安信國際：首予先聲藥業(yè)(02096)“買入”評級 創(chuàng)新產(chǎn)品加速放量助力業(yè)績兌現(xiàn)

智通財經(jīng)APP獲悉，安信國際發(fā)布研究報告稱，首予先聲藥業(yè)(02096)“買入”評級，預(yù)計2022-24年營收62/79.5/99.1億元人民幣，實現(xiàn)歸母凈利潤為11.5/14.7/19.9億元，目標價14.33港元。該行預(yù)計2025年將超過百億收入目標，創(chuàng)新產(chǎn)品加速放量助力業(yè)績兌現(xiàn)。

報告中稱，2022-25年期間，先聲藥業(yè)有多款創(chuàng)新產(chǎn)品將上市放量，同時也在加速開發(fā)老藥新適應(yīng)癥。先必新為先聲藥業(yè)推出的重磅1.1類新藥，是近五年腦卒中領(lǐng)域上市的唯一一款新藥，銷售峰值有望超過50億元。恩維達為全球首款皮下注射PDL1產(chǎn)品，其獨特的給藥方式具備差異化優(yōu)勢，有望成就25億大單品。此外曲拉西利預(yù)計于22年獲批上市，先必新舌下片有望于23年Q1報產(chǎn)，SIM0417(3CL)國內(nèi)外臨床的快速推進等均有望推動公司收入水平強勁增長。

該行提到，2021年創(chuàng)新藥收入已成為集團主要收入來源，約人民幣31.2億元，較2020年同期創(chuàng)新藥收入人民幣20.29億元增長約53.8%，營收占比達62.4%創(chuàng)新高。公司商業(yè)化水平優(yōu)異，擁有商業(yè)化銷售人員約4000名，覆蓋全國超過2700家三級醫(yī)院、17000家醫(yī)療機構(gòu)及200家大型連鎖藥店。高效執(zhí)行力不斷驗證，曲拉西利產(chǎn)品從IND到NDA受理用時僅10個月，上市申請獲得NMPA優(yōu)先審評。

安信國際稱，先聲藥業(yè)強調(diào)商業(yè)化創(chuàng)新，通過“自研+合作開發(fā)”雙輪驅(qū)動模式，重點聚焦腫瘤、神經(jīng)系統(tǒng)及自身免疫三大領(lǐng)域?qū)で驠IC、BIC型創(chuàng)新機會的同時，也積極拓展已上市創(chuàng)新藥的新適應(yīng)癥，強調(diào)項目與產(chǎn)品間協(xié)同組合，不斷提升研發(fā)管線的整體價值。持續(xù)加大研發(fā)投入，2019-21年研發(fā)費用率逐年上升，2021年研發(fā)投入達到14.17億元，研發(fā)投入較2020年同期增幅達到24.1%。

截至2021年底，先聲藥業(yè)擁有創(chuàng)新藥研發(fā)管線項目近60項，處于臨床階段的創(chuàng)新藥管線20項，其III期臨床試驗7項、II期臨床試驗5項、I期臨床試驗8項。預(yù)計2022年先聲藥業(yè)有望新增近10項含中美雙報的IND，其中半數(shù)以上為自主研發(fā)。公司已建立了三個全方位一體化的藥物研發(fā)中心——上海創(chuàng)新中心、南京研發(fā)中心、波士頓創(chuàng)新中心。