凈利股價(jià)雙雙“腰斬”，IMAX中國(guó)（01970）走不出困境？

2022年上半年，電影行業(yè)關(guān)于疫情的愁云仍然沒(méi)有散去。

今年上半年，全國(guó)電影票房171.8億元，同比下降37.7%；觀影人次3.98億，同比下降41.7%。2022年3-6月，全國(guó)電影票房?jī)H41.1億元，較2021年同期減少65.6%，其中，3月、4月、5月票房均創(chuàng)下多年來(lái)的新低。

在這樣的大背景下，各大上市電影公司的日子并不好過(guò)。智通財(cái)經(jīng)APP注意到，電影概念板塊自2022年以來(lái)已大跌超兩成。

而在7月29日開(kāi)市前，IMAX中國(guó)（01970）發(fā)布了截至2022年6月30日止6個(gè)月中期業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)收入3271.3萬(wàn)美元，同比減少38.78%；公司擁有人應(yīng)占利潤(rùn)76.6萬(wàn)美元，同比減少96.01%。

此消息一出，公司股價(jià)再度“跌跌不休”。8月3日，公司股價(jià)反復(fù)下行，股價(jià)一度跌至6.40港元的歷史新低，隨后跌勢(shì)有所放緩，最終收?qǐng)?bào)6.60港元，全日跌2.65%，股價(jià)較年內(nèi)最高點(diǎn)實(shí)現(xiàn)腰斬。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，IMAX公司是一家全球領(lǐng)先的娛樂(lè)技術(shù)公司，一直致力于浸入式觀影體驗(yàn)的發(fā)展。而IMAX中國(guó)是IMAX公司為開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)而特別建立的，主要于中國(guó)內(nèi)地、香港、臺(tái)灣及澳門(mén)（簡(jiǎn)稱(chēng)“大中華區(qū)”）從事娛樂(lè)行業(yè)，專(zhuān)精于數(shù)字電影技術(shù)。

2022年上半年，IMAX中國(guó)的股價(jià)和業(yè)績(jī)雙雙腰斬，到底原因何在？讓我們從其最新財(cái)報(bào)中一探究竟。

行業(yè)“寒冬”凈利腰斬

對(duì)于今年上半年的電影市場(chǎng)，智通財(cái)經(jīng)APP了解到，2022年1、2月在元旦及春節(jié)重點(diǎn)檔期的推動(dòng)下，票房降幅相對(duì)有限。但3月以來(lái)全國(guó)疫情多地反復(fù)，影院經(jīng)營(yíng)和影片定檔受到較大影響。清明、五一、端午檔期均受疫情影響較大，票房分別同比下滑85.1%、82.2%及61.8%。今年上半年，全國(guó)超過(guò)九成影院經(jīng)歷過(guò)停業(yè)，不過(guò)進(jìn)入六月以來(lái)，隨著暑期檔的逐步回暖，國(guó)內(nèi)影院的營(yíng)業(yè)率基本維持在80%以上，但仍未恢復(fù)至2021年年末水平。

在內(nèi)容供給方面，今年上半年全國(guó)新上映影片合計(jì)152部，同比減少83部。其中，國(guó)產(chǎn)影片122部，減少78部；進(jìn)口30部，減少5部?？梢?jiàn)國(guó)內(nèi)疫情帶來(lái)的不確定性對(duì)片方的宣發(fā)節(jié)奏和票房可見(jiàn)度得到影響較大，這導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)影片的上映數(shù)量受到較大影響。與此同時(shí)，海外進(jìn)口影片的引進(jìn)節(jié)奏仍需進(jìn)一步恢復(fù)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，今年上半年我國(guó)進(jìn)口電影的總票房?jī)H27億元人民幣，創(chuàng)下2015年以來(lái)的新低。對(duì)此中金認(rèn)為，一方面是由于期內(nèi)引進(jìn)的頭部影片相對(duì)較少，另一方面一二線(xiàn)城市作為進(jìn)口影片的重點(diǎn)票倉(cāng)受疫情影響較為嚴(yán)重。

在這樣的背景下，IMAX中國(guó)的中期業(yè)績(jī)受到多重打擊。今年上半年IMAX大中華區(qū)公司實(shí)現(xiàn)收入3271.3萬(wàn)美元，同比減少38.78%；實(shí)現(xiàn)票房7630萬(wàn)美元，同比減少43%。其中，單塊銀幕的票房同比降低47.4%至10萬(wàn)美元。

分時(shí)間段來(lái)看，2022年一季度IMAX大中華區(qū)實(shí)現(xiàn)收入2147.6萬(wàn)美元，同比降低15.8%；票房為4990萬(wàn)美元，同比降低40.7%。而在二季度，公司收入及票房都進(jìn)一步下滑。2Q22公司實(shí)現(xiàn)收入1123.7萬(wàn)美元，同比大降148.4%；票房則同比下滑93.6%至2640萬(wàn)美元。

在經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)方面，今年上半年公司新裝屏幕10塊，較去年同期減少13塊。此外，截至2022年6月30日，公司在大中華地區(qū)共經(jīng)營(yíng)788家影院，另有208家影院尚未安裝。

雖然疫情帶來(lái)的不利影響對(duì)公司營(yíng)收影響較大，但在公司輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式的帶動(dòng)下，今年上半年公司毛利率微降5.1個(gè)百分點(diǎn)至56.9%，可見(jiàn)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較強(qiáng)。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，實(shí)際上，在IMAX屏幕上放映的電影并非都在使用IMAX拍攝技術(shù)。高昂的技術(shù)成本，以及極其笨重的拍攝設(shè)備，即便是一些認(rèn)可IMAX技術(shù)的著名好萊塢導(dǎo)演，在衡量經(jīng)濟(jì)壓力和操作成本后，多數(shù)會(huì)選擇使用普通攝影機(jī)拍攝后，再通過(guò)IMAXDMR轉(zhuǎn)制技術(shù)壓制進(jìn)行放映，但這將花費(fèi)很多時(shí)間。因此為了趕上檔期，IMAX中國(guó)需要提前選擇電影。

