信達(dá)證券：“游戲版號常態(tài)化”后 游戲行業(yè)內(nèi)容供給趨于穩(wěn)定 增速修復(fù)

智通財經(jīng)APP獲悉，信達(dá)證券發(fā)布研究報告稱，“游戲版號常態(tài)化”后，游戲行業(yè)內(nèi)容供給趨于穩(wěn)定，增速修復(fù)，重點產(chǎn)品上線催化戴維斯雙擊。同時，意見出臺形成多方政策利好，推動整體行業(yè)趨于健康有序發(fā)展。此外，隨著暑期來臨，玩家在線時長和付費情況等明顯提升，游戲出海節(jié)奏加快，有望破局低迷行情。重點推薦：三七互娛(002555.SZ)、完美世界(002624.SZ)、吉比特(603444.SH)、心動公司(02400)、寶通科技(300031.SZ)等。

事件：2022年7月18日商務(wù)部等27部門發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)對外文化貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展的意見》。

信達(dá)證券主要觀點如下：

擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徍嗽圏c，加強(qiáng)事中事后審批，增強(qiáng)版號供給穩(wěn)定性。

繼21年7月版號停發(fā)后，2022年4月11日版號恢復(fù)發(fā)放，此后6月7日、7月12日第二批和第三批版號分別落地。從數(shù)量看，審核的產(chǎn)品數(shù)量逐步增加，從第一輪的45個增加至第二輪的60個，第三輪則進(jìn)一步增加至67個。我們認(rèn)為意見中的“擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徍嗽圏c，創(chuàng)新事中事后監(jiān)管方式”意味著監(jiān)管將逐漸回暖，有助于提振市場信心并形成市場催化。同時版號常態(tài)化趨勢明朗，游戲公司能拿到版號并正常推動新游上線，從而有助于穩(wěn)定市場新游供給，游戲公司也能隨著新游上線周期釋放業(yè)績增量。

文化產(chǎn)業(yè)一二級市場熱度倒掛，政策有望刺激二級市場IPO/定增等主動融資行為。

根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)顯示，2021年受元宇宙主題驅(qū)動中國游戲領(lǐng)域共發(fā)生投資209起，總金額約258.8億元人民幣，表現(xiàn)火熱。但二級市場尤其是A股文化產(chǎn)業(yè)，尤其是游戲公司上市較為困難，定增等主動融資行為頻次較低，近兩年僅有三七互娛(21年3月定增融資29.33億)、凱撒文化(21年3月定增融資9億)、寶通科技(20年6月可轉(zhuǎn)債融資5億)等融資行為。

游戲大航海成為破局之舉，免稅政策形成利好。

面臨國內(nèi)移動游戲市場存量競爭加劇、版號審批趨嚴(yán)的困境，游戲唯有出海方可突圍已成行業(yè)共識。中國游戲市場以自研游戲為主，致力于將新技術(shù)融入游戲產(chǎn)品研發(fā)和運營管理當(dāng)中，已具備全球領(lǐng)先的研發(fā)實力和技術(shù)水平。同時自研游戲出海收入保持穩(wěn)健增長的態(tài)勢。根據(jù)游戲工委數(shù)據(jù)顯示，2022H1中國自主研發(fā)游戲在海外的實際銷售收入達(dá)89.89億美元，在高基數(shù)下仍能保持6.16%的同比增長。根據(jù)Newzoo數(shù)據(jù)顯示，2021年全球收入Top100中有30家以上為中國手游發(fā)行商，這都表明國內(nèi)自研游戲的品質(zhì)已獲得了全球市場的廣泛認(rèn)可。

目前我國游戲出海立足美日韓三大成熟市場基本盤，并開始尋找新興市場基本盤，以求進(jìn)一步拓展海外市場版圖。意見中指出將“落實文化服務(wù)出口免稅或零稅率政策”，“積極支持文化企業(yè)參加技術(shù)先進(jìn)型服務(wù)企業(yè)認(rèn)定，經(jīng)認(rèn)定的技術(shù)先進(jìn)型服務(wù)企業(yè)可按規(guī)定享受相關(guān)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策”，有助于為國內(nèi)游戲公司出海提供政策利好，助力其加快出海步伐和擴(kuò)張節(jié)奏，從而推動游戲公司收獲可觀的業(yè)績增量。

風(fēng)險提示：行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、版號發(fā)放不及預(yù)期、游戲表現(xiàn)不及預(yù)期、匯率波動風(fēng)險等。