安信國際：首予先聲藥業(yè)(02096)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)14.33港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信國際發(fā)布研究報(bào)告稱，首予先聲藥業(yè)(02096)“買入”評級，預(yù)計(jì)2022/23/24年?duì)I收為62/79.5/99.1億元(增幅24%/28%/25%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為11.5/14.7/19.9億元，據(jù)DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)絕對估值法，目標(biāo)價(jià)14.33港元。公司2021年創(chuàng)新藥收入已成為主要收入來源(同比+53.8%)，營收占比達(dá)62.4%創(chuàng)新高，商業(yè)化水平優(yōu)異，高效執(zhí)行力不斷驗(yàn)證，曲拉西利產(chǎn)品從IND到NDA受理用時(shí)僅10個(gè)月，上市申請獲得NMPA優(yōu)先審評。

報(bào)告中稱，公司強(qiáng)調(diào)商業(yè)化創(chuàng)新，通過“自研+合作開發(fā)”雙輪驅(qū)動模式，重點(diǎn)聚焦腫瘤、神經(jīng)系統(tǒng)及自身免疫三大領(lǐng)域?qū)で驠IC、BIC型創(chuàng)新機(jī)會的同時(shí)，也積極拓展已上市創(chuàng)新藥的新適應(yīng)癥。另持續(xù)加大研發(fā)投入，2019-21年研發(fā)費(fèi)用率逐年上升，2021年研發(fā)投入達(dá)到14.17億元，同比增幅達(dá)24.1%，截至2021年底，擁有創(chuàng)新藥研發(fā)管線項(xiàng)目近60項(xiàng)，處于臨床階段的創(chuàng)新藥管線20項(xiàng)，該行預(yù)計(jì)2022年有望新增近10項(xiàng)含中美雙報(bào)的IND，其中半數(shù)以上為自主研發(fā)。此外，公司已建立了三個(gè)全方位一體化的藥物研發(fā)中心——上海、南京及波士頓創(chuàng)新中心。

該行預(yù)計(jì)，2022-25年期間，先聲藥業(yè)有多款創(chuàng)新產(chǎn)品將上市放量，同時(shí)也在加速開發(fā)老藥新適應(yīng)癥。先必新為推出的重磅1.1類新藥，是近五年腦卒中領(lǐng)域上市的唯一一款新藥，銷售峰值有望超過50億元。恩維達(dá)為全球首款皮下注射PDL1產(chǎn)品，其獨(dú)特的給藥方式具備差異化優(yōu)勢，有望成就25億大單品。此外，曲拉西利預(yù)計(jì)于2022年獲批上市，先必新舌下片有望于23Q1報(bào)產(chǎn)，SIM0417(3CL)國內(nèi)外臨床的快速推進(jìn)等均有望推動收入水平強(qiáng)勁增長。