天風證券：宏微觀驗證基建景氣 繼續(xù)推薦建筑地方國企龍頭

智通財經(jīng)APP獲悉，天風證券發(fā)布研究報告稱，考慮到疫情反復(fù)、國際形勢動蕩等因素經(jīng)濟下行壓力加大，穩(wěn)增長有望成為貫穿全年的經(jīng)濟主線，利好低估值建筑藍籌估值修復(fù)。價值品種估值修復(fù)維度下，地方國企龍頭有望享受區(qū)域性基建高景氣，經(jīng)營效率提升帶來的利潤彈性已初步顯現(xiàn)，中長期兼具穩(wěn)健增長與報表質(zhì)量改善機會，推薦山東路橋(000498.SZ)、四川路橋(600039.SH)、浙江交科(002061.SZ)、安徽建工(600502.SH)、中國電建(601669.SH)等。

天風證券主要觀點如下：

宏觀層面，6月基建數(shù)據(jù)繼續(xù)發(fā)力，下半年或保持較高彈性

22年1-6月狹義基建/廣義基建同比分別+7.1%/+9.3%，6月單月狹義基建/廣義基建同比分別+8.2%/+12%，增速環(huán)比+0.9/+4.1pct，6月基建繼續(xù)發(fā)力，其中廣義基建單月實現(xiàn)兩位數(shù)增速，符合該行此前的判斷。

微觀層面，基建產(chǎn)業(yè)鏈訂單超預(yù)期增長，驗證景氣度回升邏輯

22M1-6中國建筑建筑業(yè)務(wù)新簽1.84萬億，同比+14.4%，其中基建新簽同比+31.1%，6月單月新簽基建訂單同比+24.9%，基建新簽延續(xù)高增長;22M1-6中國電建新簽合同總額5771億元，同比+51.0%，6月單月新簽同比+128.7%，國內(nèi)景氣快速回升，其中6月單月能源電力新簽902億元，單月環(huán)比增速超300%。22H1中國鐵建新簽合同13312億元，同比+26.2%，其中22Q2新簽合同同比+45.3%，分業(yè)務(wù)來看，22H1公司工程承包新簽同比+30.7%，22Q2單季度同比+48.6%，其中22H1公路新簽1644億元，同比+70.8%，22Q2單季度公路新簽1060億元，同比+150.0%?；òl(fā)力的細分領(lǐng)域符合該行的判斷。

該行認為Q2是基建的政策密集期，進入Q3后基建相關(guān)政策出臺力度或邊際減弱，行業(yè)進入由政策落地帶來的基本面兌現(xiàn)期，預(yù)計基建投資和企業(yè)報表仍然保持強勁，但PE端催化邊際弱化。傳統(tǒng)建筑股主要受政策及宏觀環(huán)境帶來的催化影響，建議持有基本面強勁的低估值品種;鋼結(jié)構(gòu)制造龍頭股價主要跟隨基本面變化，Q3向上動力更強;“建筑+”經(jīng)過估值消化后或進入合理位置，潛在行業(yè)催化值得重視。

風險提示：基建&地產(chǎn)投資超預(yù)期下行;新能源&化工業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期;裝配式龍頭集中度提升不及預(yù)期;央企、國企改革提效進度不及預(yù)期。