石化行業(yè)景氣度將迎修復(fù)，投資側(cè)重點(diǎn)在哪里？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，長(zhǎng)江證券發(fā)布研究報(bào)告稱，綜合考慮石化行業(yè)自身周期與2022H1地緣政治、疫情影響等多重因素，預(yù)判雖然行業(yè)景氣度在疫情期間短期被扭曲為近十二年最底部，但隨著經(jīng)濟(jì)不斷修復(fù)，石化行業(yè)仍將會(huì)重新回歸到正常的“信貸邊界約束下的產(chǎn)能周期”中，該行對(duì)2022H2及后續(xù)幾年行業(yè)的盈利能力非常有信心。需重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方向：通脹產(chǎn)業(yè)鏈及隨著行業(yè)景氣度的修復(fù)，擁有高質(zhì)量和高速增長(zhǎng)的成長(zhǎng)板塊。建議關(guān)注：廣匯能源(600256.SH)、中國(guó)海油(600938.SH)、東方盛虹(000301.SZ)、衛(wèi)星化學(xué)(002648.SZ)、東華能源(002221.SZ)、寶豐能源(600989.SH)、杰瑞股份(002353.SZ)等。

長(zhǎng)江證券主要觀點(diǎn)如下：

2022H1：需求復(fù)蘇強(qiáng)勁+供給相對(duì)偏緊

油價(jià)：2022年初至今，國(guó)際油價(jià)持續(xù)強(qiáng)勁勢(shì)頭，主要得益于以下因素：1)減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行良好，供給維持偏緊狀態(tài);2)前五月OPEC部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議并未提高增產(chǎn)規(guī)模;3)俄烏沖突爆發(fā)后，美國(guó)等西方國(guó)家對(duì)俄羅斯實(shí)施制裁引發(fā)油價(jià)飆升。全球煉油產(chǎn)能出清，擴(kuò)張?jiān)鏊俜啪彛蚁N等部分化工產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)鏊傧禄?，成品油需求?qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，化工品需求企穩(wěn)向好。海外：全球煉能損失顯著，北美產(chǎn)能下滑尤為明顯，俄羅斯產(chǎn)能重啟艱難;國(guó)內(nèi)：我國(guó)煉油產(chǎn)能增速明顯放緩，未來(lái)新增煉油產(chǎn)能有限。整體增速已有所下滑。預(yù)計(jì)疫后經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，行業(yè)將回歸正常景氣周期。綜合考慮石化行業(yè)自身周期與2022H1地緣政治、疫情影響等多重因素，預(yù)判雖然行業(yè)短期景氣度被扭曲為近十二年最底部，但隨著經(jīng)濟(jì)不斷修復(fù)，石化行業(yè)仍將會(huì)重新回歸到正常的“信貸邊界約束下的產(chǎn)能周期”中，該行對(duì)2022H2及后續(xù)幾年行業(yè)的盈利能力非常有信心。

展望2022年：行業(yè)景氣度將得到大幅修復(fù)

油價(jià)：預(yù)計(jì)將站穩(wěn)90美元/桶上方，展望2022年，雖然需求增速?gòu)?fù)蘇最快的階段已過(guò)，但由于供給端仍然維持偏緊狀態(tài)，全年油價(jià)中樞將達(dá)到90美元/桶以上。石化行業(yè)：隨著行業(yè)景氣度不斷修復(fù)并回歸至正常產(chǎn)能周期，并且預(yù)計(jì)隨著“碳中和”相關(guān)政策的落地，行業(yè)將迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升的較好局面。

投資主線：通脹+景氣修復(fù)階段，投資側(cè)重點(diǎn)在哪里？

本輪周期側(cè)重點(diǎn)之一：通脹產(chǎn)業(yè)鏈。預(yù)計(jì)全球油氣供應(yīng)鏈將會(huì)進(jìn)行重組，在對(duì)全球油氣供給造成重大影響的同時(shí)，全球供應(yīng)鏈的成本也將大幅抬升，最終導(dǎo)致年內(nèi)油氣等大宗商品價(jià)格有望持續(xù)保持高位，上游產(chǎn)業(yè)鏈將會(huì)充分受益。本輪周期側(cè)重點(diǎn)之二：景氣持續(xù)修復(fù)，量?jī)r(jià)齊升為王。隨著近期相關(guān)部門(mén)為刺激經(jīng)濟(jì)而密集出臺(tái)行業(yè)+財(cái)政+貨幣政策，經(jīng)濟(jì)有望加速改善，行業(yè)景氣度有望持續(xù)修復(fù)，量?jī)r(jià)齊升將是主旋律。民營(yíng)煉化：芳烴盈利顯著改善，核心資產(chǎn)進(jìn)軍國(guó)際龍頭;EVA：景氣上行，光伏一騎絕塵;C2&C3：乙烷裂解將大放異彩，PDH將快速發(fā)展;煤化工：景氣+油價(jià)上行，量?jī)r(jià)齊升成核心資產(chǎn);天然氣：供需長(zhǎng)期趨緊，價(jià)格中樞上移;油服：政策+油價(jià)提升驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)全面復(fù)蘇。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、國(guó)際油價(jià)大幅下滑;2、全球經(jīng)濟(jì)增速顯著下滑。