安信證券：VR設(shè)備進(jìn)入加速放量期 Pancake有望成為主流VR光學(xué)方案

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，VR設(shè)備進(jìn)入加速放量期，光學(xué)組件迎來發(fā)展機(jī)遇。隨著中國(guó)市場(chǎng)潛力不斷激發(fā)，2025年有望達(dá)到1162萬臺(tái)，由于消費(fèi)者對(duì)無繩化、便攜化的需求，VR一體機(jī)成為VR終端設(shè)備的主流趨勢(shì)，光學(xué)組件作為VR設(shè)備的重要組成部分，將迎來快速發(fā)展機(jī)遇。此外，當(dāng)前VR設(shè)備光學(xué)方案仍以菲涅爾透鏡為主，Pancake方案開始逐步滲透，Pancake有望接力菲涅爾透鏡成為主流VR光學(xué)方案。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

VR設(shè)備進(jìn)入加速放量期，光學(xué)組件迎來發(fā)展機(jī)遇：

受技術(shù)進(jìn)步、生態(tài)完善、價(jià)格下探、疫情催化等多重因素共振，VR終端設(shè)備市場(chǎng)進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。據(jù)智研咨詢預(yù)測(cè)，2021年全球VR頭顯出貨量達(dá)1095萬臺(tái)，2024年有望達(dá)到2631萬臺(tái);據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)VR出貨量為138萬臺(tái)，隨著中國(guó)市場(chǎng)潛力不斷激發(fā)，2025年有望達(dá)到1162萬臺(tái)。由于消費(fèi)者對(duì)無繩化、便攜化的需求，VR一體機(jī)成為VR終端設(shè)備的主流趨勢(shì)。光學(xué)組件作為VR設(shè)備的重要組成部分，將迎來快速發(fā)展機(jī)遇。Wellsenn XR預(yù)計(jì)全球VR光學(xué)市場(chǎng)規(guī)模將于2023年達(dá)到22億元，2030年有望達(dá)到500億元。

Pancake有望接力菲涅爾透鏡成為主流VR光學(xué)方案：

VR光學(xué)方案主要經(jīng)歷了非球面透鏡、菲涅爾透鏡、Pancake方案三個(gè)階段，當(dāng)前VR設(shè)備光學(xué)方案仍以菲涅爾透鏡為主，Pancake方案開始逐步滲透。Pancake方案利用光的折射、反射和偏振原理，通過折疊式光學(xué)元件實(shí)現(xiàn)更短的光路，具備輕薄化、成像質(zhì)量好、可調(diào)節(jié)屈光度等優(yōu)點(diǎn)，大幅提升了用戶的體驗(yàn)感和舒適度，但光損高、良率低等痛點(diǎn)仍待解決，因此尚未完全取代技術(shù)成熟、供應(yīng)穩(wěn)定的菲涅爾透鏡。目前華為(VRGlass)、松下(MeganeX)、HTC(Vive Flow)、創(chuàng)維(Pancake 1)、蘋果(VR/MR頭顯)、Meta(Cambria)已經(jīng)或有望即將推出采用Pancake方案的頭顯，預(yù)計(jì)在科技巨頭的引領(lǐng)下，Pancake方案在未來將得到更廣泛的應(yīng)用。VR光學(xué)作為VR設(shè)備的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，技術(shù)壁壘較高，目前僅歌爾、舜宇等少數(shù)廠商可提供高性能光學(xué)方案。

該行推薦在VR代工領(lǐng)域從整機(jī)到零部件一體化布局的立訊精密(002475.SZ)、歌爾股份(002241.SZ)，具備光學(xué)膜組供貨能力的三利譜(002876.SZ)，以及Micro OLED檢測(cè)設(shè)備領(lǐng)先企業(yè)華興源創(chuàng)(688001.SH);建議關(guān)注長(zhǎng)盈精密(300115.SZ)、舜宇光學(xué)科技(02382)、鴻利智匯(300219.SZ)、隆利科技(300752.SZ)、科森科技(603626.SH)、創(chuàng)維數(shù)字(000810.SZ)、智立方(301312.SZ)、杰普特(688025.SH)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，技術(shù)突破不及預(yù)期，政策及監(jiān)管力度變化，VR游戲表現(xiàn)低于預(yù)期，疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。