國盛證券：職教政策鼓勵導(dǎo)向延續(xù) 培訓(xùn)板塊經(jīng)營優(yōu)化可期

智通財經(jīng)APP獲悉，國盛證券發(fā)布研究報告稱，2022上半年教育行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域延續(xù)此前的政策導(dǎo)向，綜合考慮政策穩(wěn)健性、板塊成長性、競爭格局與市場空間等多重維度，自上而下優(yōu)選民辦高等教育、職業(yè)培訓(xùn)及人力資源服務(wù)龍頭標(biāo)的。民辦高教部分公司2022年本科及專升本學(xué)額增長亮眼，新《職業(yè)教育法》延續(xù)鼓勵政策導(dǎo)向，推薦：中教控股(00839)、希望教育(01765)、新高教集團(tuán)(02001)、傳智教育(003032.SZ)、科銳國際(300662.SZ)、盛通股份(002599.SZ)等。

國盛證券主要觀點如下：

2022上半年教育行業(yè)延續(xù)2021年的政策導(dǎo)向，高校招生及畢業(yè)人數(shù)再創(chuàng)新高。

政策方向上，2022上半年延續(xù)對職業(yè)教育的鼓勵態(tài)度，新修訂的《職業(yè)教育法》于2022年5月開始施行，明確職業(yè)教育是與普通教育具有同等重要地位的教育類型。人口方面，2021年普通、職業(yè)本?？普猩?guī)模同增3.6%至1001萬人，2022年高考報名人數(shù)同增115萬人至1193萬人。高校招生創(chuàng)新高推動我國民辦高教市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。民辦學(xué)歷教育：政策利好兌現(xiàn)，民辦高教有望享受職教紅利。2021年《民促法實施條例》出臺后，民辦高等教育政策環(huán)境整體明朗，但獨立學(xué)院轉(zhuǎn)設(shè)以及

民辦高校營利性/非營利性選擇仍待推進(jìn)。

一二級市場估值倒掛致使民辦高教公司聚焦內(nèi)生高質(zhì)量發(fā)展，中教控股、希望教育等龍頭公司2022年本科/專升本學(xué)額獲得明顯提升，帶動估值修復(fù)。學(xué)歷職業(yè)教育方面，2021年我國職業(yè)本科招生僅占高職招生規(guī)模的0.7%，相較2025年達(dá)到10%的目標(biāo)具備較大提升空間，民辦高教公司有望受益。

職業(yè)培訓(xùn)：就業(yè)需求支撐培訓(xùn)需求，關(guān)注經(jīng)營優(yōu)化。

技能培訓(xùn)：2022上半年疫情再度影響職業(yè)技能培訓(xùn)公司經(jīng)營，但春季及秋季招生旺季受影響程度有限，招生端影響相對可控。另一方面，2021年中職教育側(cè)重供給端優(yōu)化，學(xué)校數(shù)量及招生規(guī)模大幅下降，技能培訓(xùn)公司亦有望通過布局中職教育發(fā)揮自身優(yōu)勢。招錄培訓(xùn)：2022年國考計劃招錄人數(shù)同增21.3%至3.12萬人，省考合計招錄人數(shù)同增6.6%至16.31萬人，考研亦延續(xù)火熱。但受學(xué)員消費能力能因素影響，傳統(tǒng)線下招錄培訓(xùn)頭部機(jī)構(gòu)面臨競爭壓力加劇，高價協(xié)議班面臨較大退款壓力。在行業(yè)整體招錄、報名穩(wěn)中有升的背景下，更應(yīng)關(guān)注機(jī)構(gòu)運營優(yōu)化。

人力資源服務(wù)：后疫情時代受益于穩(wěn)就業(yè)導(dǎo)向，靈活用工、在線招聘優(yōu)勢凸顯。

我國就業(yè)形勢存在供需錯配。后疫情時代，在整體經(jīng)濟(jì)增速放緩、企業(yè)經(jīng)營壓力增大以及穩(wěn)就業(yè)導(dǎo)向下國家鼓勵多元化就業(yè)形式的推動下，企業(yè)使用靈活用工模式的偏好正逐步提升。另一方面，在線招聘服務(wù)逐漸成為企業(yè)招聘與候選人求職的重要工具，滲透率預(yù)計從2020年的17.9%快速提升至2025年的34.9%。作為行業(yè)龍頭的科銳國際、BOSS直聘等公司正加速擴(kuò)大客戶規(guī)模，把握行業(yè)紅利期。

K12課外：艱難的轉(zhuǎn)型之路仍在進(jìn)行中。

2021年7月“雙減”政策發(fā)布后，多項配套政策預(yù)計地方實施方案落地，嚴(yán)格監(jiān)管未見松動，相關(guān)上市公司開啟轉(zhuǎn)型之路。目前，新東方在線通過旗下東方甄選品牌布局直播帶貨業(yè)務(wù)取得亮眼進(jìn)展，2022年6月銷售額達(dá)到6.81億元，而其他上市公司仍在轉(zhuǎn)型進(jìn)程中。

風(fēng)險提示：行業(yè)政策風(fēng)險，市場競爭加劇，疫情復(fù)發(fā)風(fēng)險，公司業(yè)績不及預(yù)期。