鈍刀子割肉太難熬 債市投資者哀求美聯(lián)儲加快升息速度

智通財經(jīng)APP獲悉，包括美聯(lián)儲在內(nèi)的各大央行為應(yīng)對可能失控的通脹而采取了一系列出人意料的舉措，這令債券投資者遭受重創(chuàng)。投資者表示，在各大央行能夠降低通脹之前，市場對利率水平不會有任何確定性。

越來越多的投資者呼吁政策制定者迅速采取行動，以結(jié)束這種不確定性。他們表示，政策制定者們最好的辦法可能是盡快達(dá)到中性利率，即既不刺激也不限制經(jīng)濟的利率水平。

全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德的全球固定收益部門首席投資官Rick Rieder表示：“我們可以看到，美聯(lián)儲的這輪加息發(fā)生在明顯正在放緩的經(jīng)濟中，這給通脹能夠下降多少、以及美聯(lián)儲在加息道路上還將走多遠(yuǎn)帶來了極大的不確定性?！彼a充稱：“市場可能需要一段時間來適應(yīng)，但從長遠(yuǎn)來看，(盡快達(dá)到中性利率)這是更好的選擇?！?/p>

有“債王”之稱的雙線資本首席執(zhí)行官岡拉克(Jeffrey Gundlach)和對沖基金大佬阿克曼(Bill Ackman)近來也都呼吁美聯(lián)儲采取“積極行動”。美聯(lián)儲一直面臨著投資者們的批評，稱其在抑制通脹方面行動太慢，而這帶來了令人不快的意外，比如在5月通脹數(shù)據(jù)再創(chuàng)40年來新高后宣布加息75個基點，這是1994年以來最大幅度的加息，也超過了市場此前預(yù)期已久的50個基點的加息幅度。

安聯(lián)首席經(jīng)濟顧問、Gramercy Fund Management董事長Mohamed El Erian直言：“美聯(lián)儲現(xiàn)在追趕通脹步伐的難度加大了，因為美聯(lián)儲在去年已經(jīng)讓政策回應(yīng)的最好時機從指縫間溜走了。”

美聯(lián)儲主席鮑威爾在上周表示，美聯(lián)儲的目標(biāo)是在不導(dǎo)致經(jīng)濟增長大幅放緩或失業(yè)率大幅上升的情況下降低通脹，但他也承認(rèn)這條道路正變得更具挑戰(zhàn)性。

1、加息潮下債券收益率飆升

美聯(lián)儲宣布加息75個基點隔天，英國和瑞士跟進(jìn)并分別加息25個基點和50個基點。其中，英國央行將基準(zhǔn)利率上調(diào)至1.25%，是該行自去年12月開啟加息周期以來的第五次加息，利率水平也達(dá)到了13年來新高;而一貫穩(wěn)妥的瑞士央行更是7年來首次加息。此外，本月早些時候，歐洲央行在6月會議上表示，計劃在7月的會議上將基準(zhǔn)利率提高25個基點，并預(yù)計會在9月的會議上進(jìn)一步加息。

全球各大央行加息潮的襲來給債券市場造成了嚴(yán)重破壞。兩年期美債收益率一度觸及2008年全球金融危機以來最高水平，目前報3.17%;基準(zhǔn)十年期美債收益率同樣攀升至逾10年來高位，目前處于3.23%水平。

而在歐洲，德國十年期國債收益率上周觸及8年來高位1.93%，瑞士十年期國債收益率本周預(yù)計將上漲近50個基點、并創(chuàng)下2020年3月以來最大單周漲幅。

利率上升還提高了借貸成本。美國住房金融巨頭房地美上周表示，30年期固定抵押貸款利率上升了超50個基點至5.78%，是35年來的最大單周漲幅。

倫敦資產(chǎn)管理公司BlueBay的首席投資官Mark Dowding表示：“為了讓市場穩(wěn)定并反彈，我們需要看到一定程度的證據(jù)表明通脹已經(jīng)見頂并回落，這幾乎是熊市結(jié)束的先決條件。而這只會首先發(fā)生在債市，然后才會發(fā)生在股市。”

然而，如今的通脹局面卻是幾十年來市場所未經(jīng)歷過的。Capital Group固定收益投資組合經(jīng)理Pramod Atluri表示：“之前還有觀點認(rèn)為，這種通脹在本質(zhì)上是‘暫時的’并將很快消失，然后事實證明，這種觀點是錯誤的。”

盡管各大央行正試圖通過收緊貨幣政策、抑制需求來控制通脹，但它們幾乎無法控制那些供應(yīng)驅(qū)動的因素。太平洋投資管理公司經(jīng)濟學(xué)家Allison Boxer表示：“他們承認(rèn)通脹在一定程度上是由供應(yīng)驅(qū)動的，但美聯(lián)儲抗擊通脹的唯一工具就是抑制需求，這將以經(jīng)濟增長放緩為代價。”

2、經(jīng)濟衰退風(fēng)險加劇

對于債券投資者來說，各大央行大舉加息以追趕通脹的舉措是毀滅性的。美聯(lián)儲大幅加息后，市場對經(jīng)濟將硬著陸的擔(dān)憂不斷升溫。

Sage Advisory投資組合經(jīng)理Ryan O’malley認(rèn)為，美國最新的通脹數(shù)據(jù)讓美聯(lián)儲措手不及，并因此將加息幅度由此前暗示的50個基點擴大至75個基點。在T. Rowe Price的投資組合經(jīng)理Steve Bartolini看來，該通脹數(shù)據(jù)似乎證實，美聯(lián)儲的加息周期將延續(xù)至11月，而非像市場曾希望的那樣在9月暫停加息。

Steve Bartolini表示，美聯(lián)儲的舉措已經(jīng)顯著增加了經(jīng)濟衰退的可能性，并降低了風(fēng)險資產(chǎn)的吸引力。他指出，美聯(lián)儲存在過度緊縮的可能性，并表示“在經(jīng)濟增長放緩的時候加息，意味著更容易發(fā)生事故”。