中銀證券：一體壓鑄行業(yè)量?jī)r(jià)齊升 預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)220億

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中銀證券發(fā)布研究報(bào)告稱，特斯拉(TSLA.US)引領(lǐng)一體壓鑄技術(shù)同時(shí)滿足輕量化、提效、降本需求，車企紛紛跟進(jìn)布局，應(yīng)用部位不斷拓展，一體壓鑄滲透率和單車價(jià)值齊升。預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)220億，4年CAGR133%。行業(yè)門檻較高，產(chǎn)業(yè)鏈中壓鑄企業(yè)綜合壁壘最高，疊加規(guī)模優(yōu)勢(shì)與客戶優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)頭部壓鑄企業(yè)有望贏得較高市場(chǎng)份額，看好未來(lái)發(fā)展前景，重點(diǎn)推薦文燦股份(603348.SH)、廣東鴻圖(002101.SZ)、拓普集團(tuán)(601689.SH)。

中銀證券主要觀點(diǎn)如下：

輕量降本提效凸顯，特斯拉引領(lǐng)一體壓鑄風(fēng)潮。

一體壓鑄替代了傳統(tǒng)沖壓和焊裝工序，汽車制造工藝迎來(lái)顛覆性革新。一體壓鑄技術(shù)能使1)整車質(zhì)量減輕10%，續(xù)航里程增加14%;2)單車生產(chǎn)周期縮短至傳統(tǒng)車企1/3;3)電池成本降低6000元，制造成本下降40%，特斯拉量產(chǎn)驗(yàn)證可行性后，國(guó)內(nèi)新勢(shì)力和傳統(tǒng)車企紛紛布局，一體壓鑄已成必然趨勢(shì)。

設(shè)備-材料-模具-工藝-資金五大壁壘，看好制造端企業(yè)。

設(shè)備端，一體壓鑄結(jié)構(gòu)件尺寸和結(jié)構(gòu)復(fù)雜度跨越式提升，6000T以上超大型壓鑄機(jī)設(shè)計(jì)生產(chǎn)難度較高。材料端，熱處理易引起超大型壓鑄件良品率下降，免熱處理材料存在研發(fā)壁壘。模具端，一體壓鑄模具設(shè)計(jì)難度體現(xiàn)在冷卻系統(tǒng)、澆注系統(tǒng)、排溢系統(tǒng)和模芯結(jié)構(gòu)等方面。制造端，壓鑄廠綜合壁壘最高，長(zhǎng)期積累工藝經(jīng)驗(yàn)直接影響良品率和生產(chǎn)效率，超大型設(shè)備投入和就近配套大幅提高資金門檻。

一體壓鑄行業(yè)量?jī)r(jià)齊升，市場(chǎng)空間達(dá)220億元。

該行預(yù)計(jì)一體壓鑄由特斯拉、國(guó)內(nèi)新勢(shì)力主導(dǎo)，主要運(yùn)用于B級(jí)及以上新能源車型。結(jié)合量產(chǎn)情況，該行預(yù)計(jì)一體壓鑄技術(shù)將快速滲透，2025年后地板/前地板/電池托盤滲透率達(dá)25%/15%/10%，2025年一體壓鑄市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)220億元，4年CAGR133%。2025年之后，隨著傳統(tǒng)車企技術(shù)普遍落地，應(yīng)用部件不斷拓展，一體壓鑄滲透率和單車價(jià)值量將加速雙增，市場(chǎng)空間廣闊。

整車廠與壓鑄廠共存，份額向頭部壓鑄廠集中。

目前除特斯拉完全自制、小鵬部分自制外，蔚來(lái)、高合、理想等車企均選擇與壓鑄廠合作，頭部壓鑄廠在設(shè)備、材料、模具、量產(chǎn)進(jìn)度和客戶定點(diǎn)方面均具備明顯優(yōu)勢(shì)。該行認(rèn)為，受益于行業(yè)壁壘和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，中短期市場(chǎng)份額向頭部壓鑄廠集中，長(zhǎng)期整車廠自制與壓鑄廠合作模式將共存，國(guó)內(nèi)壓鑄廠有望占據(jù)更大市場(chǎng)份額，并成長(zhǎng)為全球性龍頭。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)新能源汽車銷量不及預(yù)期;2)一體壓鑄技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期;3)原材料價(jià)格大幅上漲;4)一體壓鑄行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品價(jià)格下降。