直擊調(diào)研 | 芳源股份(688148.SH)：與松下采用M-3定價定價模式 目前公司設(shè)計產(chǎn)能為3.6萬噸前驅(qū)體

智通財經(jīng)APP獲悉，7月28日，芳源股份(688148.SH)在電話會議中指出，目前松下為公司最大的客戶，與松下采用M-3定價定價模式，預(yù)計貝特瑞、SKI的合資工廠的NCM88今年將會逐步起量。公司設(shè)計產(chǎn)能為3.6萬噸前驅(qū)體，今年下半年募投項目建成后產(chǎn)能會逐步釋放，目前已有、在建及規(guī)劃中產(chǎn)能共16萬噸左右。鋰回收盈利情況上，芳源股份介紹，今年投產(chǎn)10,000噸，另外6,000噸投產(chǎn)到2024年度。據(jù)介紹，較多MHP在進(jìn)倉庫，預(yù)計公司未來盈利能力能有所提升。1.6萬噸氫氧化鋰主要是芳源循環(huán)及芳源鋰能的項目，循環(huán)項目預(yù)計2022年10月投產(chǎn)，芳源鋰能項目預(yù)計2024年投產(chǎn)。公司希望后續(xù)以控股子公司形式與掌握鎳礦資源的企業(yè)共同合作開發(fā)三元前驅(qū)體產(chǎn)品。

已有、在建及規(guī)劃中產(chǎn)能共16萬噸左右

截至2022年3月31日，公司共有62項專利，14項發(fā)明專利。公司創(chuàng)始人及核心團(tuán)隊為中南大學(xué)有色金屬冶煉博士及教授。公司收入從2018年7.72億元增長至2021年20.70億元。根據(jù)高工產(chǎn)研數(shù)據(jù)，2019年-2025年預(yù)計全球三元正極材料前驅(qū)體平均每年需求量增速為56.64%。目前產(chǎn)能規(guī)劃為募投項目5萬噸三元鋰電前驅(qū)體和1萬噸電池氫氧化鋰，芳源鋰能2.5萬噸三元前驅(qū)體和6千噸電池級單水氫氧化鋰，廣西芳源飛南5萬噸三元正極材料前驅(qū)體，各項目正在按進(jìn)度推進(jìn)當(dāng)中。

產(chǎn)品及客戶方面，公司傾向于繼續(xù)發(fā)揮高鎳優(yōu)勢。目前松下為公司最大的客戶，邦普6系疫情后開始恢復(fù)，預(yù)計貝特瑞、SKI的合資工廠的NCM88今年將會逐步起量，整體客戶結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。目前公司設(shè)計產(chǎn)能為3.6萬噸前驅(qū)體，今年下半年募投項目建成后產(chǎn)能會逐步釋放，目前已有、在建及規(guī)劃中產(chǎn)能共16萬噸左右。

后續(xù)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃方面：1、往資源端靠，重點關(guān)注電池回收，跟已經(jīng)做電池回收但沒有綜合利用的企業(yè)加強合作，甚至不排除股權(quán)合作。充分發(fā)揮技術(shù)領(lǐng)先的優(yōu)勢，轉(zhuǎn)化為成本優(yōu)勢;2、產(chǎn)業(yè)鏈整合，也有可能走一體化的道路，還需看行業(yè)發(fā)展方向。下一步重點往原料端和客戶端發(fā)力，努力打造性價比;3、進(jìn)行客戶擴張，開發(fā)新客戶。

芳源鋰能項目預(yù)計2024年投產(chǎn)

芳源股份稱，1.6萬噸氫氧化鋰主要是芳源循環(huán)及芳源鋰能的項目，循環(huán)項目預(yù)計2022年10月投產(chǎn)，芳源鋰能項目預(yù)計2024年投產(chǎn)。公司希望后續(xù)以控股子公司形式與掌握鎳礦資源的企業(yè)共同合作開發(fā)三元前驅(qū)體產(chǎn)品。

