國(guó)金證券：維持維達(dá)國(guó)際(03331)“買入”評(píng)級(jí) 紙巾高端化邏輯持續(xù)兌現(xiàn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持維達(dá)國(guó)際(03331)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2022-24年歸母凈利為14/17.5/22.2億港元。公司紙巾高端化邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，上半年先后推出水洗廚房紙、羊絨棉韌奢柔紙巾等，高端衛(wèi)生巾品牌Libresse借助抖音等新渠道高速成長(zhǎng)，3月獲抖音衛(wèi)生巾行業(yè)三八銷售第一。馬來西亞東南亞總部、先進(jìn)制造&創(chuàng)新中心預(yù)計(jì)將在2022年內(nèi)完工，進(jìn)一步強(qiáng)化東南亞供應(yīng)鏈建設(shè)。

報(bào)告中稱，公司2022Q2毛利率達(dá)到31.1%(同比/環(huán)比-4.9pct/-2.1pct)，主要受木漿、包材成本高企影響，但提價(jià)、品類優(yōu)化等優(yōu)化措施預(yù)計(jì)對(duì)毛利率產(chǎn)生2pct正向影響。展望下半年，能源&包材等成本壓力預(yù)計(jì)邊際趨緩，木漿價(jià)格短期高位震蕩中期或回落，伴隨短期8月新一輪提價(jià)落地、中期成本壓力減弱及行業(yè)格局優(yōu)化，該行看好維達(dá)下半年盈利進(jìn)入修復(fù)通道。