跌至24年低點(diǎn)之后 還能繼續(xù)做空日元嗎？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，看到日本國內(nèi)的價(jià)格幾十年來首次上漲，這或許是一種意外;但是，越來越多的看空日元的日本國內(nèi)人士與國外看空日元的人士之間，似乎正在形成一種分歧。

在跌至24年低點(diǎn)之后，策略師們正在爭論今年最熱門的宏觀交易之一——賣出日元——是否做過頭了。日本的投資者表示，仍有充足的時(shí)間做空。但國際分析人士認(rèn)為，事實(shí)并非如此;他們稱，隨著美元兌日元進(jìn)一步向140的關(guān)鍵心理關(guān)口下滑，交易的時(shí)間已經(jīng)接近尾聲。

看空陣營

美國銀行最近對(duì)基金經(jīng)理進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，市場正密切關(guān)注日元走勢(shì)，押注日元進(jìn)一步下跌越來越被視為壓力最大的宏觀交易。日本與世界其他國家的利率差距、以及日本所依賴的進(jìn)口油價(jià)上漲以及美元復(fù)蘇已經(jīng)使日元今年以來下跌了17%，是G10中表現(xiàn)最差的貨幣。

東京Gaitame.com研究所總經(jīng)理Takuya Kanda指出，隨著日本央行繼續(xù)實(shí)施寬松的貨幣政策，“日元走弱是不可避免的”，他預(yù)計(jì)美元兌日元的基本情況是142。而且，如果美聯(lián)儲(chǔ)加息，美元兌日元仍有小幅上漲空間，他補(bǔ)充稱，147的水平是有可能的。

Kanda加入了日本一大批看空貨幣的人的行列。日本正處于通脹的歷史性轉(zhuǎn)折點(diǎn)，“enyasu”(日元貶值)被哀嘆為頭號(hào)公敵。

NLI研究所高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tsuyoshi Ueno認(rèn)為，"沒有明確的因素促使日元走強(qiáng)"，因日本央行行長黑田東彥強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在放棄寬松政策還為時(shí)過早。日元持續(xù)走弱的原因是，隨著投資者接受“美元微笑論”(dollar smile)，美元匯率創(chuàng)下新高;這一觀點(diǎn)表明，無論是在強(qiáng)勁增長時(shí)期，還是在經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)期，美元都能從中受益。

Ueno表示："仍有做空日元的機(jī)會(huì)。日本將成為唯一實(shí)行負(fù)利率的國家，日元將成為主要的融資貨幣。”他預(yù)計(jì)美元兌日元將檢驗(yàn)145水平。

Fivestar資產(chǎn)管理公司分析師Tatsuhiro Iwashige也認(rèn)同這一觀點(diǎn)。在這位東京分析師看來，美元兌日元未來的現(xiàn)實(shí)水平可能是160，上一次達(dá)到該水平是在1990年。他指出，日元貶值“是由日美同盟利率差異和貿(mào)易赤字所證明的。在目前139的水平上，仍有很大的空間增加日元拋售頭寸”。

看多陣營

Pictet Wealth Management卻在宣揚(yáng)截然不同的信息。分析師Luc Luyet在最近的一份報(bào)告中寫道，隨著衰退風(fēng)險(xiǎn)的滲透，未來幾個(gè)月日元變得更加不利的空間有限。

這種趨勢(shì)可能正在發(fā)生。五年期美國與日本經(jīng)通脹調(diào)整后的國債收益率之差已從6月中旬的高位收窄，美元兌日元匯率的跌幅尚未與之相匹配，后者全年都在追蹤這一差距。

Luyet寫道:"經(jīng)濟(jì)前景惡化應(yīng)會(huì)限制全球利率，可能為低收益的日元提供更有利的環(huán)境。"他預(yù)計(jì)日元將抹去今年迄今的跌幅，明年這個(gè)時(shí)候?qū)⒒氐?20的水平。

澳大利亞國民銀行策略師也對(duì)日元遭受的極度悲觀情緒感到警惕。策略師Rodrigo Catril在一份報(bào)告中寫道:“美元兌日元不排除超過145的可能性，但升得越高，跌得越重?！彼J(rèn)為美元兌日元年底前可能會(huì)跌至130的低點(diǎn)。根據(jù)彭博的一項(xiàng)調(diào)查，美元兌日元匯率今年預(yù)計(jì)將回升至132。

當(dāng)然，不是所有東京分析師都看空，也不是所有外國策略師都看多。大和證券資深外匯策略師Yukio Ishizuki預(yù)計(jì)，明年美元兌日元將逐步升向130，而Saxo Capital Markets分析師Jessica Amir則認(rèn)為有可能跌至145。

隨著美元不斷走強(qiáng)，匯豐控股分析師Joey Chew等人選擇避免在如何最佳交易日元的問題上做出艱難抉擇。相反，隨著日元與美國國債之間的傳統(tǒng)相關(guān)性被打破，她更傾向于保持靈活投資。