國金證券：骨科脊柱類產(chǎn)品帶量采購落地 建議關注具備核心競爭力的企業(yè)

智通財經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報告稱，全國骨科脊柱類產(chǎn)品帶量采購落地后，預計生產(chǎn)廠商仍有望保持合理的利潤空間，但行業(yè)集中度將進一步提升，流通環(huán)節(jié)費用空間可能被壓縮，有利于規(guī)范耗材采購和使用行為，改善行業(yè)生態(tài)。建議關注骨科賽道中，產(chǎn)品管線齊全、研發(fā)實力較強且擁有一定品牌力的核心競爭力企業(yè)。

事件：7月12日，國家組織高值醫(yī)用耗材聯(lián)合采購辦公室發(fā)布《國家組織骨科脊柱類耗材集中帶量采購公告》，根據(jù)手術類型、手術部位、入路方式等組建產(chǎn)品系統(tǒng)分類，計劃對14個骨科脊柱類醫(yī)用耗材產(chǎn)品系統(tǒng)類別實施帶量采購。

國金證券主要觀點如下：

分為ABC三類競價單元，意向采購量及部件齊全度成為分組關鍵。

根據(jù)此次文件規(guī)定，主要部件齊全且能供應全國所有地區(qū)的企業(yè)，按醫(yī)療機構意向采購量從多到少依次排序，取該系統(tǒng)類別累計意向采購量前85%所涵蓋的企業(yè)進入A競價單元，其余主要部件齊全的企業(yè)進入B競價單元;前6項產(chǎn)品系統(tǒng)類別具備釘塞棒(板)但缺少其他任意主要部件的企業(yè)進入C競價單元。競價單元分組方式取決于醫(yī)療機構的意向采購量和產(chǎn)品部件的齊全度，過去市場份額較高、產(chǎn)品部件齊全的龍頭公司有望進入A組獲得更大優(yōu)勢。

A競價單元企業(yè)中標概率較高，擬中選資格不受數(shù)量限制。

根據(jù)此次的擬中選規(guī)則，A、B競價單元內(nèi)，按有效申報企業(yè)競價比價價格由低到高排序確定入圍企業(yè)，入圍企業(yè)數(shù)量與有效申報企業(yè)數(shù)量直接掛鉤，中標幾率區(qū)間在60%-80%。但A組企業(yè)若競價比價價格不高于B組最高擬中選競價比價價格依然能獲得擬中選資格，且不受擬中選企業(yè)數(shù)量的限制。因此實際A組中標幾率更高。由于行業(yè)龍頭公司進入A競價單元的可能性更大，預計在報價過程中的選擇空間也將更靈活。

企業(yè)各產(chǎn)品系統(tǒng)類別僅允許一個申報價格，3D打印類產(chǎn)品可自愿參加。

此次集采過程中，企業(yè)每一個產(chǎn)品系統(tǒng)類別的所有產(chǎn)品系統(tǒng)僅允許有一個申報價格，部件或產(chǎn)品系統(tǒng)的材質(zhì)不作區(qū)分，滅菌與非滅菌不作區(qū)分。因此同一系統(tǒng)類別下各個企業(yè)的產(chǎn)品生產(chǎn)成本將成為行業(yè)未來核心的競爭力，預計國產(chǎn)廠商將具備一定的競爭優(yōu)勢。此外創(chuàng)新型的3D打印產(chǎn)品并未納入具體分組，但可自愿參加集采，由于3D打印類產(chǎn)品競爭格局相對良好，預計3D打印類產(chǎn)品未來仍能保留一定的利潤空間。

采購周期長達3年，未來行業(yè)集中度有望進一步提升。

此次脊柱類產(chǎn)品集采實施周期為3年，相比關節(jié)類產(chǎn)品進一步延長，中標與否將對企業(yè)產(chǎn)生更大的影響。且最終中選的排序也將對公司份額產(chǎn)生直接影響，中選產(chǎn)品系統(tǒng)將根據(jù)排名梯度分配基礎量，在醫(yī)療機構自主選擇的基礎上，分配剩余量。在剩余量分配時，對中選順位靠前的企業(yè)予以傾斜，對中選順位靠后的企業(yè)適當約束。預計集采政策實施后，骨科脊柱類行業(yè)集中度有望進一步提升，國產(chǎn)龍頭公司有望獲得較高的市場份額。

風險提示：帶量采購價格降幅超出預期的風險;企業(yè)落標風險;醫(yī)療機構落實采購量低于預期風險。