中信證券：電子行業(yè)中報業(yè)績或?qū)⒊掷m(xù)分化 建議關(guān)注高景氣細分賽道龍頭

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，整體來看，受局部疫情反復(fù)、經(jīng)濟承壓等因素影響，該行預(yù)計電子行業(yè)2022年中報業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)分化，與此同時，受益智能汽車、光伏等細分下游需求支撐，疊加國產(chǎn)替代邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，IGBT、半導(dǎo)體設(shè)備等細分賽道料仍將保持高景氣狀態(tài)。該行建議關(guān)注景氣度持續(xù)及自下而上有公司成長邏輯的細分領(lǐng)域龍頭。

中信證券主要觀點如下：

半導(dǎo)體板塊：估值仍處于相對中低位，關(guān)注國產(chǎn)化邏輯和增量藍海市場，推薦IGBT、設(shè)備等細分賽道，長期建議關(guān)注能穿越周期或有細分增長的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

截至2022年6月24日，半導(dǎo)體(中信)PE(FY1)為38倍，處于歷史底部位置。在下游需求分化的背景下，景氣細分與國產(chǎn)替代成為半導(dǎo)體板塊兩大邏輯主線，電動車、光伏需求拉動下IGBT持續(xù)保持高景氣，2022H1英飛凌等海外廠商開啟新一輪漲價，本土廠商由于具備產(chǎn)能彈性迎來份額加速提升機遇;高端MCU及模擬等目前仍保持供需偏緊狀態(tài)，相關(guān)公司仍保持較強業(yè)績表現(xiàn)。

消費電子：預(yù)計Q2是年內(nèi)低點，手機大盤下半年有望逐步修復(fù)，短期蘋果鏈表現(xiàn)優(yōu)于安卓端，長期建議關(guān)注AIoT、汽車電子等創(chuàng)新增量藍海。

該行預(yù)計2022年全球/中國智能機出貨量分別為12.94/2.91億部，同比-5%/-12%，全球市場仍存在疫情反復(fù)、俄烏沖突等不穩(wěn)定因素;國內(nèi)市場智能機出貨量預(yù)計將同比大幅下滑主要因：1)整體市場較為成熟，新興技術(shù)滲透帶來的提升效果有限;2)國內(nèi)多地發(fā)生散點疫情，供給端、物流端、需求端均受到影響。該行預(yù)計消費電子產(chǎn)業(yè)鏈部分公司22Q2業(yè)績承壓，其中蘋果鏈強于安卓端。

展望未來，該行認為2022Q2為年內(nèi)出貨量低點，618促銷使得原廠及渠道庫存有所回落，疊加Q3蘋果及安卓密集新機發(fā)布，預(yù)計市場出貨將逐季度環(huán)比改善;與此同時，消費電子龍頭加速進軍AIoT和汽車電子等創(chuàng)新藍海獲取增長新動能，建議關(guān)注具備拓品類能力的龍頭廠商。

電子零組件板塊：關(guān)注結(jié)構(gòu)性機遇。

1)PCB：關(guān)注需求的邊際變化，通信基站出貨量整體持平，關(guān)注汽車電子、服務(wù)器等帶來的結(jié)構(gòu)性機會。

2)被動元器件：消費類需求不振，MLCC與電感廠商業(yè)績承壓，然薄膜電容領(lǐng)域受益電動車與光伏需求表現(xiàn)相對亮眼。

3)面板：供需松動下各尺寸價格承壓，Q2部分面板廠調(diào)減稼動，底部確立、靜待趨勢反轉(zhuǎn)。

4)安防：受局部疫情反復(fù)及宏觀經(jīng)濟影響，政府端安防需求短期承壓，穩(wěn)增長背景下龍頭公司有望迎來業(yè)績與估值修復(fù)。

5)LED：傳統(tǒng)LED景氣度短期受到疫情擾動，后續(xù)有望逐步復(fù)蘇;Mini LED新品價格持續(xù)下探，22H2有望逐步放量。

風(fēng)險提示：全球宏觀經(jīng)濟低迷風(fēng)險，全球疫情持續(xù)，下游需求不及預(yù)期，創(chuàng)新不及預(yù)期，國際產(chǎn)業(yè)環(huán)境變化和貿(mào)易摩擦加劇風(fēng)險，匯率波動等。