直擊調(diào)研 | 橫店東磁(002056.SZ)：磁材整體毛利率預(yù)計能保持在20%以上 未來2-3年看好TOPCon技術(shù)

智通財經(jīng)APP獲悉，7月2日，橫店東磁(002056.SZ)在投資者線上交流會上表示，從目前經(jīng)營來看，預(yù)計Q2磁材盈利環(huán)比Q1有所好轉(zhuǎn)，后續(xù)盈利情況還要看材料端價格走勢和下游市場供需情況，整體毛利率預(yù)計能保持在20%以上。近兩年公司一直有在加大新技術(shù)路線的研發(fā)投入，公司認為TOPCon技術(shù)屬于目前比較成熟的技術(shù)，比較適合集中式市場，度電收益較于PERC有一定優(yōu)勢，未來2-3年看TOPCon應(yīng)該會更好，公司已經(jīng)做了一些前期研發(fā)工作，工藝路線和技術(shù)難點上沒有絕對的門檻。

磁材整體毛利率預(yù)計能保持在20%以上 未來2-3年來看好TOPCon技術(shù)

橫店東磁在投資者線上交流會上表示，公司磁材今年Q1受上游需求相對疲軟的影響，原材料價格同比去年已有較大上漲，價格向下游傳導(dǎo)已有壓力，收入有增長，出貨量略有下降，因此毛利同比有所下降。從目前經(jīng)營來看，預(yù)計Q2磁材盈利環(huán)比Q1有所好轉(zhuǎn)。后續(xù)盈利情況還要看材料端價格走勢和下游市場供需情況，整體毛利率預(yù)計能保持在20%以上。當前，公司分布式市場的銷售占比約70%，后續(xù)在保持分布式市場持續(xù)增長的同時，公司會逐步提高項目市場的占比，預(yù)計明年分布式占比往60+%方向更合理些。

并且，公司近兩年一直有在加大新技術(shù)路線的研發(fā)投入：一是，公司認為TOPCon技術(shù)屬于目前比較成熟的技術(shù)，比較適合集中式市場，度電收益較于PERC有一定優(yōu)勢，未來2-3年看TOPCon應(yīng)該會更好，公司已經(jīng)做了一些前期研發(fā)工作，工藝路線和技術(shù)難點上沒有絕對的門檻；二是，P-IBC技術(shù)與公司分布式市場定位很契合，公司已有小兩年的技術(shù)積累，目前從初步試驗結(jié)果看難度不大，組件端后續(xù)還需要工藝積累與裝備供應(yīng)商配合；三是，例如M10/G12單晶高效PERC電池、HJT高效組件等公司也都有在研發(fā)。

此外，硅料硅片的價格上漲使得電池片也有所漲價，大尺寸電池供不應(yīng)求，所以價格傳導(dǎo)相對比較順利。近期來看，預(yù)計Q2電池的盈利環(huán)比會好一些，Q3、Q4來看，若上游材料價格持續(xù)上漲的話，下游產(chǎn)業(yè)的盈利會受到一定的擠壓。另外，今明年不少企業(yè)PERC還在擴產(chǎn)中，以及新技術(shù)TOPCon也在大規(guī)模投入，明年產(chǎn)能釋放的話，供求關(guān)系變化對PERC電池的盈利也可能產(chǎn)生影響。

硅料、硅片價格上漲對公司組件毛利有些許影響 公司黑組件產(chǎn)品保持較好競爭優(yōu)勢

橫店東磁表示，上半年雖硅料產(chǎn)能有陸續(xù)投產(chǎn)，但是有效供應(yīng)量增速平緩，而光伏產(chǎn)業(yè)市場景氣度高，使得硅料處于階段性供給緊張態(tài)勢，價格仍維持高位，因硅料價格直接影響到硅片價格，從而使得電池片和組件的價格也被動進行了上漲。但是上游價格漲的比例會更大一些，越往下游傳導(dǎo)的比例越低，漲到一定幅度，需求會停滯，如電站的全投資收益率持續(xù)走低，則下游安裝電站的意愿會逐步減弱。公司認為價格不能無限傳導(dǎo)下去，只能適當?shù)耐掠蝹鲗?dǎo)。

