中信證券：維持奈雪的茶(02150)“買入”評級 目標價8港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，維持奈雪的茶(02150)“買入”評級，對2023/24年經(jīng)調(diào)整EPS預(yù)測為0.19/0.33元，考慮其處在快速成長周期，予2023年35倍PE，目標價8港元。公司人工優(yōu)化逐漸落地，伴隨Q3茶飲旺季，收入、業(yè)績有望進一步修復(fù)，打開配置窗口，建議持續(xù)關(guān)注PRO店模型持續(xù)驗證情況。茶飲行業(yè)競爭目前趨于平緩，而賽道高成長、廣空間特征未變，公司中期3000+開店空間存支撐。

報告中稱，由于公司在滬深等高線城市門店數(shù)占比達70%，疫后修復(fù)彈性高，五一以來持續(xù)修復(fù)，5月下旬至端午同比恢復(fù)近70%，6月恢復(fù)至75%，從結(jié)構(gòu)上看6/7月單量同比均完全恢復(fù)，主因產(chǎn)品平價引起客單價下降。今年以來，公司積極應(yīng)對疫情影響下消費環(huán)境及目標群體消費趨勢變化，推出9-19元輕松系列和其他高性價比新品，跟蹤來看輕松系列在并未侵蝕傳統(tǒng)單品份額的前提下實現(xiàn)單量增而毛利率穩(wěn)的效果。另新開店節(jié)奏穩(wěn)健，上半年新開105家至共904家門店，公司維持全年新開350家指引。

該行表示，公司在收入增長帶動剛性人力和租金費用率持續(xù)下降之外：(1)自動排班系統(tǒng)和自動制茶機推廣幫助提升人效，其中自動排班系統(tǒng)3月開始推廣、幫助總部及時發(fā)現(xiàn)和調(diào)整前端門店配置不合理之處，預(yù)計至6月門店人力成本費用率降至20%左右，而自動制茶機預(yù)計Q3實現(xiàn)全國推廣;(2)租金談判力求由固定+抽成孰高向抽成模式遷移，有利于解決老店高保底問題，降低實際費用率。公司著力精益管理，門店UE有望顯著改善。