天風(fēng)證券：水泥行業(yè)利潤(rùn)下滑 Q3關(guān)注盈利恢復(fù)彈性大的水泥股回調(diào)機(jī)會(huì)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，22Q1水泥價(jià)格仍高于去年同期，體現(xiàn)出較好的價(jià)格協(xié)同性，但銷量損失較多使得利潤(rùn)下滑，考慮到梅雨季節(jié)臨近，需求或難有明顯好轉(zhuǎn)。近期局部地區(qū)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇引發(fā)市場(chǎng)悲觀預(yù)期，水泥股持續(xù)回調(diào)，但該行認(rèn)為此次價(jià)格戰(zhàn)本質(zhì)原因是需求下滑幅度超預(yù)期引發(fā)的市場(chǎng)應(yīng)對(duì)不足，但并不意味著供給協(xié)同的破裂，在淡季之后新的競(jìng)合關(guān)系或?qū)⑿纬?，Q3旺季價(jià)格仍可能會(huì)快速提漲，同時(shí)隨著煤價(jià)同比影響減弱，企業(yè)盈利恢復(fù)彈性較大，關(guān)注水泥股回調(diào)機(jī)會(huì)。推薦成長(zhǎng)性較優(yōu)的上峰水泥(000672.SZ)、華新水泥(600801.SH)，龍頭海螺水泥(600585.SH)，混凝土減水劑成長(zhǎng)性更優(yōu)，龍頭α突出，首推蘇博特(603916.SH)。

中長(zhǎng)期看水泥已步入需求下行期，未來(lái)行業(yè)關(guān)注點(diǎn)將聚焦于“雙控”“雙碳”目標(biāo)下行業(yè)供給端改變帶來(lái)的機(jī)會(huì)：a)政策要求2025年標(biāo)桿產(chǎn)能比重超過(guò)30%，未來(lái)行業(yè)2500T/D及以下規(guī)模產(chǎn)能有望陸續(xù)退出，總產(chǎn)能將收縮8.6%以上。b)水泥行業(yè)未來(lái)有望納入碳交易，碳稅+減排改造加劇小企業(yè)成本壓力，龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯，有望通過(guò)兼并收購(gòu)進(jìn)一步擴(kuò)張，話語(yǔ)權(quán)增強(qiáng)，價(jià)格中樞有望逐步抬升。中長(zhǎng)期來(lái)看，水泥行業(yè)整體或呈“量減價(jià)增”趨勢(shì)發(fā)展，納入碳交易后，或加速供給端集中度提升，龍頭份額提升有望支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。從股息率及估值角度，水泥股仍具有較高的投資性價(jià)比。