華泰證券：北溪斷供將推升LNG和干散運價 重點推薦太平洋航運(02343)

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，“北溪”天然氣管道于7月11日至21日啟動年度維護工作，暫停天然氣輸送。維修完成后，是否恢復(fù)供氣引發(fā)市場擔(dān)憂。歐洲對俄羅斯能源高度依賴，2021年俄羅斯占比歐洲天然氣進口量的54%，其中17%來自北溪管道。若北溪全面停止供氣，該行預(yù)計歐洲將以海運LNG運輸船方式尋求替代國購買天然氣，利好LNG運輸市場需求，推升LNG運價。另一方面，考慮煤炭和天然氣的替代作用，自6月以來，歐盟多國已宣布重啟煤炭發(fā)電項目，以應(yīng)對今年冬天天然氣短缺風(fēng)險。歐洲增加煤炭進口，將利好干散需求和運價。

報告主要觀點如下：

能源緊缺、天然氣價格高漲推升LNG運價和新造船訂單量

受能源緊缺、地緣沖突等影響，天然氣需求和運價高漲也推升了LNG運輸船運價大幅上行。今年以來，LNG船1年期租租金均值同比增長47%。需求提升和運價上漲也同時帶動新造船訂單增加。截至2022年6月底，全球LNG新造船訂單共計231艘，占現(xiàn)有運力比重39.8%。LNG船市場，具有貨品單一、運輸航線及上下游客戶固定、單船造價高的特點，因此通常采用項目綁定制，簽訂15-20年長期租約，用于指定項目的天然氣運輸。截至2022年6月底，全球共計696艘LNG船，其中約80%船為項目船，無法在短期內(nèi)從事即期市場運輸。因此即期市場船供給緊缺，推升即期市場運價。

天然氣短缺促使歐洲重啟煤電項目，利好干散運輸并推升運價

自4月7日起，歐盟宣布禁止進口俄羅斯煤炭，并啟動尋找其他供應(yīng)商。該行預(yù)計若北溪斷供，歐洲能源緊缺問題將更加凸顯。歐盟多國已宣布重啟煤炭發(fā)電項目，利好干散運輸需求。2021年歐洲海運煤炭進口量為1.2億噸，主要進口國為俄羅斯/澳大利亞/哥倫比亞/美國，占比分別為48%/15%/14%/14%。相比俄羅斯至歐洲的短途運輸，澳大利亞、哥倫比亞和美國運輸距離較長。該行測算，若歐洲保持1.2億噸煤炭進口量不變，因貿(mào)易路線的變化，干散噸海里需求將增加2%-3%;若歐洲進一步提高進口煤用以緩解天然氣短缺，干散噸海里需求將進一步增加并推升干散運價。

投資建議：短期利好LNG和干散即期運價，中長期利好LNG運輸船市場

1)LNG船市場高景氣度。全球約20%LNG船投放在即期市場運輸，相關(guān)公司或受益即期運價上漲;

2)全球約80%LNG船用于期租市場，均鎖定15-20年長期租約，租金鎖定，不受即期市場運價影響。中長期看，相關(guān)公司或有望進一步擴大LNG船隊規(guī)模;LNG新簽項目船收益率也有望提升;

3)干散：船舶供給緊缺、歐洲煤炭進口量和運輸距離增長，有望進一步推升運價。重點推薦：太平洋航運(02343)。

風(fēng)險提示：1)地緣政治風(fēng)險;2)自然災(zāi)害;3)歐洲經(jīng)濟增長低于預(yù)期等。