中金：維持萬(wàn)洲國(guó)際(00288)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)6.4港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持萬(wàn)洲國(guó)際(00288)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，2022/23年核心歸母利潤(rùn)預(yù)測(cè)為14.29/14.46億美元，目標(biāo)價(jià)6.4港元，較現(xiàn)價(jià)應(yīng)有8.7%上行空間?？紤]公司1H22中國(guó)肉制品和美國(guó)肉制品業(yè)務(wù)噸利同比增長(zhǎng)，該行預(yù)計(jì)1H22核心歸母利潤(rùn)為7.5億美元，同比+39%，符合預(yù)期。

中國(guó)業(yè)務(wù)方面，肉制品：由于2Q22中國(guó)豬價(jià)環(huán)比1Q上行，因此肉制品噸利低于1Q，但由于肉制品成本仍處于偏低水平，該行預(yù)計(jì)中國(guó)肉制品噸利較好。銷量方面，2Q疫情風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域銷量有所上升，其他局部有出行限制的區(qū)域肉制品銷量承壓，主因這些區(qū)域終端客流量有所下滑且肉制品地推難度加大，該行判斷2Q22肉制品銷量基本同比持平。生鮮凍品：考慮2Q22進(jìn)口肉和國(guó)產(chǎn)肉銷售利潤(rùn)有限，該行預(yù)計(jì)期內(nèi)生鮮凍品利潤(rùn)主要由鮮銷帶動(dòng)，屠宰頭均利潤(rùn)預(yù)測(cè)約50-70元/頭。此外，2Q22其他業(yè)務(wù)板塊(禽業(yè)等，利潤(rùn)占比較低)利潤(rùn)或存壓。展望2H22，該行建議關(guān)注2H22豬價(jià)走勢(shì)、國(guó)產(chǎn)凍肉銷售情況。

美國(guó)及歐洲業(yè)務(wù)方面：肉制品：2Q22美國(guó)豬價(jià)環(huán)比1Q上升，因此肉制品噸利小于1Q，但單季肉制品噸利仍處于歷史高位。豬肉：由于美國(guó)生豬價(jià)格通常在2Q和3Q較高、1Q和4Q較低，2Q22生豬價(jià)格環(huán)比上升幅度高于豬肉價(jià)格，因此季內(nèi)養(yǎng)殖利潤(rùn)環(huán)比改善但屠宰利潤(rùn)環(huán)比減少，該行預(yù)計(jì)2Q22豬肉板塊取得小幅盈利，展望2H22，該行建議關(guān)注美國(guó)豬價(jià)走勢(shì)和需求情況。至于歐洲業(yè)務(wù)方面，由于豬價(jià)環(huán)比提升，二季度歐洲養(yǎng)殖業(yè)務(wù)扭虧為盈，該行判斷2Q22歐洲業(yè)務(wù)利潤(rùn)環(huán)比改善。