中金：維持百威亞太(01876)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升至28.9港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持百威亞太(01876)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，2022/23年盈利預(yù)測(cè)不變，但考慮到中國市場(chǎng)恢復(fù)程度較好，且正值啤酒旺季，目標(biāo)價(jià)上調(diào)14.7%至28.9港元，較當(dāng)前股價(jià)有24%的上行空間。2Q2022公司收入18.21億美元，超該行預(yù)期，銷量和噸單價(jià)分別同比-0.4/+4.1%，正?；疎BITDA為11.39億美元，符合該行預(yù)期。

中國市場(chǎng)方面，公司2Q22逐月環(huán)比改善態(tài)勢(shì)明顯，根據(jù)公告，今年三月中旬至五月銷量呈中個(gè)位數(shù)下降，但六月便已取得高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，且高端和超高端產(chǎn)品于六月快速恢復(fù)到雙位數(shù)增長(zhǎng)。同時(shí)，1H22高端和超高端產(chǎn)品銷量同比疫前1H19已取得中個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，高端化表現(xiàn)已經(jīng)開始明顯超過前期水平。此外，下沉市場(chǎng)已經(jīng)開始貢獻(xiàn)增量，今年初至今，在受疫情影響較大的擴(kuò)張城市以外，百威及超高端產(chǎn)品較去年同期實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)雙位數(shù)增長(zhǎng)。

海外市場(chǎng)方面，公司繼續(xù)量?jī)r(jià)齊升強(qiáng)勁增長(zhǎng)，且在各自國家均領(lǐng)先行業(yè)增長(zhǎng)。由于海外市場(chǎng)現(xiàn)飲渠道管控放開，表現(xiàn)持續(xù)改善且份額均擴(kuò)大。2Q22韓國銷量高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，ASP在今年初核心品牌提價(jià)7.7%的基礎(chǔ)上取得高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，量?jī)r(jià)齊升帶動(dòng)EBITDA取得強(qiáng)勁雙位數(shù)增長(zhǎng)，利潤率繼續(xù)提升。印度由于去年疫情導(dǎo)致基數(shù)較低而今年反彈迅猛，高端及超高端銷量翻倍，百威品牌市場(chǎng)份額擴(kuò)大，該行認(rèn)為印度市場(chǎng)具備中國市場(chǎng)般的高端化發(fā)展?jié)摿Α?/p>