年報首現(xiàn)虧損，王道科技(EDTK.US)欲靠政策紅利“提分”？

經(jīng)歷過“雙減”帶來的巨變，正在一地雞毛中艱難轉(zhuǎn)型的教育行業(yè)迎來了久違的“強心針”。

2022年4月，新修訂的《職業(yè)教育法》出臺，于5月1日起正式施行。新法明確“支持社會力量廣泛平等地參與職業(yè)教育，推動企業(yè)深度參與職業(yè)教育”，增加了一系列企業(yè)深度參與職業(yè)教育的鼓勵性條款。消息出爐后，多只教育股應(yīng)聲上漲。

不過，這一利好消息并未給王道科技(EDTK.US)的股價帶來明顯提振。作為一家長期專注職業(yè)教育、在線教育的公司，在接下來的6月和7月中，公司股價卻連續(xù)下跌，在7月18日到達最低點后有所回暖，目前截至8月1日收于1.01美元，相比發(fā)行價已跌去約80%。

此前，在美上市的多家教育中概股接連收到退市警告函，更有公司已經(jīng)宣布進入私有化程序。

如今，在政策春風吹拂下，一眾教育中概股能否探索出新的增長曲線，而中概股中回調(diào)幅度最大的王道科技又能否迎來估值修復(fù)?下文將詳細分析。

營收下滑由盈轉(zhuǎn)虧 毛利率逐年下降

成立于2013年的王道科技是一家在線職業(yè)教育及技術(shù)服務(wù)提供商，為全國村鎮(zhèn)社區(qū)、中央農(nóng)業(yè)廣播電視學(xué)校、高職高專、中職中專、技術(shù)學(xué)校、培訓(xùn)機構(gòu)等用戶提供云服務(wù);為藍領(lǐng)農(nóng)民工提供職業(yè)技能培訓(xùn)視頻課件，同時提供非農(nóng)技能培訓(xùn)。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，2020年7月23日，王道科技登陸納斯達克，IPO發(fā)行價為5美元，首日開盤報5.35美元，盤中最高價6.75美元，截至收盤，該股收跌5%，報4.75美元。

從近年的業(yè)績來看，公司營收增速有所放緩，2021財年同比僅增長2%，2022財年則扭頭下滑，營收為2305萬美元;凈利潤波動較大，2021年同比跌幅達65%，2022年則由盈轉(zhuǎn)虧，歸母凈虧損為140萬美元。

而從盈利能力指標來看，近年來公司銷售毛利率逐年下降，截至2019年9月銷售毛利率還高達60.13%，隨后在2021年3月跌破50%，而最新披露的銷售毛利率已經(jīng)跌至23.33%。

與此同時，凈資產(chǎn)收益率在2021年3月已經(jīng)下滑至9.53%，僅半年后便跌至負值，為-0.09%。

未能改善業(yè)績表現(xiàn)的原因，或許能從付費會員數(shù)量的變化中略知一二。據(jù)2022財年半年報披露，報告期內(nèi)，王道科技付費會員總數(shù)為110萬，上年同期為330萬，下滑68%。對此，公司解釋稱，隨著城市化程度加深，農(nóng)村地區(qū)工人的培訓(xùn)需求下降，導(dǎo)致公司付費會員總數(shù)減少，目前公司客戶群體包括大學(xué)生、大專畢業(yè)生、再就業(yè)群體和農(nóng)民工。

此外，公司對于新客戶群體的開拓也未達預(yù)期。公司透露，為在職業(yè)學(xué)校學(xué)生中發(fā)展目標客戶，公司投入成本進行平臺升級和課程豐富，使得毛利率進一步走低。但與公司提供的個人電腦課程相比，會員更偏好移動直播、短視頻培訓(xùn)課程。

“雙減”后中概教育股將何去何從?

自“雙減”政策落地以來，曾經(jīng)風光一時的教培行業(yè)遭遇了前所未有的“寒潮”，不少教育公司倒閉的倒閉、轉(zhuǎn)型的轉(zhuǎn)型。而對于在美上市的中概教育股來說，這股寒潮似乎要格外冷一些：隨著眾多中概股接連被美國證監(jiān)會列入“預(yù)摘牌”名單，合計百余家中概股面臨著從美國退市的風險。

在行業(yè)逆風和市場環(huán)境遇冷的雙重困境下，教培行業(yè)頭部企業(yè)可謂“不是準備轉(zhuǎn)型，就是在轉(zhuǎn)型的路上”。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，如新東方、好未來等教培機構(gòu)下屬的多家公司集體變更了經(jīng)營范圍，新增了校外托管服務(wù)，藝術(shù)、體育、科技類培訓(xùn)等不在“雙減”政策內(nèi)的項目;猿輔導(dǎo)稱未來重點業(yè)務(wù)是進軍To B智能教育市場;作業(yè)幫上線多款素養(yǎng)類產(chǎn)品，主要圍繞科學(xué)、藝術(shù)、語言能力及邏輯思維等領(lǐng)域展開;學(xué)大教育在新業(yè)務(wù)事業(yè)部下設(shè)咖啡餐飲中心，俞敏洪宣布搭建農(nóng)產(chǎn)品銷售平臺……

在這波轟轟烈烈的轉(zhuǎn)型浪潮中，進軍職業(yè)教育、素質(zhì)教育等成熟賽道者有之，試水教育信息化、教育智能硬件等新興領(lǐng)域的也有之。

除了受政策明確鼓勵以外，就業(yè)市場競爭加劇也成為了助推職業(yè)教育賽道火熱發(fā)展的主要因素。據(jù)中國教育部預(yù)計，2022屆高校畢業(yè)生規(guī)模為1076萬人，同比增加167萬，規(guī)模和增量均創(chuàng)歷史新高，越來越“內(nèi)卷”的就業(yè)市場催生了“考公熱”、“考證熱”、自我充電等流行趨勢。

據(jù)弗若斯特沙利文報告，中國職業(yè)教育行業(yè)從2013年的6016億元穩(wěn)步增長至 2019年的8634億元，2013至2019年年均復(fù)合增速為5.3%，且預(yù)計于2022年將達到10623億元。其中非學(xué)歷職業(yè)教育市場將維持6.3%的復(fù)合增速，預(yù)計2022年市場規(guī)模將超過4000億。

從行業(yè)前景來看，職業(yè)教育市場顯然仍有充足的成長空間。不過，行業(yè)增長帶來的紅利卻未必能傳導(dǎo)到王道科技身上。

這就要說到王道科技的經(jīng)營模式了。根據(jù)招股書，王道科技目前運營著終身教育公共服務(wù)平臺、在線職業(yè)培訓(xùn)平臺和虛擬模擬實驗平臺共3個在線教育平臺，均不直接提供培訓(xùn)服務(wù)，而是由戰(zhàn)略合作伙伴提供課程資料，王道科技來提供技術(shù)支持。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，從收費上來看，公司的主要收入來源是會員費，普通會員只能使用終身教育公共服務(wù)平臺上的資料，付費會員則能夠訪問虛擬模擬實驗平臺。

然而，作為一家技術(shù)驅(qū)動的公司，公司員工僅有40余人，研發(fā)費用則并未披露。而受限于公司規(guī)模與知名度，平臺型產(chǎn)品賴以生存的流量也不大，難以吸引更多的客源。

未來，諸多新玩家的進入將使得職業(yè)教育這一市場上的競爭愈發(fā)激烈。若想在“大浪淘沙”中出人頭地，王道科技不僅需要順應(yīng)大勢，還需要拿出足夠的實力與亮點來說服投資者。