關(guān)于投資者問及“生產(chǎn)氫氧化鋰的電池廢料穩(wěn)定”的問題，芳源股份表示，現(xiàn)在很多人在做，量慢慢起來了。主要來源是拆電池的廠商，含量5%左右的廢料。鎳、鈷、錳的回收率在97.5%以上，鋰的回收率在90%以上。上游回收慢慢在起量，恒創(chuàng)睿能和邦普也收了不少的量，有直接收黑粉也有收電池的，放電、破碎過程可能委外，規(guī)避環(huán)保、安全風(fēng)險，現(xiàn)在還有很大一部分原料來自于極片，從韓國進(jìn)口的。

鋰回收盈利情況上，芳源股份介紹，今年投產(chǎn)10,000噸，另外6,000噸投產(chǎn)到2024年度。盈利能力比前驅(qū)體有所增強，但是具體的數(shù)不太好預(yù)計，是在動態(tài)的波動。目前主要考慮的問題是把回收率做上去。按照公司的盈利預(yù)測，樂觀情況下，明年鋰產(chǎn)品線在整個公司業(yè)務(wù)收入中大約貢獻(xiàn)較大的營收，如果能做到5,000噸，按照目前50萬每噸的市場價格那就是大約25億元。NCA/NCM產(chǎn)品一噸的凈利,剔除股份支付等因素的影響，大概5,000元左右利潤，未來鋰回收規(guī)模做大以后，公司整體盈利能力也會有所增加。

與松下采用M-3定價定價模式

芳源股份表示，特斯拉主要通過自己的渠道采購NCM，松下主要供應(yīng)NCA。疫情期間的運輸、物流成本，俄烏戰(zhàn)爭、限電、輔助的化學(xué)原料等都有增加，成本在上升，公司希望能增加加工費并通過價格傳導(dǎo)至客戶，公司與客戶的定價較為靈活。另外，產(chǎn)品定價是按照鎳、鈷、錳成本加成?；蛘甙凑战饘儆媰r、或者按照硫酸鹽計價，公司不買硫酸鹽，生產(chǎn)硫酸鹽中間還有一部分利潤。

關(guān)于M-3的計價方式，芳源股份回應(yīng)稱，公司和松下的定價模式是M-3定價，比如3月份還在按照去年12月的價格賣給松下。定價模式主要是由于公司最早與松下簽訂合同時考慮到買原材料、運輸、生產(chǎn)、交付整體的周期大約需要三個月，這樣簽訂保證公司不承擔(dān)漲價風(fēng)險。

安全庫存方面，現(xiàn)在的原材料至少要預(yù)備一個半月到兩個月的庫存，要充分考慮到海運的運輸周期有延誤。松下的鎳豆就是預(yù)了兩個月的庫存。

較多MHP在進(jìn)倉庫，預(yù)計公司未來盈利能力能有所提升

輔材原料布局上，江門電化廠準(zhǔn)備遷到公司園區(qū)，公司后面希望是參股的形式參與，在廣西也在努力尋求配套。目前輔料供應(yīng)量沒有問題。會上還提到，高鎳毛利會相對高一些。公司目前有一款新品NC92已經(jīng)做到噸級別的出貨了，明年會有專門的模塊來做這個產(chǎn)品，已經(jīng)有開發(fā)中的客戶。

據(jù)介紹，公司沒有用高冰鎳，公司一直用MHP。目前較多MHP在進(jìn)倉庫，預(yù)計公司未來盈利能力能有所提升。最近鎳價格降的比較快，公司沒有高價的鎳庫存，這波鎳行情對于公司基本沒有影響。可以看到公司2021年年報的庫存是不少的，那段時間想高價把產(chǎn)品賣出去，但是由于那段時間行業(yè)不穩(wěn)定，產(chǎn)品銷售渠道有一定影響。公司最新訂的MHP也是按照7、8月的均價來訂的。

芳源股份會上指出，三元的回收相對好做。公司主要開發(fā)的新產(chǎn)品是二元，NM72產(chǎn)品。公司所處的行業(yè)更多是客戶定制型的，不是公司發(fā)明一個型號去給客戶，客戶需要公司一起去定標(biāo)準(zhǔn)，一起做研發(fā)。公司的策略就是跟緊高端客戶，就能跟緊高端材料。