賽普咨詢發(fā)布房企ROE排行榜，力高集團(tuán)（01622）位居行業(yè)第一

在資本市場上有兩種投資者，第一種是短線投機(jī)的投資者，第二種是獲取分紅和市值提升的長線投資者，短線投機(jī)零和博弈，少有常勝將軍，一著不慎滿盤皆輸，大佬徐翔也不例外，但長線跟隨企業(yè)成長，獲得穩(wěn)定回報。

巴菲特是長線投資選手，其掌管的伯克希爾·哈撒韋公司幾十年來年化平均收益率達(dá)20%，實(shí)際上按年看巴菲特投資收益率并不算高，但能夠保持長年穩(wěn)定的回報率水平，因而被全球投資者追捧為“股神”，特別是國內(nèi)價值投資者尤為推崇。而在巴菲特選股體系中，最看重的指標(biāo)是ROE。

ROE是權(quán)益回報率，是反映股東投入回報的成果指標(biāo)，不過需要調(diào)整后的ROE，扣除不當(dāng)?shù)臋?quán)益杠桿及會計(jì)做賬方法。同一個行業(yè)，杠桿水平差異不會很大，若遠(yuǎn)高于同行的杠桿水平會導(dǎo)致ROE失真，而會計(jì)做賬使得凈利潤好看，也會令ROE有水分。從全市場看，ROE在20%以上很少，而維持三年以上更是屈指可數(shù)。

以2021年度看，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，在港股2578家上市公司中，ROE在20%以上的占比不到10%，而在15%以上的占比不到15%。

房企ROE比拼，誰是NO.1?

智通財經(jīng)APP了解到，近日賽普咨詢發(fā)布2021年TOP100上市房企經(jīng)營力評價。在房住不炒政策下，優(yōu)化債務(wù)和盈利成為房企主要工作，部分房企全面轉(zhuǎn)型為城市綜合服務(wù)商，而經(jīng)過兩年的調(diào)整，部分房企基本完成監(jiān)管指標(biāo)要求，而優(yōu)質(zhì)房企在轉(zhuǎn)型同時保持著成長及盈利水平。

在統(tǒng)計(jì)的房企中，多數(shù)房企增收不增利，僅有三分之一的房企利潤保持增長，主要原因是行業(yè)處于調(diào)整期，同時政策監(jiān)管壓力及疫情等多因素影響。賽普咨詢同時也發(fā)布了地產(chǎn)行業(yè)資產(chǎn)回報率的對比。

在ROIC(資產(chǎn)收益率)排名中，前五名為建業(yè)地產(chǎn)、正商地產(chǎn)、新城控股、力高集團(tuán)及中梁控股，分別為16.75%、16.17%、13.49%、13.48%及12.59%;而在ROE(權(quán)益收益率)排名前五名為力高集團(tuán)、龍湖集團(tuán)、新城控股、碧桂園及中梁控股，分別為15.47%、14.33%、14.17%、13.63%及13.4%。

圖片來源：賽普咨詢

綜合對比下，力高集團(tuán)表現(xiàn)最為搶眼，2021年收入及凈利潤增長均領(lǐng)先同行，分別增長63.8%及74.3%，ROIC行業(yè)排名第四，ROE位居行業(yè)榜首。

估值低具成長性，力高值得關(guān)注

力高集團(tuán)是成長領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)房企，2021年收入為203.96億元，在行業(yè)嚴(yán)峻的生存環(huán)境下，近三年收入、凈利潤及權(quán)益資產(chǎn)復(fù)合增長率仍保持了高增長，分別為53.98%、27.3%及29.9%，而2019-2021年ROE分別為16.1%、11.14%及15.47%。雖然沒能超過20%水平，但在行業(yè)中長期處于中等偏上水平。

該公司深耕地產(chǎn)業(yè)務(wù)，通過1+3+N全球化的戰(zhàn)略布局，聚焦長三角市場，將粵港澳大灣區(qū)、長江中游城市群、環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)區(qū)作為布局拓展的大副區(qū)域，同時聚焦海峽西岸城市群及海外市場等N個城市群。2021年該公司擁有土儲2290萬平方米，實(shí)現(xiàn)銷售合約470.11億元，銷售建筑面積535.71萬平方米。

與同行不同的是，該公司打造高品質(zhì)的健康建筑品牌NOWA，且不斷升級迭代，目前NOWA已升級至3.0產(chǎn)品，近幾年銷量持續(xù)增長也代表了消費(fèi)者的認(rèn)可。不過2022年由于疫情的原因，受地產(chǎn)行業(yè)整體銷量大幅下跌影響，前五個月并不理想。就長期而言，地產(chǎn)行業(yè)拐點(diǎn)初現(xiàn)，其充足的土地儲備為地產(chǎn)業(yè)務(wù)帶來持續(xù)成長保障。

回歸主題，ROE是選擇價值標(biāo)的的核心指標(biāo)，但仍需要考慮多種因素，比如具有成長性的企業(yè)，帶有ROE的光環(huán)，同時估值也比較低，往往能夠帶來超額收益。力高集團(tuán)滿足上述前兩點(diǎn)，而估值上，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)(港股)，其PE(TTM)值僅6.21倍，而行業(yè)均值為20.11倍，存在低估。跟隨者巴菲特的腳步，尋找確定性的投資機(jī)會，力高集團(tuán)值得關(guān)注。