中航證券：全球航空運(yùn)輸業(yè)正從陰影中復(fù)蘇 未來國(guó)內(nèi)客機(jī)市場(chǎng)需求可觀

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中航證券發(fā)布研究報(bào)告稱，中國(guó)將在未來二十年成為全球最大的航空市場(chǎng)，存在六千架左右的窄體客機(jī)需求。結(jié)合航空板塊當(dāng)前估值水平以及標(biāo)的所處產(chǎn)業(yè)鏈地位，建議重點(diǎn)關(guān)注兩條主線：一是國(guó)產(chǎn)化率最高并直接受益于C919取證交付和ARJ21逐布放量的機(jī)體結(jié)構(gòu)供應(yīng)商;二是技術(shù)水平高、盈利能力強(qiáng)、已經(jīng)或有望實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代的材料和機(jī)加供應(yīng)商，如光威復(fù)材(300699.SZ)、撫順特鋼(600399.SH)、博云新材(002297.SZ)、廣聯(lián)航空(300900.SZ)等。

中航證券主要觀點(diǎn)如下：

從行業(yè)發(fā)展前景來看，全球航空運(yùn)輸業(yè)正從疫情的陰影中復(fù)蘇，中國(guó)將在未來二十年成為全球最大的航空市場(chǎng)，存在六千架左右的窄體客機(jī)需求。國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)(IATA)表示航空業(yè)將在2023年完全復(fù)蘇;從區(qū)域角度來看，依托巨大且開放的中國(guó)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)韌性，預(yù)計(jì)亞太航司的虧損將在2022年有明顯改善。根據(jù)中國(guó)商飛預(yù)測(cè)，未來二十年，中國(guó)的航空公司將接收約9084架新機(jī)，市場(chǎng)價(jià)值約1.4萬億美元;到2040年，中國(guó)占全球客機(jī)機(jī)隊(duì)比例將增長(zhǎng)到22%，成為全球最大的單一航空市場(chǎng);未來二十年交付中國(guó)市場(chǎng)的新飛機(jī)中，窄體客機(jī)為6,295架，占二十年交付總量的近七成，其中78%的單通道噴氣客機(jī)機(jī)隊(duì)為160座級(jí)。

從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，“主制造商—供應(yīng)商”模式為核心的多層級(jí)分工體系仍將延續(xù)，伴隨C919飛機(jī)未來的取證交付，“ABC”格局初步形成。航空發(fā)動(dòng)機(jī)和機(jī)載設(shè)備等系統(tǒng)主要由歐美供應(yīng)商占據(jù)主導(dǎo)，由于長(zhǎng)期向波音空客等主流制造商供貨，這些行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者擁有一半以上的國(guó)際市場(chǎng)份額，整體實(shí)力雄厚并常以先進(jìn)技術(shù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，因?yàn)榧夹g(shù)壁壘高、研發(fā)周期長(zhǎng)、資金投入大和適航取證的要求，所以該部分的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程道阻且長(zhǎng);民用大飛機(jī)的機(jī)身、機(jī)翼、尾翼等重要部件多來自國(guó)內(nèi)航空工業(yè)下屬單位和少量合資供應(yīng)商，航空工業(yè)具備長(zhǎng)期積累的軍機(jī)研制和國(guó)際轉(zhuǎn)包生產(chǎn)的豐富經(jīng)驗(yàn)，是大飛機(jī)制造的主要力量;材料和標(biāo)準(zhǔn)件方面，鋁鋰合金、鈦合金和復(fù)合材料已經(jīng)大量應(yīng)用，標(biāo)準(zhǔn)件種類和用量巨大，因此對(duì)應(yīng)的供應(yīng)商眾多，雖然關(guān)鍵原材料和標(biāo)準(zhǔn)件仍來自進(jìn)口，但長(zhǎng)期來看國(guó)產(chǎn)替代潛力巨大。

風(fēng)險(xiǎn)提示：局部疫情反復(fù)對(duì)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈造成影響:未來民航市場(chǎng)需求不及預(yù)期:飛機(jī)適航取證和交付用戶的進(jìn)展不及預(yù)期:航空發(fā)動(dòng)機(jī)或機(jī)載設(shè)備等關(guān)鍵部件斷供的風(fēng)險(xiǎn)