華泰證券：紡織服裝行業(yè)有望復(fù)蘇 聚焦子行業(yè)龍頭企業(yè)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，隨著疫情緩和以及防疫措施的放松，下半年紡織服裝板塊業(yè)績將逐步修復(fù)，更加看好運(yùn)動服飾以及紡織制造子板塊龍頭公司。運(yùn)動服飾將在下半年受益于低基數(shù)，零售表現(xiàn)逐步回暖;紡織制造板塊將受益于防控措施放松、物流恢復(fù)、原材料成本下行以及匯率正面貢獻(xiàn)。行業(yè)的龍頭企業(yè)憑借其領(lǐng)先的零售管理能力，以及供應(yīng)鏈管理能力，有望持續(xù)擴(kuò)大其在細(xì)分市場份額。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

運(yùn)動服飾：長期需求穩(wěn)健;短期受益于低基數(shù)

該行認(rèn)為受疫情防控影響，運(yùn)動服飾板塊二季度零售表現(xiàn)將是階段性低點(diǎn)，并將隨著防控措施放松，有望在三季度逐步恢復(fù)。其中，國產(chǎn)運(yùn)動服飾品牌在上半年因受到去年新疆棉事件導(dǎo)致的高基數(shù)的影響，也將在下半年逐步緩解，邊際改善更為明顯。長期來看，運(yùn)動服飾將持續(xù)受益于疫情后居民健康意識的進(jìn)一步提升及對健康生活方式的追求，需求增速有望持續(xù)領(lǐng)跑紡織服裝行業(yè)平均水平。

紡織制造：供應(yīng)鏈擾動逐步恢復(fù)正常

該行預(yù)期紡織制造行業(yè)在下半年有望從多個(gè)負(fù)面因素拖累中逐步恢復(fù)，包括：1)新冠病毒毒性降低，紡織產(chǎn)業(yè)鏈主要所在地東南亞和中國的疫情封控措施有望陸續(xù)放松;2)全球物流逐步恢復(fù);3)原材料成本開始下行;以及4)人民幣兌美元匯率同比貶值。但下半年歐美市場需求擾動或成為新的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。長期來看，該行認(rèn)為龍頭企業(yè)因領(lǐng)先的生產(chǎn)質(zhì)量，交付條款以及環(huán)保和員工管理的優(yōu)勢，將持續(xù)的獲取市場份額，并提升利潤率水平。

休閑服飾：邊際改善，庫存去化進(jìn)行時(shí)

該行預(yù)計(jì)下半年休閑服飾零售表現(xiàn)將逐步回暖，主要上市公司收入增速有望從低基數(shù)錄得反彈。但鑒于波動的疫情環(huán)境下居民對未來收入預(yù)期及消費(fèi)信心尚未完全恢復(fù)，該行預(yù)計(jì)休閑服飾收入端復(fù)蘇進(jìn)程將相對波動，而中高端品牌服飾韌性或強(qiáng)于大眾服飾。一季度末，休閑服飾庫存處于高位，下半年各公司進(jìn)入庫存去化階段，折扣加深或?qū)е吕麧櫬识唐谑軗p，該行建議關(guān)注品牌力更強(qiáng)以及運(yùn)營效率更高的龍頭公司。此外，該行看好戶外露營板塊帶來增量消費(fèi)，中長期增長空間可觀。

家紡：聚焦渠道優(yōu)化，行業(yè)集中度有望穩(wěn)步提升

家紡行業(yè)受疫情的影響，近年來增長低迷。根據(jù)Euromonitor的數(shù)據(jù)，2019/2020年，家紡行業(yè)市場規(guī)模同比下跌1.0/7.8%。疫情也改變了消費(fèi)者的生活習(xí)慣，消費(fèi)者居家生活及辦公時(shí)間更長，帶動對家紡產(chǎn)品的需求。行業(yè)在短期或?qū)⑹艿较M(fèi)情緒疲軟以及高基數(shù)的影響，而長期需要把握消費(fèi)升級的趨勢，加強(qiáng)品牌建設(shè)以及差異化的產(chǎn)品策略。并且積極擁抱渠道線上化的趨勢和線下門店服務(wù)質(zhì)量。該行預(yù)期市場份額將繼續(xù)向行業(yè)龍頭集中。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)全球范圍疫情持續(xù)擴(kuò)散;2)原材料價(jià)格持續(xù)上升;3)宏觀經(jīng)濟(jì)以及消費(fèi)情緒疲軟;4)消費(fèi)者喜好變化。