國(guó)信證券：看好下半年汽車行業(yè)量利雙增 關(guān)注自主品牌崛起和增量零部件機(jī)遇

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研報(bào)稱，在疫情、地緣政治等綜合因素影響下，全球大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，汽車生產(chǎn)的重要原材料鋁、鎂、鋰、鋼、石油、橡膠、芯片等價(jià)格持續(xù)高企，整車和零部件端成本持續(xù)承壓，2月起部分整車企業(yè)官宣漲價(jià)，市場(chǎng)擔(dān)憂供給端壓力最終傳導(dǎo)到需求端，汽車板塊近期回調(diào)幅度較大，我們認(rèn)為原材料價(jià)格走勢(shì)短期難以預(yù)測(cè)，但汽車行業(yè)電動(dòng)化、智能化升級(jí)趨勢(shì)不改，仍然是未來(lái)5-10維度的主線邏輯，部分零部件下跌到合理估值水平，中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯，我們推薦自主品牌崛起和汽車電動(dòng)化智能化升級(jí)兩條主線。

自主崛起方向：混動(dòng)(比亞迪/長(zhǎng)城/吉利)/新勢(shì)力/特斯拉/廣汽埃安及其產(chǎn)業(yè)鏈。

增量零部件：1)數(shù)據(jù)流方向關(guān)注傳感器、域控制器、線控制動(dòng)、空氣懸掛、車燈、玻璃、車機(jī)、HUD、車載音響等環(huán)節(jié)。2)能源流方向：關(guān)注動(dòng)力電池、電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、中小微電機(jī)電控、IGBT、高壓線束等環(huán)節(jié)。標(biāo)的方面推薦福耀玻璃、伯特利、華陽(yáng)集團(tuán)、星宇股份、德賽西威、科博達(dá)、保隆科技、勝藍(lán)股份、玲瓏輪胎、駱駝股份等。

自主品牌憑借三電底層技術(shù)及供應(yīng)鏈支持、快速研發(fā)響應(yīng)和靈活激勵(lì)機(jī)制、類消費(fèi)品的商業(yè)模式，逐漸取代百年以來(lái)合資/外資車企在國(guó)人心目中的強(qiáng)勢(shì)地位，以長(zhǎng)城、比亞迪、吉利為代表的混動(dòng)平臺(tái)，以蔚來(lái)、小鵬、理想、威馬、哪吒、廣汽埃安、吉利極氪等新勢(shì)力/新品牌推進(jìn)的爆款單品，2021年起銷量快速爬升，2022年新車型持續(xù)推出，中長(zhǎng)期規(guī)劃高增長(zhǎng)，核心自主整車及其產(chǎn)業(yè)鏈面臨較大發(fā)展機(jī)遇。

增量零部件主要圍繞數(shù)據(jù)流和能源流兩條線展開(kāi)，數(shù)據(jù)流從獲取、儲(chǔ)存、輸送、計(jì)算再應(yīng)用到車端實(shí)現(xiàn)智能駕駛、應(yīng)用到人端通過(guò)視聽(tīng)觸等五感進(jìn)行交互(HUD、中控儀表、車燈、玻璃等);能源流(雙碳戰(zhàn)略下核心是電流)從獲取、儲(chǔ)存、輸送、高低壓轉(zhuǎn)換、經(jīng)OBC到1)大三電(高壓動(dòng)力電池、電控及驅(qū)動(dòng)電機(jī))以支持智能駕駛“大運(yùn)動(dòng)”(線控制動(dòng)和轉(zhuǎn)向等平面位移)、2)小三電(低壓電池、中小微電控及電機(jī))以支持車身各種“精細(xì)運(yùn)動(dòng)”(鷹翼門、電吸門把手、電動(dòng)天窗、空氣懸架等車內(nèi)形變)。

行業(yè)背景：汽車行業(yè)迎來(lái)科技大時(shí)代，百年汽車技術(shù)變革疊加整體成長(zhǎng)向成熟期過(guò)渡。電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化加速發(fā)展，電動(dòng)化方面圍繞高能量密度電池、多合一電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、整車平臺(tái)高壓化等方向升級(jí)，智能化方面隨著5G技術(shù)應(yīng)用，智慧交通下車路協(xié)同新基建進(jìn)入示范，汽車智能化水平提升，2022年預(yù)計(jì)更多搭載激光雷達(dá)、域控制器、具備L2+級(jí)別車型量產(chǎn)(尤其是自主及新勢(shì)力品牌)。谷歌、蘋果、華為等深度參與造車，百年汽車變革加速，電動(dòng)、智能、網(wǎng)聯(lián)技術(shù)推動(dòng)汽車從傳統(tǒng)交通工具向智能移動(dòng)終端升級(jí)，創(chuàng)造更多需求。特斯拉鯰魚(yú)效應(yīng)，顛覆傳統(tǒng)造車?yán)砟?，推?dòng)電子電氣架構(gòu)、商業(yè)模式變革，帶來(lái)行業(yè)估值體系重估，造車新勢(shì)力和傳統(tǒng)整車相繼估值上升。

行業(yè)中長(zhǎng)期展望：中國(guó)汽車行業(yè)總量從成長(zhǎng)期向成熟期過(guò)渡，呈增速放緩、傳統(tǒng)產(chǎn)能過(guò)剩、競(jìng)爭(zhēng)加劇、保有量增加的特點(diǎn)。電動(dòng)化智能化帶來(lái)傳統(tǒng)汽車轉(zhuǎn)型升級(jí)的結(jié)構(gòu)性發(fā)展機(jī)遇，行業(yè)新舊動(dòng)能切換。中長(zhǎng)期預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)汽車總量產(chǎn)銷未來(lái)20年維持2%年化復(fù)合增速，其中新能源汽車未來(lái)10年有望維持20%以上年化復(fù)合增速(2021年增速150%+，預(yù)計(jì)未來(lái)三年有望維持超50%的復(fù)合高增速)，電動(dòng)智能汽車是汽車板塊中高景氣賽道。

行業(yè)復(fù)盤：上一輪汽車景氣度高點(diǎn)在2015-2017年(受益于購(gòu)置稅政策)，2018年起行業(yè)進(jìn)入下行，2020年疫情、2021年缺芯導(dǎo)致當(dāng)前庫(kù)存降至3年低位，全年受汽車芯片緊缺影響國(guó)內(nèi)汽車實(shí)現(xiàn)銷量2628萬(wàn)輛(同比+4%)，低于年初銷量預(yù)期，2022年在芯片緩解背景下，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)汽車銷量增速有望達(dá)+6%(其中乘用車+10%，商用車-10%)，新能源乘用車?yán)^續(xù)維持較高增速(2021年銷量為333萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)2022年銷量為500萬(wàn)輛)。