一直以來(lái)，公司都在優(yōu)化選片策略，從2017年10月的中國(guó)電影國(guó)慶檔開(kāi)始，IMAX中國(guó)就在假期檔采用采購(gòu)多部電影節(jié)目制作的策略，以便根據(jù)實(shí)時(shí)票房，改變排片策略。為了滿(mǎn)足不同影迷的需求，公司選擇不同風(fēng)格的影片。

但這樣操作的弊端也顯而易見(jiàn)，容易錯(cuò)壓一些影片，導(dǎo)致公司營(yíng)收波動(dòng)。今年上半年公司就因投資《外太空的莫扎特》計(jì)提金融資產(chǎn)公允價(jià)值虧損450萬(wàn)美元。加上就應(yīng)收款項(xiàng)計(jì)提預(yù)期信貸虧損撥備60萬(wàn)美元，以及在匯兌虧損的影響下，公司銷(xiāo)售及管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)23.4%。直接導(dǎo)致公司擁有人應(yīng)占利潤(rùn)同比減少96.01%至76.6萬(wàn)美元，虧損遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

下半年電影業(yè)有望迎來(lái)修復(fù)

而2022年下半年以來(lái)，隨著疫情逐步受到控制，影院營(yíng)業(yè)率有所提升。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至2022年7月22日，IMAX中國(guó)影院網(wǎng)絡(luò)中91%的影院已經(jīng)恢復(fù)營(yíng)業(yè)。同時(shí)，在《人生大事》、《神探大戰(zhàn)》的推動(dòng)下暑期檔逐步回暖，2022年7月的單月票房已基本恢復(fù)至2021年同期水平。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，近日爆火的《獨(dú)行月球》在IMAX首周末勁收4300萬(wàn)元人民幣，帶動(dòng)公司創(chuàng)下2019年9月以來(lái)最佳7月票房。截至8月1日晚間19時(shí)，《獨(dú)行月球》票房破11億元人民幣，位列2022年票房榜第五位。

對(duì)此貓眼電影分析師劉振飛稱(chēng)，經(jīng)歷了上半年的市場(chǎng)冷清，片方基于資金回流的需求，不太傾向于把影片都推到明年上映，市場(chǎng)沉寂之后《獨(dú)行月球》的爆火也讓片方看到了電影市場(chǎng)的潛力，因此在今年下半年熱門(mén)檔期影片競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒏鼮榧ち摇?/p>

中金公司亦預(yù)計(jì)，隨著疫情持續(xù)可控，影院保持穩(wěn)定營(yíng)業(yè)率、片方陸續(xù)定檔，行業(yè)將保持常態(tài)化恢復(fù)；另一方面產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)將加強(qiáng)提質(zhì)升級(jí)，渠道端影院出清整合、開(kāi)源節(jié)流，內(nèi)容端影片定檔有望常態(tài)化、觀影需求仍相對(duì)剛性，伴隨供給改善行業(yè)仍具備廣闊發(fā)展空間。

西部證券也表示，基于疫情常態(tài)化防控下，市場(chǎng)觀影需求和新片供給產(chǎn)能的逐步釋放，電影票房或持續(xù)回暖，拉動(dòng)相關(guān)公司業(yè)績(jī)修復(fù)。

值得一提的是，IMAX制式影片具備較強(qiáng)的受眾基礎(chǔ)。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，盡管IMAX屏幕僅占國(guó)內(nèi)所有銀幕的1%，但I(xiàn)MAX網(wǎng)絡(luò)在2022年第二季度的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額為5.3%。公司管理層表示隨著獨(dú)家影院窗口的重新普及，以及2022年下半年更多含IMAX制式的頭部國(guó)產(chǎn)影片及進(jìn)口影片，包括《雷神4：愛(ài)與雷霆》、《黑豹2》、《阿凡達(dá)：水之道》等有望定檔或引進(jìn)，將進(jìn)一步推動(dòng)業(yè)績(jī)恢復(fù)。

此外，IMAX中國(guó)還于7月25日宣布，公司將在大中華區(qū)獨(dú)家開(kāi)拓IMAXEnhanced業(yè)務(wù)，消費(fèi)者可通過(guò)消費(fèi)娛樂(lè)設(shè)備和流媒體平臺(tái)觀看由IMAX技術(shù)轉(zhuǎn)制的影片，對(duì)價(jià)為向母公司支付5%來(lái)自該業(yè)務(wù)的收入分成。中金認(rèn)為Enhanced業(yè)務(wù)的開(kāi)展使公司可基于IMAX華語(yǔ)內(nèi)容提供直接面向消費(fèi)者的高端觀影服務(wù)，從而進(jìn)一步擴(kuò)展業(yè)務(wù)矩陣、提高品牌影響力、覆蓋家庭娛樂(lè)場(chǎng)景。

整體看來(lái)，新冠疫情的反復(fù)在今年上半年給IMAX中國(guó)帶來(lái)了極大的挑戰(zhàn)。若市場(chǎng)需求好轉(zhuǎn)，在市場(chǎng)對(duì)于IMAX觀影體驗(yàn)的強(qiáng)勁需求下，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)或?qū)⒒嘏?。目前?lái)看，隨著疫情逐步被控制，電影市場(chǎng)已初現(xiàn)復(fù)蘇景象。

2022年下半年，IMAX中國(guó)能否在“疫”后重生？讓我們進(jìn)一步關(guān)注。