華泰證券：歐洲天然氣緊缺對機械制造業(yè)影響幾何?關(guān)注國產(chǎn)高端裝備競爭地位變化

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，歐盟+英國今年約有947億m3的天然氣缺口，還有北溪一號年度檢修導(dǎo)致斷供威脅，增加了歐洲天然氣供給的不確定性，歐美有望采取多種措施以緩解天然氣供應(yīng)緊張。該行認(rèn)為，歐洲天然氣短缺對中國機械裝備業(yè)的影響路徑有三方面：1)增加LNG儲運裝備需求;2)歐洲加快清潔能源建設(shè);3)影響以歐洲出口優(yōu)勢的高端機械制造業(yè)的全球格局。相關(guān)行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈、以及國產(chǎn)企業(yè)有望受益，并加快出口及國產(chǎn)替代。

華泰證券主要觀點如下：

歐洲天然氣需求缺口凸顯，關(guān)注中國高端裝備競爭地位變化

歐盟預(yù)計到今年底減少2/3對俄羅斯天然氣的依賴，并從替代國家額外進(jìn)口500億m3。以歐洲(歐盟+英國)2021年對俄羅斯1421億m3天然氣進(jìn)口量估算，今年約有947億m3的缺口。歐洲有望采取多種措施以緩解天然氣供應(yīng)緊張。北溪一號年度檢修導(dǎo)致斷供威脅，增加了歐洲天然氣供給的不確定性。該行認(rèn)為，歐洲天然氣短缺對中國機械裝備業(yè)的影響體現(xiàn)在三方面：1)增加LNG儲運裝備需求;2)歐洲加快清潔能源建設(shè)，利好中國風(fēng)電、光伏和氫能裝備出海;3)影響以歐洲出口優(yōu)勢的高端機械制造業(yè)的全球格局，中國企業(yè)有望加快出口拓展和進(jìn)口替代。

影響路徑一：天然氣多元化供應(yīng)，LNG裝備需求增長

俄羅斯占?xì)W洲天然氣進(jìn)口量的37%(2021年)，歐洲管道氣向歐洲供應(yīng)減少，將使得歐洲增加LNG進(jìn)口補償缺口，LNG裝備需求有望增長。歐洲或?qū)ⅲ?strong>1)增加儲存容量建設(shè)，囤積美國LNG貨物(截止7月17日庫容率達(dá)65%)，有望提振接收站、FSRU等工程建設(shè)需求;2)增加LNG船需求：2022H1LNG運輸船訂單大增，突破100艘;3)增加LNG罐箱：傳統(tǒng)LNG海運的一種快速補充形勢，受益于LNG船訂單溢出;4)加速氣化廠建設(shè)(歐洲氣化廠產(chǎn)能缺口約50%)。相關(guān)LNG設(shè)備制造企業(yè)有望受益。

影響路徑二：歐洲加速綠色和低碳能源發(fā)展

5月18日，歐盟委員會公布“REPowerEU”能源計劃，旨在通過大規(guī)模、快速地部署可再生能源，以擺脫對俄羅斯化石燃料的依賴。1)光伏：目標(biāo)在2025/2030年實現(xiàn)320/600GW光伏裝機。2021年我國硅料、組件等四大環(huán)節(jié)中資企業(yè)占比分別達(dá)到76%、96%、82%和96%，設(shè)備全部國產(chǎn)化，有望切分歐洲光伏需求蛋糕;2)風(fēng)電：目標(biāo)2022-2026年歐洲風(fēng)電新增裝機量或需達(dá)160GW。國內(nèi)具備出口能力并有競爭優(yōu)勢的主軸、鑄件、塔筒、齒輪箱等環(huán)節(jié)有望受益于歐洲風(fēng)電景氣;3)氫能：根據(jù)歐洲REPowerEU計劃，2030年歐洲綠氫需求2000萬噸。中國堿性電解槽系統(tǒng)成本優(yōu)勢明顯，龍頭企業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)出口。

影響路徑三：歐洲制造業(yè)產(chǎn)能受限，加速全球產(chǎn)業(yè)格局重塑

由于中國供應(yīng)鏈及成本優(yōu)勢不斷凸顯，因此在歐洲產(chǎn)能受限過程中，該行認(rèn)為，可以從三個角度梳理國內(nèi)可能受益的產(chǎn)業(yè)和標(biāo)的：1)由于歐洲本土自供產(chǎn)能受限，歐洲有望擴大進(jìn)口，關(guān)注出口能力強的中國國產(chǎn)設(shè)備企業(yè);2)從歐洲出口的角度分析，能源缺口或影響歐洲設(shè)備的生產(chǎn)交付進(jìn)度并提升其制造成本，因此高端裝備的中國國產(chǎn)替代進(jìn)程或加速;3)歐洲頭部制造業(yè)公司或加速尋求產(chǎn)能轉(zhuǎn)移方案，在全球其余地方設(shè)廠，中國有望憑借其成本及供應(yīng)鏈優(yōu)勢承接較大部分的產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈零部件有望受益。

風(fēng)險提示：地緣政治變化存在不確定性，歐洲制造業(yè)外遷存在不確定性，國產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期，LNG資本開支力度不及預(yù)期，新能源技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期。