的例子就是「千鼠萬(wàn)抗」計(jì)劃。眾所周知，在創(chuàng)新藥的研發(fā)過程中，需先在動(dòng)物身上進(jìn)行試驗(yàn)。而白老鼠由于跟人類基因相似，繁殖快，飼養(yǎng)成本不高，因此很適合做試驗(yàn)品。它們?cè)谟糜诮馕黾膊“l(fā)病機(jī)理、發(fā)現(xiàn)潛在疾病治療靶點(diǎn)、驗(yàn)證新藥及新型治療手段的安全性和有效性方面都具備無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)。

但是，不是所有白老鼠都能用，實(shí)驗(yàn)用的白老鼠還需要通過基因技術(shù)，將其身上的一個(gè)或幾個(gè)基因敲除(knockout)，才能產(chǎn)生和臨床類似的疾病表型，有效地模仿人類患者進(jìn)行研究治療。

因此，手握三大主要基因編輯技術(shù)ESC/HR技術(shù)、EGE技術(shù)及SUPCE技術(shù)的百奧賽圖，在白老鼠基因技術(shù)方面就擁有了相當(dāng)強(qiáng)大的根基。尤其是在SUPCE超大片段基因編輯技術(shù)基礎(chǔ)上自主研發(fā)的RenMice全人抗體小鼠平臺(tái)，就讓「千鼠萬(wàn)抗」計(jì)劃得以實(shí)現(xiàn)。這是基于RenMice靶點(diǎn)敲除小鼠針對(duì)上千潛在藥物靶點(diǎn)進(jìn)行規(guī)?；贵w藥物開發(fā)的計(jì)劃，以每個(gè)模型篩選出大量的抗體藥物進(jìn)行驗(yàn)證，讓抗體藥物避免被人體免疫系統(tǒng)「誤傷」，解決了此前全鼠源抗體產(chǎn)品嚴(yán)重的藥物副作用問題。此全新模式亦大大減少了研發(fā)階段的時(shí)間，將臨床研發(fā)階段從5.5年縮短到12至18個(gè)月，加速抗體藥物的商業(yè)化。

目前為止，千鼠萬(wàn)抗計(jì)劃已完成1000多個(gè)靶點(diǎn)的基因敲除RenMice小鼠製備，300多個(gè)靶點(diǎn)處于抗體發(fā)現(xiàn)階段，已獲得12個(gè)靶點(diǎn)的PCC分子。而百奧賽圖亦已與德國(guó)默克、榮昌生物、華潤(rùn)生物、南京正大天晴等15家國(guó)內(nèi)外合作伙伴簽署了24項(xiàng)藥物合作開發(fā)協(xié)議。計(jì)劃進(jìn)展理想，又受市場(chǎng)歡迎，難怪百奧賽圖會(huì)帶著「基因編輯第一股」的名號(hào)在港上市，也印證了公司絕非賣老鼠如此簡(jiǎn)單。

除了業(yè)務(wù)非常之具潛力外，百奧賽圖當(dāng)下的強(qiáng)大的創(chuàng)收和融資能力亦是讓公司有能力繼續(xù)前進(jìn)的重要一點(diǎn)。公司目前的收入主要來自提供基因編輯服務(wù)、臨床前藥理藥效評(píng)價(jià)、模式動(dòng)物銷售及抗體開發(fā)。據(jù)招股書披露，2020、2021年，公司營(yíng)收分別約為人民幣2.54億元、3.55億元到2022年1至4月，公司營(yíng)收較2021年同期增長(zhǎng)達(dá)到67%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率達(dá)70%。根據(jù)數(shù)據(jù)，2021年A股及港股市場(chǎng)，營(yíng)收超過百億的44家醫(yī)藥行業(yè)上市公司平均銷售毛利率為37%左右。雖然參考性不高，但也可見百奧賽圖的毛利率很具優(yōu)勢(shì)。

而融資方面，自2012年起，百奧賽圖已累計(jì)獲得融資約人民幣20.18億元，2021年完成交叉輪融資后投后估值達(dá)78.11億元。多輪融資當(dāng)中亦不乏有實(shí)力的面孔，像清池資本、CPE源峯、奧博資本、招銀國(guó)際等知名機(jī)構(gòu)的投資。而此次IPO亦引入了5名基石投資者，合共認(rèn)購(gòu)4980萬(wàn)美元，認(rèn)購(gòu)股份佔(zhàn)本次發(fā)售股份的71.14%。5名基石有3家都是醫(yī)藥同行，其中包括大家熟悉的榮昌生物(9995)。

創(chuàng)新模式動(dòng)物開發(fā)、大規(guī)模動(dòng)物生產(chǎn)、體內(nèi)藥效研究箇中環(huán)環(huán)相扣，缺一不可，在全球臨床前研究服務(wù)市場(chǎng)和全球生物制藥市場(chǎng)保持快速增長(zhǎng)下，像百奧賽圖坐擁這種獨(dú)有「硬技術(shù)」的公司，相信定能霸佔(zhàn)到一個(gè)相當(dāng)具份量的一席位。雖然，目前百奧賽圖仍在虧損當(dāng)中，但假以時(shí)日，公司定能開花結(jié)果。

短期而言，百奧賽圖概念獨(dú)特，在市場(chǎng)上具稀缺性，加上流通股不多，流通值只有1.59億，容易炒上。如果真的能延續(xù)雙財(cái)莊的新股熱，相當(dāng)值搏。是次招股公司擬全球發(fā)售2175.85萬(wàn)股H股，其中香港發(fā)售股份217.60萬(wàn)股(佔(zhàn)10%)，國(guó)際發(fā)售股份1958.25萬(wàn)股(佔(zhàn)90%)。招股日期為2022年8月19日至24日，發(fā)售價(jià)格25.22港元，每手500股，一手入場(chǎng)費(fèi)約12737.09港元。中金公司及高盛為聯(lián)席保薦人。預(yù)計(jì)將于2022年9月1日上市。大家可以多加留意。