國金證券：藥房是長期價(jià)值突出的賽道 專業(yè)化和多元化趨勢提升行業(yè)確定性

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，長期來看，藥房作為連接藥品和患者的第三終端，其作用存在不可替代性。隨著人口老齡化以及國民健康意識的提高，藥店所發(fā)揮的健康與服務(wù)屬性日益重要，是長期價(jià)值突出的確定性賽道。短期來看，盡管受到市場波動及行業(yè)短期因素影響，但行業(yè)發(fā)展路徑較為清晰，看好藥房“專業(yè)化”與“多元化”結(jié)合的發(fā)展趨勢。推薦：益豐藥房(603939.SH)、大參林(603233.SH)、老百姓(603883.SH)、一心堂(002727.SZ)等。

國金證券主要觀點(diǎn)如下：

藥店行業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展，已被資本市場熟知，一直以來，行業(yè)集中度提升、處方藥外流和老齡化之下需求的提升為公認(rèn)的行業(yè)發(fā)展三大邏輯，然而在新冠疫情以及行業(yè)整合波動等因素的驅(qū)動之下，藥店行業(yè)未來仍有較多機(jī)會與可能。

專業(yè)化：處方藥外流長期趨勢明朗，中短期看好雙通道藥品帶來增量。看趨勢：政策加碼推動處方藥外流，但市場釋放仍需一定時間;看空間：參考日本處方外流史，我國院外處方藥空間潛力較大;看終端：參考美國處方藥市場格局，頭部藥房將是顯著獲利方。在企業(yè)層面，該行看到藥房專業(yè)化能力進(jìn)一步提升，各企業(yè)積極行動承接處方外流。

多元化：多種模式多品類探索，藥店未來發(fā)展更加多元化。從短期來看，“四類藥品”管控更為靈活，短期擾動因素弱化，藥店增速確定性強(qiáng)。中藥產(chǎn)品毛利率相對較高，未來市場增量空間較大，各公司積極拓展中藥品類，進(jìn)一步提高盈利能力。在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療方面，線下藥店與B2C錯位競爭，積極擁抱O2O拓展新零售。橫向拓展便利店業(yè)務(wù)，打破藥店客流困境，藥店正探索多元化“大健康藥店”經(jīng)營。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)、競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、處方外流進(jìn)度不及預(yù)期、消費(fèi)者購藥習(xí)慣改變風(fēng)險(xiǎn)、新冠病毒變異影響線下門店經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。