岳陽(yáng)興長(zhǎng)(000819.SZ)三個(gè)月暴漲232% 光伏EVA膠膜的高景氣能持續(xù)多久?

趁著光伏賽道持續(xù)火熱，光伏材料膠膜也被大幅炒作。

自從4月27日市場(chǎng)觸底反彈以來(lái)，光伏膠膜概念股可謂牛氣哄哄，截止昨日收盤(pán)，岳陽(yáng)興長(zhǎng)(000819.SZ)、聯(lián)泓新科(003022.SZ)、明冠新材(688560.SH)、東方盛虹(000301.SZ)累計(jì)漲幅分別高達(dá)232%、201%、184%、108%。坐在轎子上的投資者說(shuō)是悶聲發(fā)大財(cái)一點(diǎn)也不為過(guò)。

光伏膠膜主要用于光伏組件的封裝環(huán)節(jié)，其包裹電池片、并將其封裝到光伏玻璃和背板之間，其成本僅占光伏組件成本約7%左右，但其透光率、收縮率、剝離強(qiáng)度、耐老化等性能指標(biāo)，對(duì)光伏組件的運(yùn)營(yíng)壽命至關(guān)重要，是決定光伏組件質(zhì)量、壽命的關(guān)鍵性材料。

盡管光伏技術(shù)路線經(jīng)歷了多次迭代，但在目前已經(jīng)開(kāi)發(fā)出的幾代產(chǎn)品中，膠膜都是不可缺少的部分，因此在光伏組件中，膠膜的需求較為確定。

光伏膠膜的主要原材料為EVA或POE粒子，根據(jù)使用材料的不同，可以分為EVA膠膜、POE膠膜和EPE膠膜(EVA/POE/EVA結(jié)構(gòu))。其中，EVA膠膜是使用量最大的膠膜類(lèi)型，原材料為EVA樹(shù)脂和各種改性劑。

EVA(乙烯-醋酸乙烯共聚物)廣泛用于發(fā)泡鞋材、熱熔膠、電線電纜及光伏電池封裝等領(lǐng)域，近年我國(guó)光伏EVA樹(shù)脂需求快速增長(zhǎng)，2021年消費(fèi)占比達(dá)37%，為第一大消費(fèi)領(lǐng)域。

EVA樹(shù)脂生產(chǎn)使用超高壓工藝，工藝流程復(fù)雜、設(shè)備維護(hù)難度大，其中光伏EVA樹(shù)脂具有VA含量高、晶點(diǎn)低、熔融指數(shù)高等特點(diǎn)，生產(chǎn)難度最高。由于核心設(shè)備需從海外訂貨，EVA裝置擴(kuò)產(chǎn)周期較長(zhǎng)，從現(xiàn)有裝置投產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)看，考慮土建施工(2年)、產(chǎn)品調(diào)試(0.5-1年)、光伏級(jí)產(chǎn)品爬坡(0.5-1年)，項(xiàng)目開(kāi)工至連續(xù)穩(wěn)定量產(chǎn)光伏級(jí)EVA需要3-3.5年。

從2020四季度起，光伏需求快速提升，光伏EVA樹(shù)脂供需緊張，價(jià)格進(jìn)入上漲周期;2021年大量新增EVA產(chǎn)能釋放，但由于下游光伏需求超預(yù)期增長(zhǎng)，光伏EVA供給持續(xù)緊張;2022年光伏需求持續(xù)高速，上半年光伏級(jí)EVA國(guó)產(chǎn)量42.1萬(wàn)噸、進(jìn)口量約18萬(wàn)噸，組件產(chǎn)量123.5GW，供需緊平衡。

國(guó)金證券認(rèn)為，到2024年前新增EVA裝置僅新疆天利高新、古雷石化、寶豐能源合計(jì)75萬(wàn)噸，考慮到新增產(chǎn)能穩(wěn)定量產(chǎn)光伏EVA具有不確定性，2023-2024年光伏EVA供給持續(xù)緊缺，預(yù)計(jì)2022-2024年光伏EVA樹(shù)脂供給136/153/187萬(wàn)噸，2023-2024年分別具有9/14萬(wàn)噸的供給缺口。

受光伏需求帶動(dòng)，今年EVA價(jià)格震蕩走高，5月光伏及線纜料價(jià)格上漲至2.9-3.1萬(wàn)元/噸，達(dá)到歷史高點(diǎn)，7月由于下游線纜料、發(fā)泡料等領(lǐng)域處于淡季，光伏膠膜廠開(kāi)工率受組件端硅料短缺影響，EVA價(jià)格略有回調(diào)。

隨著2022年四季度硅料新增產(chǎn)能釋放推動(dòng)組件需求增長(zhǎng)，且線纜、發(fā)泡等領(lǐng)域逐步進(jìn)入旺季，預(yù)計(jì)EVA價(jià)格年內(nèi)有望再創(chuàng)新高。

國(guó)金證券指出，在下游光伏需求確定高增的背景下，2023-2024年光伏EVA樹(shù)脂供給將持續(xù)偏緊，考慮光伏產(chǎn)業(yè)鏈其余環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)增速較快，預(yù)計(jì)2023年起將成為產(chǎn)業(yè)鏈最緊缺的環(huán)節(jié)之一，高景氣有望持續(xù)2-3年。推薦國(guó)產(chǎn)龍頭聯(lián)泓新科，關(guān)注東方盛虹。