天風(fēng)證券：機(jī)器人或打開釹鐵硼需求新窗口 到2025年需求增量或超2萬噸

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，機(jī)器人電機(jī)要求稀土永磁材料更高的磁性能和穩(wěn)定性，其中工業(yè)機(jī)器人(重量在150kg以上)平均單個(gè)釹鐵硼用量約在15-20kg。該行假設(shè)單個(gè)釹鐵硼用量約在2-4kg，人形機(jī)器人超過500萬臺情況下可能帶來超過2萬噸釹鐵硼需求增量，對應(yīng)2021年消費(fèi)拉動超過6%。伴隨中國工業(yè)機(jī)器人持續(xù)放量，高性能釹鐵硼龍頭有望充分受益，關(guān)注正海磁材(300224.SZ)、寧波韻升(600366.SH)、大地熊(688077.SH)、安泰科技(000969.SZ)、中鋼天源(002057.SZ)等。

事件：特斯拉（TSLA）或?qū)⒂?月30日推出人形機(jī)器人，其表面由“輕質(zhì)材料”制成。市場關(guān)注機(jī)器人對永磁需求拉動和相關(guān)受益標(biāo)的。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

機(jī)器人電機(jī)應(yīng)用場景要求稀土永磁材料更高的磁性能和穩(wěn)定性。

工業(yè)機(jī)器人中驅(qū)動電機(jī)是核心部件，永磁同步伺服電機(jī)是主流，伺服電機(jī)、減速機(jī)、控制器和傳感器是機(jī)器人的控制系統(tǒng)和自動化產(chǎn)品的核心部件。機(jī)器人的關(guān)節(jié)活動是靠驅(qū)動電機(jī)來實(shí)現(xiàn)，要求有最大功率質(zhì)量比和扭矩慣量比、高起動轉(zhuǎn)矩、低慣量和較寬廣且平滑的調(diào)速范圍，尤其機(jī)器人末端執(zhí)行器對于精準(zhǔn)度和快速響應(yīng)的要求。稀土永磁電機(jī)滿足體積小型化，較高功率、較高的可靠性和穩(wěn)定性、較高的負(fù)載變化范圍下能實(shí)現(xiàn)較高效率等。

到2025年機(jī)器人對應(yīng)釹鐵硼需求增量可能超過2萬噸。

目前工業(yè)機(jī)器人(重量在150kg以上)平均單個(gè)釹鐵硼用量約在15-20kg，考慮人形機(jī)器人重量和關(guān)節(jié)活動更高精準(zhǔn)度要求，該行假設(shè)單個(gè)釹鐵硼用量約在2-4kg，如果人形機(jī)器人超過500萬臺情況下可能帶來超過2萬噸釹鐵硼需求增量，對應(yīng)2021年釹鐵硼消費(fèi)拉動超過6%。據(jù)美國波士頓咨詢公司的一份研究報(bào)告顯示，全球機(jī)器人市場規(guī)模在2030年將達(dá)到1600億至2600億美元。2020年全球機(jī)器人市場規(guī)模為250億美元。

目前中國機(jī)器人細(xì)分領(lǐng)域主要為工業(yè)機(jī)器人，2021年，中國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量達(dá)到36.60萬臺，同比增長54.40%。工信部《“十四五”機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，以高端化智能化發(fā)展為導(dǎo)向，著力突破核心技術(shù)，著力夯實(shí)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，著力增強(qiáng)有效供給，著力拓展市場應(yīng)用，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定性和競爭力，持續(xù)完善產(chǎn)業(yè)發(fā)展生態(tài)，推動機(jī)器人產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，核心技術(shù)和高端產(chǎn)品、整機(jī)綜合指標(biāo)、關(guān)鍵零部件性能和可靠性考慮人工成本上升，智能制造產(chǎn)業(yè)升級的背景下、工業(yè)機(jī)器人核心技術(shù)、高端產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)帶來應(yīng)用領(lǐng)域和性價(jià)比提升，以及國產(chǎn)替代需求等，預(yù)計(jì)中國工業(yè)機(jī)器人(收入)有望保持20%以上增速。

盈利能力高位持續(xù)，永磁成長性愈見清晰。

永磁電機(jī)在中高端需求(節(jié)能家電、智能機(jī)器人、風(fēng)電、新能源、工業(yè)電機(jī)等)和傳統(tǒng)需求滲透率有望不斷提升。2021年、2022年以來35-50牌號分別累計(jì)實(shí)現(xiàn)80-100%的漲幅，來自原材料價(jià)格高位震蕩疊加定價(jià)周期傳導(dǎo)，因此單位盈利有望持續(xù)攀升，非標(biāo)產(chǎn)品差異化競爭帶來龍頭溢價(jià)。tsl人形機(jī)器人帶來新興市場增量預(yù)期，現(xiàn)有tsl新能源汽車驅(qū)動電機(jī)供應(yīng)商中科三環(huán)和金力永磁有望實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈先發(fā)優(yōu)勢。

風(fēng)險(xiǎn)提示：機(jī)器人對釹鐵硼需求為主觀假設(shè)，機(jī)器人驅(qū)動電機(jī)替代，磁材供給大幅超過預(yù)期