國信證券：經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇階段銀行有較好的投資機(jī)會 維持行業(yè)“超配”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇階段銀行有較好的投資機(jī)會，維持行業(yè)“超配”評級。財(cái)政發(fā)力帶來企業(yè)融資修復(fù)，6月企業(yè)中長期融資增速反彈，二季度整體來看，企業(yè)融資需求仍然偏弱，但6月份修復(fù)明顯，未來能否延續(xù)仍取決于政策力度。而二季度居民融資大幅低于往年同期水平，但新增存款卻明顯高于往年同期水平。個(gè)股推薦：寧波銀行(002142.SZ)、蘇農(nóng)銀行(603323.SH)、常熟銀行(601128.SH)、張家港行(002839.SZ)、成都銀行(601838.SH)。

實(shí)體部門二季度資金運(yùn)轉(zhuǎn)結(jié)果。

居民部門：融資需求雖逐月改善，但仍然偏弱，尤其是新增居民中長期貸款規(guī)模和比重都處于低位。6月新增居民短期貸款較好，主要受益于疫情沖擊下4-5月部分消費(fèi)需求延到6月份、汽車購置稅減半政策帶動6月汽車銷售大幅反彈等因素，但持續(xù)性有待觀察。同時(shí)，居民存款增長遠(yuǎn)超資產(chǎn)端且存款定期化趨勢延續(xù)，反映了居民對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期仍然偏弱。企業(yè)部門：二季度財(cái)政政策發(fā)力，同時(shí)監(jiān)管部門鼓勵(lì)銀行加大信貸投放，6月企業(yè)中長期融資增速有所反彈。上半年基建投資累計(jì)增速接近兩位數(shù)，制造業(yè)投資也有企穩(wěn)的跡象。

融資端(資金來源)：居民融資需求偏弱;財(cái)政發(fā)力帶來企業(yè)融資修復(fù)，6月企業(yè)中長期融資增速反彈。(1)居民部門：二季度新增居民貸款9200億元，同比少增1.10萬億元，占新增貸款總額的17.2%，比重較一季度雖略有改善，但仍處在低位。其中，6月新增居民貸款8482億元，但同比少增約203億元，占當(dāng)月新增貸款總額的比重為30.2%，與往年同期水平相比也處于低位。(2)企業(yè)部門：二季度新增企業(yè)融資5.02萬億元，同比多增1.48萬億元。其中，新增企業(yè)短期融資2.01萬億元，同比多增1.33萬億元，新增企業(yè)中長期融資3.01萬億元，同比多增1507億元。6月末企業(yè)中長期融資余額同比增速為8.5%，較3月末下降了0.2個(gè)百分點(diǎn)，但較4-5月增速提升了0.3個(gè)百分點(diǎn)。二季度整體來看，企業(yè)融資需求仍然偏弱，但6月份修復(fù)明顯，未來能否延續(xù)仍取決于政策力度。

存款端(資金去向)：居民存款增長與融資端明顯不匹配，且存款定期化趨勢延續(xù)，居民對經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍偏弱。二季度受益于財(cái)政凈支出大規(guī)模增加、配套的企業(yè)融資改善等因素，居民和企業(yè)存款都實(shí)現(xiàn)了較好增長。但值得注意的是，二季度居民融資大幅低于往年同期水平，但新增存款卻明顯高于往年同期水平。

如何理解經(jīng)濟(jì)：二季度居民對經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍偏弱，企業(yè)融資雖有所修復(fù)，但主要受益于財(cái)政政策的發(fā)力，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長性仍然不強(qiáng)，延續(xù)性仍取決于政策力度。該行判斷2022年穩(wěn)增長大基調(diào)下，下半年政策仍會持續(xù)加碼，穩(wěn)增長效果也會逐步顯現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，穩(wěn)增長政策不及預(yù)期等帶來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期。