天風(fēng)證券：地產(chǎn)基金持倉(cāng)結(jié)束回升趨勢(shì) 龍頭持股集中度被動(dòng)提升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，把握房地產(chǎn)基本面復(fù)蘇的交易價(jià)值與銷(xiāo)售彈性的超預(yù)期分化?？春脧摹芭f三高”向“新三高”切換，即由“高負(fù)債、高杠桿、高周轉(zhuǎn)”轉(zhuǎn)向“高能級(jí)、高信用、高品質(zhì)”。具有更優(yōu)秀信用資質(zhì)及資源儲(chǔ)備的國(guó)央企和頭部房企有望率先受益于下半年的行業(yè)復(fù)蘇。持續(xù)推薦：保利發(fā)展(600048.SH)、萬(wàn)科A(000002.SZ)、新城控股(601155.SH)、首開(kāi)股份(600376.SH)、華發(fā)股份(600325.SH)等。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

公募基金：地產(chǎn)持倉(cāng)結(jié)束回升趨勢(shì)，龍頭倉(cāng)位分化加劇

2022年二季度房地產(chǎn)板塊的公募基金持倉(cāng)總市值為1119.6億元，環(huán)比下降12.56%。地產(chǎn)持倉(cāng)市值占股票投資市值比重1.69%，環(huán)比一季度下降0.43個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了自21Q3以來(lái)的回升趨勢(shì)。二季度地產(chǎn)板塊配置比例在所有行業(yè)分類(lèi)中排名第6，排名與2022Q1持平;持倉(cāng)相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例低配0.48個(gè)百分點(diǎn)，低配幅度環(huán)比擴(kuò)大0.04pct。

行業(yè)減持下，龍頭持股集中度被動(dòng)提升。

2022年二季度，公募基金重倉(cāng)股持倉(cāng)市值TOP15門(mén)檻為1.7億元，較2022年一季度下降33.53%。持倉(cāng)市值前五個(gè)股分別為保利發(fā)展、萬(wàn)科A、金地集團(tuán)、招商蛇口、新城控股，持倉(cāng)市值占板塊比重合計(jì)達(dá)51.22%，環(huán)比提升1.72pct，頭部房企持倉(cāng)集中度已連續(xù)四個(gè)季度上升。

從重倉(cāng)個(gè)股持倉(cāng)增減持來(lái)看，龍頭倉(cāng)位出現(xiàn)分化，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)獲顯著增持。

持倉(cāng)數(shù)量方面，持倉(cāng)數(shù)量占流通股比重增幅5個(gè)股分別為新大正+3.69%、濱江集團(tuán)+3.30%、廣匯物流+2.02%、華聯(lián)控股+1.32%、招商積余+0.79%，減倉(cāng)數(shù)量占比前5個(gè)股分別為金科股份-3.91%、首開(kāi)股份-3.28%、萬(wàn)業(yè)企業(yè)-2.36%、中交地產(chǎn)-2.13%、金地集團(tuán)-1.58%。

從重倉(cāng)持股的基金數(shù)量來(lái)看，二季度公募基金重倉(cāng)地產(chǎn)股數(shù)量整體趨弱。

二季度公募基金合計(jì)重倉(cāng)41家房企，環(huán)比上期下降12家;平均每家房企獲37只基金重倉(cāng)，環(huán)比上期下降1只。二季度持倉(cāng)市值TOP15的地產(chǎn)股中，平均獲96只基金持倉(cāng)，環(huán)比減少26只。此外，二季度共16家房企獲更多公募基金重倉(cāng)，基金重倉(cāng)數(shù)量增長(zhǎng)前三為廣匯物流(+15只)、濱江集團(tuán)(+11只)、華發(fā)股份(+9只);45家房企受到公募基金重倉(cāng)減持，前三為金地集團(tuán)(-103只)、保利發(fā)展(-103只)、招商蛇口(-57只)。

滬深港通：地產(chǎn)占比創(chuàng)近五年歷史新低，存量配置偏好頭部

2022年二季度北上資金的地產(chǎn)股持倉(cāng)總市值為314.3億元，環(huán)比下降9.45%;占陸港通累計(jì)資金使用額度的0.86%，占比環(huán)比下降0.17個(gè)百分點(diǎn)，北上資金地產(chǎn)配置占比來(lái)到17Q1以來(lái)新低。重倉(cāng)個(gè)股方面，2022年二季度陸股通持倉(cāng)市值TOP5分別為保利發(fā)展(89.4億元)、萬(wàn)科A(85.8億元)、招商蛇口(24.1億元)、金地集團(tuán)(18.7億元)、華僑城A(12.8億元)，合計(jì)持股市值達(dá)230.9億，占陸股通地產(chǎn)投資總市值的73.45%，占比環(huán)比上升3.81pct。

2022年二季度南下資金中房地產(chǎn)持倉(cāng)總市值為1008.3億元，環(huán)比增長(zhǎng)2.76%;占南向資金比例為2.81%，資金占比環(huán)比減少0.07個(gè)百分點(diǎn)，配置占比連續(xù)5個(gè)季度出現(xiàn)下降。從配置的主流地產(chǎn)股看，2022年二季度港股通持倉(cāng)市值Top5分別為中國(guó)海外發(fā)展(147.2億元)、碧桂園服務(wù)(103.3億元)、華潤(rùn)置地(85.2億元)、綠城中國(guó)(59.9億元)、融創(chuàng)中國(guó)(59.0億元)，合計(jì)持股市值達(dá)454.5億，占地產(chǎn)板塊投資總市值的45.08%，占比環(huán)比增加3.34pct。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)蔓延;行業(yè)銷(xiāo)售下行超預(yù)期;因城施策力度不及預(yù)期