煤炭板塊兩日暴漲6% 會復(fù)制去年三季度的主升浪行情嗎?

今日煤炭板塊延續(xù)強(qiáng)勢。截止收盤，煤炭開采加工大漲3.59%，鄭州煤電(600121.SH)、山煤國際(600546.SH)漲停，晉控煤業(yè)(601001.SH)漲超7%，陜西黑貓(601015.SH)、上海能源(600508.SH)異動(dòng)明顯。

期貨市場上，焦炭主連期貨今日早盤一度大漲近4%。截止收盤，上漲2.16%。自7月22日反彈以來，焦炭期貨連續(xù)上漲超15%，大有觸底反彈的意味。

4月8日，歐洲聯(lián)盟27個(gè)成員國代表決定對俄羅斯實(shí)施新一輪制裁，內(nèi)容包括對俄羅斯煤炭實(shí)行禁運(yùn)。其中，對俄煤炭禁運(yùn)將在120天“過渡期”結(jié)束后生效，即8月10日前后。

國泰君安表示，歐盟這一煤炭禁令，本質(zhì)上是為了減少歐洲對俄羅斯的能源依賴，倒逼德國、荷蘭等多個(gè)歐洲國家重啟煤電，正式實(shí)施后將最高影響全球煤炭消費(fèi)量2.5%的替代性需求。

今年以來，多國遭遇極端高溫天氣，煤炭需求猛增。在此背景下，歐盟禁令又導(dǎo)致全球煤炭供應(yīng)緊張，歐洲各國紛紛在“過渡期”緊急囤煤，催化國際煤炭價(jià)格進(jìn)一步上行。

據(jù)國際能源署預(yù)計(jì)，2022年歐盟的煤炭消費(fèi)量將在去年14%的增幅基礎(chǔ)上增長7%，全球煤炭消費(fèi)量將同比增長0.7%至80億噸，接近2013年創(chuàng)下的歷史新高。同時(shí)預(yù)計(jì)2023年全球煤炭需求還將進(jìn)一步增加。

從國內(nèi)來看，雖然8月初已立秋，但高溫天氣依舊持續(xù)，且在疫情逐漸恢復(fù)、穩(wěn)增長政策不斷發(fā)力下，生產(chǎn)加快恢復(fù)，用電負(fù)荷持續(xù)攀升，用電需求端依舊旺盛。而目前煤炭依舊是我國主要的電力來源，在海內(nèi)外存在較大價(jià)差的情況下，進(jìn)口成本提高，煤炭進(jìn)口量下滑，國內(nèi)煤價(jià)得到有力支撐。

供給方面，信達(dá)證券則認(rèn)為，從迎峰度夏期間的產(chǎn)能利用率來看，當(dāng)前已經(jīng)達(dá)到煤礦生產(chǎn)供應(yīng)的高位狀態(tài)，供給端已無增長彈性，而用煤需求仍處于增長狀態(tài)。在經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)明顯衰退的前提下，煤炭供需偏緊格局不會發(fā)生根本性改變。

不過，從二級市場表現(xiàn)看，在4月底開啟的這波反彈行情中，煤炭板塊卻持續(xù)陷入震蕩調(diào)整，不僅接連跑輸大盤，也與如此硬核的行業(yè)基本面不相符。

招商基金認(rèn)為，4月底A股觸底反彈這波行情中成長風(fēng)格顯著好于價(jià)值，煤炭由于前期并未大幅下跌，所以在反彈中的速度不及成長板塊，而近期A股整體在快速反彈后也陷入了震蕩格局，煤炭行業(yè)本身矛盾也并不突出，跟隨大盤震蕩。

另外近期全球大宗商品價(jià)格出現(xiàn)了快速下跌，尤其是工業(yè)品的下跌幅度較大，市場對于大宗商品的價(jià)格預(yù)期出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)，煤炭價(jià)格的漲價(jià)預(yù)期出現(xiàn)了松動(dòng)，煤炭板塊的走勢整體偏弱。

目前市場的擔(dān)心主要在于煤炭價(jià)格難以維持，因此煤炭行業(yè)整體的定價(jià)較低。雖然當(dāng)前煤價(jià)雖然有所下滑，但下滑幅度相較其他大宗商品較小，長協(xié)煤價(jià)格也依舊堅(jiān)挺。而且在煤炭供需偏緊，能源通脹持續(xù)的情況下，煤炭行業(yè)整體利潤維持了較高水平。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局7月27 日數(shù)據(jù)，上半年全國煤炭開采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤5369.1億元，同比增長157.1%。

總體來說，煤炭行業(yè)今年相對大盤超額收益較高，近期基本面有所減弱，當(dāng)前難以復(fù)制去年三季度走勢，但從前面說的供需格局以及行業(yè)利潤等方面來看，招商基金認(rèn)為依然是值得關(guān)注的配置品種。未來煤炭行業(yè)走勢分化的可能性較大，部分公司在新能源轉(zhuǎn)型上的投入市場已經(jīng)有所反映，但個(gè)股的把握上需要精挑細(xì)選。

展望后市，信達(dá)證券建議自下而上重點(diǎn)關(guān)注兩條主線：一是內(nèi)生外延增長空間大、資源稟賦優(yōu)、公司治理優(yōu)的兗礦能源、陜西煤業(yè)、中國神華、中煤能源等;二是全球資源特殊稀缺、有成長空間的優(yōu)質(zhì)煉焦公司平煤股份、盤江股份、淮北礦業(yè)、山西焦煤等。