從前幾個月看，公司能比較平穩(wěn)地做一些價格傳導(dǎo)，不僅是通過產(chǎn)品售價的價格傳導(dǎo)，公司也會通過加強供應(yīng)鏈建設(shè)、提升產(chǎn)品轉(zhuǎn)換率、加強內(nèi)部管控等措施來降低成本，使公司產(chǎn)品能夠保持較為穩(wěn)定的毛利率。若后續(xù)硅片價格再繼續(xù)上漲，而公司向下游傳導(dǎo)又不能到位的話，毛利多少會受些影響，Q3、Q4毛利的不確定性會比之前更大。

從組件簽單周期情況看，公司分布式訂單的價格鎖定期較短，項目的價格需要提前更久的時間來鎖定，因此分布式訂單的價格傳導(dǎo)相對會更容易些，但價格也只能適當?shù)耐掠蝹鲗?dǎo)。從銷售占比情況看，目前公司組件約70—80%出貨到歐洲市場，其中出貨到中北歐國家占比超30%，法國占比約30%，德國占比約20%，其他歐洲國家不到20%。

而當前面對友商推出黑組件產(chǎn)品，橫店東磁認為，黑組件是公司光伏產(chǎn)業(yè)比較有特色的并且有差異化競爭優(yōu)勢的一個產(chǎn)品，整體大約占公司總的光伏出貨量的30%，主要出口到歐洲。對于PERC路線的企業(yè)來說，公司的黑組件產(chǎn)品保持了較好的競爭優(yōu)勢，主要有以下方面：

其一，較早進入市場，市場滲透時間久，公司從 2014 年切入黑組件市場，在歐洲布局較久，客戶粘性比較強;

其二，具有產(chǎn)品優(yōu)勢，從產(chǎn)品品質(zhì)、物料的搭配和管控方面，市場認可度高，有獨特的競爭優(yōu)勢，在價格差別不大的情況下，客戶會更傾向于經(jīng)過長期驗證的廠商;

其三，產(chǎn)品比較小眾，溢價也不是很高，其他友商進入小眾市場成本較高，需要更多的時間和精力進入市場，同時也需要較長的時間來提高客戶的接受度。對于 IBC 路線的企業(yè)來說，IBC 產(chǎn)品溢價會比 PERC 高，但該技術(shù)還有待市場的驗證，量產(chǎn)還需要時間，公司也有在布局 P-IBC路線。

歐洲光伏市場Q2出貨量預(yù)計與Q1相近 歐洲戶用儲能與當前公司光伏分銷渠道相關(guān)性較大

橫店東磁稱，歐洲光伏市場需求旺盛，但光伏終端在安裝上面臨了逆變器受芯片限制，供給跟不上市場需求，同時安裝商人力不夠的問題，因此預(yù)計公司光伏Q2出貨量與Q1差不多。目前逆變器的供給開始有所好轉(zhuǎn)，后續(xù)安裝商人力短缺的困境如何解決還會有一些不確定性。

歐洲戶用儲能與當前公司光伏的分銷渠道相關(guān)性的確比較大，公司有在布局，但公司目前鋰電池是三元材料為主，而家儲的話磷酸鐵鋰更適合些。公司前期可能會市場先行，如通過外購電芯，結(jié)合客戶需求和應(yīng)用場景設(shè)計產(chǎn)品，并找客戶來驗證產(chǎn)品。由于公司想在產(chǎn)品可靠性、性能優(yōu)化、外觀設(shè)計方面做得更穩(wěn)健一些，同時戶用儲能的成本和售后要求會比光伏組件高很多，因此目前還只是處于前期開發(fā)階段，產(chǎn)能規(guī)劃現(xiàn)在談還是過早了點。

有投資者問，關(guān)于歐洲議會通過反強迫勞動決議對公司什么影響?公司為此又作何應(yīng)對?橫店東磁表示，現(xiàn)階段該決議對公司的經(jīng)營沒有產(chǎn)生實質(zhì)性影響，后續(xù)公司會及時關(guān)注歐盟對相關(guān)事件的立法情況，并積極應(yīng)對，如采取聘請第三方進行評估、建立健全追溯體系、內(nèi)部持續(xù)強化供應(yīng)鏈管理以及開展合規(guī)內(nèi)審等措施。